作者|解蜜编辑|褚琦
最近，从消费品、汽车和房屋到股市，一直有一种“抄底”的呼声。
尤其是在上市公司提交2019年业绩之后。
例如，上周发布2019年度报告的中国蒙牛乳业有限公司(以下简称“蒙牛”)3月30日被媒体报道为受到资本市场青睐，在蓝筹股市场排名第二。
这样一个蓝筹股值得开始吗？我们仍然需要知道它到底是什么。
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说到蒙牛，我们不得不提到伊利。
蒙牛作为中国知名的领先乳品企业，发展迅速，但也有其自身的“千年第二”问题。
在与伊利打了这么多年仗后，双方的竞争变得更加激烈，并已直接摆到桌面上。双方都提议到2020年实现1000亿英镑的目标。
当然，高目标是值得称赞的，但有时对一个企业来说，过于执着于一个单一的目标并不一定是一件好事。
蒙牛2019年度报告显示:
全年收入790.29亿元(下同)，比2018年的689.71亿元增长14.6%。
净利润增长至296.786亿元，同比增长0.2个百分点，达到37.6%。
归属于公司所有者的利润为41.05亿元，比2018年的30.43亿元增长34.9%。
每股基本收益同比增长34.7%，至1.049元。
单单看这些关键数据，性能仍然非常好。然而，与此同时，营业费用和资本支出也大幅增加。
根据财务报告，2019年蒙牛的营业费用为288.09亿元，占集团收入的36.5%。
年内，销售和分销费用为215.361亿元，同比增长14.4%，占集团收入的27.3%。
全年广告宣传成本84.99亿元，同比增长21.3%，占集团收入的10.8%。
此外，从上图可以看出，2019年蒙牛的管理费用、金融和合同资产减值损失净额、其他费用和融资成本均有所增加。
更引人注目的是资本支出，同比增长205.7%。
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这就是说蒙牛的买买买了它。
然而，资本之路看起来很美，但实际上却是血腥的。
2019年，蒙牛完成了对澳大利亚有机婴儿配方奶粉和婴儿食品制造商贝拉米澳大利亚有限公司(贝拉米)的收购，并宣布将签署一份合同，收购澳大利亚品牌乳品和饮料公司狮乳品饮料有限公司(LDD)100%的股份。
在蒙牛的财务报告中，资本支出达到115.323亿元(2018年为37.723亿元)，同比增长205.7%。
其中，股权投资66.811亿元。43.18亿元用于生产设备新建和改造及相关投资；购买生物资产5.279亿元。
早在2017年，当蒙牛提出到2020年实现“双千亿”(即市值和销售额都超过一千亿)时，它就开始走上资本之路。
2017年，蒙牛干预了亏损的乳制品公司现代牧业——，并持有其61%的股份。
这家奶制品公司连续三年亏损。直到2018年，在蒙牛的支持下，它才开始逐渐好转，并实现了亏损的大幅减少。2019年年中的报告最终将亏损转化为利润。
2018年蒙牛进入神圣牧业高科技乳业。这是另一家连续亏损三年的乳制品公司。《证券日报》称其为2018年乳制品公司的“亏损之王”。
2019年5月，中国神木向蒙牛出售了神木高科51%的股份，并在蒙牛的财务报表中确认神木高科为其子公司。
我相信许多蜂蜜朋友听说过中国的神圣畜牧业，它自称是“全国最大的有机乳制品公司”。
2018年，中国神木年度报告披露其净利润亏损高达22.25亿元(公司年收入为28.9亿元)，同比增长119.2%，亏损达到新高。
在出售盛木高科51%的股份后，2019年年报显示，中国的盛木最终实现了盈利。
低成本并购的资本运作是企业快速扩张的法宝。例如，收购亏损的牛奶公司将提供快速进入相关领域(酸奶、奶粉等)的途径。)。
然而，M&A的另一面不可否认是高风险的，
例如，蒙牛在2016年完成了对多美滋中国的收购，当时后者连续三年亏损高达25亿元。蒙牛2016年的财务报告显示，其年收入为537.8亿元，净利润为7.51亿元。
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更令人遗憾的是，2019年，蒙牛的一只“摇钱树”“跑掉了”。
2019年7月，蒙牛以41亿元出售了君乐宝51%的股份，与2010年4.69亿元的收购价格相比，这是一个巨大的收益。
然而，财务报告显示，君乐宝2018年的年收入为130亿元，同比增长28%。对蒙牛收入的贡献约为13.62%，对利润的贡献约为9.58%
蒙牛“让君乐宝走”并成为自己的竞争对手是不划算的。当然，每笔交易都有其原因。蒙牛可能对此不太满意，但它必须服从一些大局。
2020年1000亿元的目标和成为领先者的雄心将使蒙牛在2019年不敢放松。
2019年上半年，他将被替换三次！仅仅三个月后，其中一位主席就辞职了。幸运的是，全年的最终成绩单做得很好。
与扩张和资本相比，蒙牛应该更加重视研发投资。
2018年，蒙牛仅在研发上投入了1.59亿元。2019年，研发成本将上升至2.05亿元，增长率和研发金额都不高。如果你比较伊利的数据，它甚至更普遍。
此前，蒙牛高管在接受《华夏时报》采访时透露了到2020年实现1000亿元目标的路径:包括贝拉米，“蒙牛的业绩应该达到900亿元，剩下的100亿元销售目标将变得容易。”
我希望这个1000亿的目标不要像房地产行业那样成为一个祸根，把企业的未来和命运捆绑在一起。
我希望企业能够更加脚踏实地的进行研发，做生意，生产更多的好产品。
