2020年4月20日，自1998年12月以来，WTI原油5月合约价格首次跌破每桶11美元，日跌幅达40%。许多人想知道为什么原油期货的汇率会暴跌到如此程度。我们不妨做一个真正的分析：首先，我们应该了解任何商品的价格是如何形成的。价格的关键在于供求。如果一种商品有供需匹配的过程，价格最终会形成，这是一个市场中相互博弈的交易过程。那我们再来谈谈石油。目前石油面临的最大问题是需求的急剧下降。

近年来，随着世界各国，特别是国际上许多国家的人们都蹲在家里，除了中国以外的其他主要发达国家都在不同程度上进行预防和控制。在这种防控状态下，我们看到整个市场的需求并没有稳定和反弹，而是在下降。正是以下需求直接导致了国际石油价格的需求和供给的严重失衡。据美国汽油价格跟踪机构GasBuddy称，4月19日，至少有6个州的汽油价格处于2008年以来的最低水平。相应地，汽油需求也比前几年同期下降了一半以上。尽管夏季驾驶季节即将来临，但预计不会很快反弹。

为什么会这样？因为对于欧佩克国家来说，欧佩克国家必须协调整个石油生产来应对整体石油需求的短缺，从而协调各国减少产量。虽然这种削减的力度似乎不小，但实际上这种协调的成本非常大。我们可以看到，俄罗斯和巴西实际上都处于不服从欧佩克的状态。不久前，尽管美国发挥了调解作用，欧佩克国家还是实现了一定程度的减产。然而，产量下降的速度无法与世界各国需求的实际急剧下降相比。因此，在这种情况下，我们已经看到，虽然产量有所下降，但这种下降是一个缓慢的过程，而需求下降实际上是一个非常迅速的现象。因此，在需求不足和供给过剩的情况下，整个石油行业的价格将不可避免地迅速下降。

当然，这种下降实际上是由恐慌引起的。我们所能看到的是，尽管美国有很多人待在家里，但总体石油需求并没有像大家想象的那样下降。然而，当每个人都恐慌时，他们担心将来会发生更严重的现象。石油需求的下降在某种程度上是每个人恐慌的结果。除非在整个市场上有针对这种病毒的特定药物，或者疫苗已经生产出来，甚至在最坏的情况下，即使宣布大规模免疫接种也可能导致石油需求反弹，缓解恐慌，但我们希望看到的这些现象都没有发生。

从未来的角度来看，我们实际上有充分的理由相信，只要我们能够真正控制病毒的传播并将瘟疫控制在可控范围内，那么对石油的需求肯定会上升。但对于整个产油国来说。也许美国将是最危险的国家，因为大多数美国石油公司都集中在页岩气领域。页岩气石油实际上有一个严格的成本限制，正如我们过去所说的，大约是30-40美元一桶。在这种情况下，如果油价继续下跌，美国页岩气石油公司将首先破产。只有原油期货如此大幅下跌可能不会持续，但核心是恐慌何时才会真正缓解？