1.受疫情影响，欧洲和美国的经济数据全面下滑。

随着这种新流行的疾病继续在国际上传播，欧洲和美国已经成为这种疾病的“重灾区”。为了应对全球大流行，欧美国家普遍采取了家庭隔离和推迟复工等防疫措施。疫情对经济的影响逐渐反映在最近发布的数据中。

根据美国劳工部发布的数据，自3月下旬以来，美国的失业申请人数在本周初大幅飙升。过去四周首次申领失业救济金的总人数超过了2200万。4月初，美国非农就业人数从2月份的273，000人降至-700，000人，失业率从3.5%升至4.4%。作为经济的主要指标，美国劳动力市场数据继续表现不佳，这意味着美国经济陷入衰退的风险大幅增加。除了疲软的劳动力市场表现之外，美国3月份的月零售额从-0.5%下降到-8.7%。由于消费占美国国内生产总值的70%，消费萎缩再次加剧了市场对美国经济陷入大衰退的担忧。

欧元区的经济活动也降至冰点。数据显示，德国消费者信心指数和INSEE在法国的产出预计都将大幅下降。作为欧元区经济的两大驱动力，来自德国和法国的频繁负面消息将使欧元区今年的经济前景非常悲观。目前，疫情仍在欧元区肆虐，大量企业暂时关闭，短期内复苏的希望越来越渺茫。欧元区经济信心指数3月份创下有记录以来最大跌幅。

除了欧元区和美国的严重经济衰退之外，一些新兴市场国家在对冲情绪的影响下经历了大规模资本外流，其速度和深度比2008年金融危机更为严重。资本外流加剧了新兴市场国家的金融市场动荡，实体经济和金融市场受到双重打击。这再次加剧了市场紧张，从而进一步推高了金价。因此，市场对全球经济衰退风险的担忧是近期金价持续上涨的重要因素。

2.各国央行增加了它们的代码，并放松了对市场通胀的预期。

自疫情冲击国际市场以来，我们看到了央行“蜂拥”紧急降息的罕见情况。继美联储(Federal Reserve)3月份连续两次将紧急利率下调至0-0.25%后，美联储于3月23日推出了无限制的QE，以扩大资产购买范围，并为机构和企业提供美元流动性。欧洲央行两次扩大了名单，增加了1200亿欧元的资产购买计划(APP)和7500亿欧元的资产购买计划(PEPP)，以应对新的冠状病毒大流行，在不确定性上升期间为实体经济提供有利的融资条件。英格兰银行在紧急情况下两次降息，将利率降至0.1%的300年低点，按计划将资产购买量从4350亿英镑扩大至6350亿英镑，并将公司债券购买量保持在100亿英镑。

加拿大央行三次紧急降息至0.25%，并启动非常规政策，购买商业票据和政府债券，以支持经济和维持通胀目标。澳大利亚联邦储备委员会已经两次降低利率至0.25%，同时引入贷款和回购措施来释放流动性。在新西兰央行宣布将官方现金利率紧急下调75个基点至0.25%后，新西兰联邦储备委员会于3月23日再次宣布了QE计划。当QE在西方盛行时，这是新西兰第一次宣布类似的措施。日本银行增加了宽松措施，提高了年度ETF购买目标，并将年度ETF购买目标提高了6万亿日元，达到12万亿日元。

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随着世界各国政府采取紧急措施防止病毒传播，越来越多的金矿和炼油厂被迫关闭或削减生产和加工。世界三大黄金精炼厂瓦尔坎比、亚鲁哥路-赫勒乌斯和PAMP已暂停瑞士的黄金生产数周。暂停可能会持续更长时间，从而严重影响供应。

与此同时，全球最大的黄金交易所交易基金仍在增持黄金。根据最新数据，4月13日，全球最大黄金交易所交易基金——SPDR黄金信托基金的头寸较前一天增加了15.51吨，增幅为1.56%。目前的产量为1009.7吨，近7年来首次超过1000吨。在不到15天的时间里，GLD的头寸飙升了10%以上。除了ETF基金，在2月份股市暴跌后，市场逐渐意识到投资组合多元化的重要性，并买入黄金以规避未来风险。

4.股市反弹削弱了流动性销售的需求。

黄金具有对冲的性质。当危机来临时，市场将出售高风险资产，购买黄金进行对冲。这是大多数投资者的传统认知。然而，在2月底和3月初的美国股市崩盘中，我们看到了黄金和美国股市的下跌趋势。这种不正常的趋势主要是由于黄金在股市暴跌时流动性很高，以弥补股市对额外保证金的需求而被出售。在3月中旬股市反弹后，投资者自然不需要卖出黄金来获得流动性。此外，在上一轮股市崩盘后，投资者意识到投资组合多元化的重要性，并购买了一些黄金来应对下一轮股市崩盘。

在金价从1，450美元/盎司强劲反弹至1，750美元/盎司后，金价是否会继续目前的涨势是市场关注的焦点。我们认为，黄金在短期内继续创出新高的可能性很低，我们应该警惕价格下跌的风险。

自3月份以来，受石油价格战的影响，油价从42个点位连续下跌，先后跌破2016年低点、2001年低点和1999年低点，至10美元左右，显示出触及1986年低点9.75美元的迹象。4月21日凌晨，WTI 5月原油期货(17.26，0.76，4.60%)收于-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。尽管欧佩克在3月17日通过了一项新的停产协议，但仍无法弥补需求的急剧下降，油价继续创下新低。油价如此大幅下跌无疑将加剧全球通缩风险。对冲是黄金广受追捧的主要原因。如果低油价导致通货紧缩成为现实，黄金可能会被抛售。

4月17日，美国总统特朗普发布了逐步取消经济活动限制的指导意见。如果每个州新诊断的肺炎病例数显示两周下降，工作和社会活动可以分三个阶段恢复。特朗普强调说，美国已经度过了肺炎疫情的高峰期，一旦开放，美国经济将迅速繁荣。特朗普在白宫新闻发布会上表示，鉴于一系列防疫努力的有效性，美国因疫情导致的死亡人数预计最终将低于上届政府的“最佳情况”预期。如果欧洲和美国的疫情得到缓解，各国将逐步重启经济，减少风险厌恶或压低金价趋势。

目前，月级黄金分三波。自金价从每盎司1124美元的位置上涨以来，金价已经上涨了620美元，远高于前一波的1.618倍。后续应注意是否有四波调整的风险。目前，黄金的周线正分五波运行。在达到1747美元/盎司的位置后，周水平迅速下降。取出流星k线，并对下一步的ABC调整保持警惕。短期较低部分集中在1680美元/盎司的支撑位。一旦这一位置被打破，随后的黄金勘探预计将继续在1620美元/盎司和1500美元/盎司。在跌破1620美元/盎司之前，市场趋势仍然偏高。

白银的避险资产弱于黄金，而其工业资产非常明显，这使得白银在新一轮“皇冠瘟疫”和美国股市大幅下跌的背景下，弱于黄金。当黄金触及3月中旬以来的7年高点时，白银反弹至每盎司15.70美元，远低于此前的19.60美元的高点。在未来的一段时间里

然而，银价在此前大幅下跌后，现已跌至每盎司14-15美元左右。考虑到中国一直在推动疫情防控和整体经济社会发展，而美国可能在4月底和5月初分阶段逐步取消经济限制，这将对白银有一定的积极支持。因此，随后的银可能显示出比金更强的韧性。

从技术上讲，白银在3月份跌至11.60美元/盎司后逐渐反弹。目前，15.80美元/盎司的测试头寸回落。短期内15.80-16.20美元/盎司将成为白银的一个重要抑制区域，而下面的重要支撑位于13.20-13.70美元/盎司的区域。未来市场价格在抑制区和支持区内大幅波动的可能性更高。

重要声明：市场是有风险的，所以投资应该谨慎！此内容仅供参考。