3月22日，CICC方面发布文件称，海外疫情的不断升级引发了近几周海外市场的历史性大波动，这也拖累了a股和港股，但目前两个市场的估值已经具备中长期吸引力。
“展望未来，市场可能会逐渐从短期恐慌过渡到面对现实、评估疫情和其他损失的阶段，而中国市场也将从估值压缩阶段过渡到持续消化利润影响的阶段。”这是该机构在评估疫情对世界和中国的影响时指出的。
CICC认为，目前，全球流行病对世界经济的影响是二战后最大的影响之一。它对全球经济的影响可能介于1957年亚洲流感和1918年西班牙流感之间，对中国经济和市场利润的影响可能接近或超过2008年的金融危机。就时间而言，第一季度对中国的直接影响最大。国外疫情可能会在不同地区相继爆发，并可能至少持续到第二季度末，这反过来将影响中国。
流行病期间中美两国市场表现的比较。资料来源:CICC
根据目前市场估值，CICC估计，目前深交所a股蓝筹股指数沪深300与非金融板块的远期12个月市盈率分别为9.2倍和12.4倍(历史平均12.71倍和5.8倍)，均低于历史平均0.7倍的标准差，且市盈率分别为1.1倍和1.6倍(历史平均1.9倍和2.2倍)；中小市值500指数和创业板指数的远期市盈率分别为16.8倍和28.3倍(基于朝阳可持续数据)。除a股之外，摩根士丹利资本国际中国(MSCI China)是一只海外中国股票，其预期市盈率为8.9倍，市净率为1.1倍。考虑到指数构成的变化，摩根士丹利资本国际中国处于历史的极端位置。
a股和海外华人股票的市盈率估值。来源:CICC
就市场表现而言，根据披露的宏观数据，CICC指出，第一季度的利润影响可能会明显大于上述范围，而海外疫情的扣除仍将对第二季度的利润产生深刻影响，因此对全年利润的影响将明显高于此前的估计。
"我们最新的自上而下的利润预测是2020年a股为-15.1%(非金融类-25.6%)，海外中国股票为-13.6%(非金融类-22.4%)。目前，市场一致预计，2020年沪深300股指数收益将增长8%，摩根士丹利资本国际中国指数将增长7%。未来可能还有进一步下调的空间。”
a股和华侨股的收益调整。数据来源:CICC
综合估值、风险溢价水平、利率、市场情绪等指标显示，CICC认为港股已基本应对2008年的同等影响(整体市场利润下降约15%)。然而，a股目前反映出与2016年初融合和人民币贬值低点类似的影响(国内生产总值增长1.5-2个百分点回调，利润负增长一位数)。如果出现更极端的情况，市场可能仍需要继续消化。然而，这两个市场目前的估值已经具有中长期吸引力。
2008金融危机与中美在这一流行病期间的市场价值比较。资料来源:CICC
“虽然海外疫情将继续演变并带来波动，但中国市场可能相对有弹性，随后的利润影响和结构性分化成为关键。”CICC在文章中强调了这一点。
最后，该机构建议关注四个主要的配置理念:第一，最近全球共振的回落，一些大市值已被推至极端估值水平，以及低破产风险的股票，尤其是港股；二是配置“纯内需”应对海外疫情。三是反映中国高质量领导者在消费升级和产业升级中的低吸纳机会。第四，高股息政策也是超低利率环境下的一个合理选择。
