日前，证监会报告了2019年20起典型的证券监督检查违法案件。其中，市场操纵案件最多，共6起，涉及中介机构不尽职4起，信息披露违规4起，金融欺诈3起，内幕交易2起，私募股权基金1起。此外，根据中国证监会发布的2019年行政处罚报告卡，2019年中国证监会发布了136份行政处罚文件，比2018年增加了5份。其中，操纵市场案件14起，占10%以上。

操纵市场

中国证监会报道的6起典型市场操纵案件各有特点。有非法人员和场外资金配置共同操纵，有跨境操纵，有滥用信息优势操纵，有私募基金经理利用沪港通账户跨境操纵，有新的三板实际控制人减少操纵高价，有新的三板实际控制人编造良好的信息操纵。从沪深a股到新三板，从国内到海外，从个人到私募基金经理，我们可以看到市场操纵呈现出多元化、隐蔽化和扩张化的趋势。

旧证券法和新证券法都禁止市场操纵。法律禁止利用资本优势、股权优势、信息优势或以其他方式操纵市场。然而，根据中国证监会每年报告的信息，操纵市场的案件很多，而且越来越严重。

近年来，中国证监会加大了对市场违规行为的监管和处罚力度。然而，市场操纵和其他非法行为没有显示出趋同的迹象。例如，根据旧证券法，中国证监会对某些性质恶劣的市场操纵行为实施了最严厉的处罚。然而，这种非法行为不能完全消除。

新证券法实施后，对操纵市场的违法行为的处罚明显更加严厉。例如，新《证券法》第192条规定，任何人操纵证券市场，除没收非法收入外，还将被处以非法收入1至10倍的罚款，而旧《证券法》的最高处罚是5倍。十次和五次明显不同。此外，对于没有违法所得或者违法所得不足100万元的，以及单位操纵证券市场的，罚款数额将大幅增加。

然而，对于市场操纵，除了经济处罚，刑法显然不能缺席。例如，刑法确立了操纵证券和期货市场罪，而剑指的是操纵市场的非法行为。但是，从现有的案例来看，对操纵市场行为追究刑事责任的情况仍然很少，尤其是被判处有期徒刑的人。客观上，一些性质恶劣的市场操纵行为应该承担刑事责任，但在“有法必依”的背景下，“严格执法”与“违法必究”之间仍然存在差距。

市场的频繁操纵也与股票市场缺乏有效的卖空机制有关。目前，市场只能通过卖空机制做空个股，但在两家金融机构的卖空业务中，投资者往往面临没有证券融资的尴尬局面。此外，与融资业务相比，卖空业务不受监管层支持，不受投资者欢迎。

然而，被市场操纵的个股往往是不知名的上市公司。股价被操纵后，他们的表现无法支持他们的估值。然而，由于缺乏有效的卖空机制，对违规者的操纵将变得肆无忌惮。基于此，我认为完善a股市场的卖空机制是非常必要的。

除了大力发展卖空业务外，建议开展个股裸卖空业务。裸卖空的卖空机制在成熟的海外市场非常流行。然而，a股不仅由于各种原因未能推出迷你期货，而且几乎拒绝了裸卖空。然而，裸卖空机制实际上可以在打击市场操纵方面发挥更好的作用。裸卖空机制侧重于单只股票的估值。一旦单只股票被资本严重高估，并偏离其估值，裸卖空就能使其估值回到合理的范围。从这个意义上说，裸卖空在打击市场操纵方面可以发挥重要作用。