受新一轮肺炎疫情的影响，资本市场自2020年春节后开放以来一直跌宕起伏。其中，近期中资美元房地产债券明显下跌，甚至被抛售，进一步加剧了处于还款高峰期的房企。

在巨大压力下，许多房地产上市公司采取了一系列稳定股价的措施，包括股票回购、债务回购和高管增持。

新一轮“光盘保护战”已经打响。

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大规模回购推高股价

每当股市波动或股价走低时，回购股票是企业提振股价的首选策略。

据《国际金融报》记者统计，截至目前，包括格力地产、华侨城、新湖财富、阳光城、万通地产在内的15家房地产公司已先后在春节后在上海和深圳股市发行股票回购计划。

根据格力地产最近发布的第四次股份回购进展公告，截至2020年3月底，公司将在第四次股份回购上投入超过3.65亿元(不含交易成本，下同)。其中，仅今年3月，该公司就通过集中竞价方式回购了200万股，支付了约931.6万元。回购股份共计7417万股，占公司总股本的3.6%。

万通地产还宣布，从回购首次实施的2月4日至3月31日，在不到2个月的时间里，通过集中竞价方式回购了1700万股，占公司总股本的0.8275%，支付总额为8657.6万元。根据企业去年年底宣布的回购计划，这一次。回购总额将达到2.5-5亿元。

此外，雅戈尔的主要业务是房地产，回购“配额”为10亿元。回购时间窗口将集中在2月至5月。浙江广厦仍有9600万元的回购“额度”，回购时间窗口将集中在2月至8月。

除了a股，在香港上市的房地产公司也频频出手。据《国际金融报》记者不完全统计。截至4月9日，2020年已有20多家上市住宅企业加入回购大军

其中，新世界发展集团以5.5亿港元的回购总额高居香港股票榜首。复星国际在2020年也以3.16亿港元的价格购买了3175万股股票，仅次于新世界发展。此外，龙光地产、融信中国等国内股票也有不同规模的回购行为。

高级管理人员增持股票以显示信心。

在上市公司回购股票的同时，一些上市公司的重要股东和高管也在本月发起了增持公司股票的浪潮。

市场价值年度报告在季节期间集中发布。许多上市公司管理层在业绩会议上表达了低估股价、增加回购和增持的意图。

例如，徐汇控股董事长林忠在回答投资者的提问时说，“我一直认为我的股价被低估了，尤其是在疫情爆发后，整个行业的股价都被低估了。”

林忠坦率地表示，该公司的股票曾在短时间内被低估，但由于之前的沉默期，无法增持。现在他们即将离开沉默期，那时管理层通常会增加持股。在恐慌时期，该公司还会增持，增持幅度非常大。

如果是，在上述声明发表后三天(3月30日)，徐汇控股宣布将根据股份奖励计划向执行董事林峰授予4，350，000股股份，占已发行股份总额的0.06%。

同样，世茂股份的实际控制人许荣茂此前也通过投资世茂增加了对世茂股份的持股。增资后，他持有世茂股份的比例达到70.15%。增持量达到7502万股，占总股本的2%。

此外，上海临港集团此前也曾公开表示，公司董事、监事及部分公司关键人员和实际控制人计划自2月起6个月内增持人民币普通股a股

华融证券高级分析师在接受《国际金融报》记者采访时也指出，目前a股市场的走向仍不明朗，许多个股的股价继续在低位波动。这不利于上市公司的市场形象，也损害了持有大量公司股票的大股东和高管的利益。回购和增持可以对上市公司的股价形成一定的支撑，有助于提振市场信心。此外，公司目前正处于年报披露期。上市公司的大股东和高管在财务报告披露窗口到来之前购买自己的股票，这也在一定程度上向市场表明，公司的基本面预期相对乐观。

美元债务回购潮

应该指出，除了股票市场波动之外，上市公司目前面临的资本市场挑战还包括融资成本上升和最近美元债券大幅抛售造成的现金流短缺。

随着国际金融市场的大幅波动，自3月份以来，一直受到上市房地产公司青睐的美元债券发行量越来越少。此外，在疫情的影响下，由于美元流动性危机和中国房地产销售大幅下滑的综合影响，自3月份以来，中资美元房地产债券大幅下跌，陷入大规模抛售。根据Markit iBoxx指数，截至3月20日，自3月以来，亚洲人民币非主权高收益债券指数已下跌约13%，而房地产高收益指数已下跌高达15%。

与此同时，许多房地产公司的高管也在业绩会议上表示，他们将考虑回购美元债券。

3月19日，融创中国决定从公开市场回购两笔2020年7月和8月到期的美元债券，总额为7860万美元。尽管公告没有披露购买成本，但在当天的底部也有相同的价格。前一天，新湖宝宣布将在公开市场回购价值1700万美元的2022年票据，当日收盘价为87.256美分。大约95%的折扣率达到近80%

当代地产3月20日宣布，该公司回购了15.5%的高利息票据，价值1亿美元，约占40.759%，1.49亿美元仍未偿还，估计节省1.046亿美元。

泛海正在进行更大规模的回购，继续在人民币债务房地产领域投资。据统计，潘海集团和潘海酒店共认购中国房地产债券，面值约为2.13亿美元。票面利率在11%以上，支付的总对价约为1.9亿美元，折扣约为10%。其中，3月23日，潘海集团认购了金轮天地控股发行的12.95%息票。根据票面价格，认购的票面总值为1065万美元，而潘海集团只支付了692万美元，相当于票面总值的6.5%。

无论是回购股票还是回购美元债务，债务在年初到期的这一特殊时刻，都是对企业现金流的巨大考验。特别是一些快速增长的房地产企业，如红阳房地产，在2019年底的现金短缺负债率只有0.7。即使中央企业中国金茂在2019年底的现金短缺负债率只有0.64。

易居研究院智库中心研究主任严跃进告诉记者，2020年第一季度，在新皇冠肺炎"黑天鹅"的袭击下，所有住宅企业都面临严峻考验。他们能否及时调整他们的战略方向是这场流行病成功的关键。这也是许多在2019年之前一直保持高增长率的房地产企业今年突然宣布放缓、减少债务和增加利润的原因之一。“地域深耕”和“现金为王”已成为2020年住宅企业的热门词汇。

“幸运的是，许多住宅企业的销售增长率在3月份已经变为正值，并且自4月份以来一直在持续回升。此外，目前国内融资环境和调控政策正在适度放松。因此，资本市场对住房企业的信心将逐步恢复，相信很快就会走上正轨。”阎跃进接着说道。