首先，短期经济下滑幅度相对较大，“稳定就业”的重要性逐渐凸显

由于二月份是该国受艾滋病负面影响最严重的时期，各种经济数据急剧下降。此前，主流市场预计第一季度国内生产总值将降至3%左右。然而，根据公布的数据，第一季度的国内生产总值增长率很可能降至0%以下，甚至出现负增长。实现2020年翻一番的经济目标压力很大。目前，稳定就业被放在最重要的位置。全面建设小康社会的关键目标是就业和扶贫。预计两会设定的增长目标将是阶段性的。

从目前情况来看，自3月份以来，中国疫情已逐步稳定，恢复工作和生产正在加快。然而，目前中小企业复工率不高，尚未达到全面复工。全面恢复工作仍需等到第二季度。然而，总的来说，3月份将明显好于2月份，第二季度将明显好于第一季度。

1-2月的具体经济数据分析如下:

1)房地产投资受疫情影响，销售额大幅下降，项目暂停。然而，随着城市政策导致的政策小幅放松、国内疫情的逐步控制以及后期工作的继续完成，1月和2月积压的需求得到释放，预计房地产投资将在明年反弹。然而，从政策的引导来看，仍是主调，认为住房不是投机，而房地产的边际放松概率有限。

2)基础设施投资增速大幅下降。2020年，地方债务上限将提前发行，数十亿基础设施项目将启动。其次，基础设施投资将成为经济反周期调整的主要力量。旧的基础设施仍将是主导力量。新的基础设施将成为重要的结构支撑。到2020年，地方政策专项债务规模和赤字率仍将大幅增加，以帮助基础设施投资。未来几年基础设施投资增速将大幅提高。

3)制造业投资增长率大幅下降。目前，恢复工作正在逐步加快，交通正在逐步恢复。与2月份相比，制造业投资增速将明显加快，但全年压力将更大。一方面，海外疫情的爆发将极大地影响外向型企业。另一方面，这种流行病对中小型私营企业有很大影响，企业家的信心需要时间才能恢复。

4)消费和投资增速大幅下降，汽车和石油产品是主要拖累因素，消费下降趋势必须有所选择。随着疫情逐渐得到控制，消费需求将大幅反弹。此外，高层官员将把汽车作为今年消费的主要刺激方向。

5)受疫情和海外需求减弱的影响，出口大幅下降。总的来说，目前，海外疫情已进入爆发期，许多国家已进入紧急状态，采取了城市关闭措施，生产已进入停滞状态。2020年，全球经济将出现较大的下行趋势，需求将进一步减弱，出口增长将呈现一定压力。

总体而言，2020年基础设施投资将成为反周期调整的主要力量。旧的基础设施和新的基础设施将一起工作。房地产政策的边际宽松仍将是底线。消费将主要由汽车刺激。制造业全年仍将面临更大的压力。然而，随着经济逐渐步入正轨，下半年的经济增长率将大大高于上半年。

第二，消费物价指数可能继续下降，利率继续下降。

1)上半年消费价格指数增速放缓，下半年将大幅回落。2月份的消费物价指数同比上涨了5.2%，而此前一个季度为5

3)利率将继续保持下降趋势。今年2月，中国央行释放了大量流动性，以满足疫情的需要。银行将处于流动性充裕的状态，所有利率都呈下降趋势。今后，降低实体经济的融资成本仍是央行的一项重要任务，利率下行方向不会改变。

4)人民币贷款和社会融资的可能性继续上升。2月份，新增社会金融和新增贷款增幅普遍低于预期，反映出受疫情影响，企业和个人投资和消费下降，融资需求下降。不过，从货币供应量来看，M1和M2较上月有明显改善，反映出央行适时加大反周期调整力度、有针对性地支持疫情相关企业和小微企业的政策取得了一定成效。总的来说，稳定增长和降低成本仍然是艰难的要求。信贷和社会融资可能会在3月份回升。

第三，货币和财政政策将保持宽松

1)货币政策保持不变，但宽松方向保持不变

为了应对疫情的影响，中国央行在春节后释放了大量流动性。总体而言，银行间流动性极其宽松。目前需要解决的是中小民营企业的融资问题，中小民营企业受疫情影响严重，贷款能力弱。从高层讲话来看，稳定就业是“六个稳定”的第一位，稳定增长非常重要。因此，后续货币政策将继续加大对民营企业和小微企业的支持，降低融资成本，稳定就业重点是稳定民营企业。总的来说，利率的长期下降趋势不会改变。央行的操作将影响利率的下行节奏，而不是方向。

2)积极的财政政策应该更加积极和有希望

中央政治局2月会议指出，积极的财政政策应该更加积极和有希望，这也成为最近应对疫情影响的财政政策的基调。当前的财政政策调控主要包括减税和减费、专项防疫资金的分配、地方债务配额的提前发放以及基础设施项目的推进。基础设施投资将成为今年经济的主要力量。从目前情况来看，预算赤字率有可能突破3%，新增特种债券规模超过3.5万亿。还可以发行特别债券，并注意NPC和CPPCC关于今年赤字水平和特别债券数额的决议。

四.不同资产策略的投资机会分析

市场存在风险，投资应该谨慎。以上观点仅供参考，不构成投资建议。