4月21日晚，贵州茅台披露了2019年度报告。根据年报，贵州茅台将于2019年完成7.5万吨茅台酒及系列基酒的生产，同比增长6.88%。收入888.54亿元，同比增长15.10%。营业利润590.41亿元，同比增长14.99%。归属于母公司所有者的净利润412.06亿元，同比增长17.05%。总之，贵州茅台是2019年的“新兴”品牌。

年报还披露了贵州茅台2019年的利润分配计划。与往年一样，贵州茅台再次采取现金分红的形式来回报股东。贵州茅台2016年10方分红计划为67.87元(含税，下同)。2017年，10所学校的学费将是109.99元；2018年，10所学校的学费是145.39元。2019年，贵州茅台的10股股息计划为170.25元，这也将该公司的股息纪录提高到了一个新的水平。贵州茅台的股息也是a股上市公司中最慷慨的股息。

贵州茅台是a股市场的一面旗帜，是价值投资的典范。自2001年上市以来，贵州茅台基本处于上升趋势。美国股市已经走出了10年牛的老路，这也让国内投资者羡慕不已。然而，与贵州茅台相比，美国股市上10岁的牛只能“相形见绌”，根本无法相比。此外，贵州茅台也是a股市场的“摇钱树”。它的超高盈利能力也为其超高股息奠定了基础。

尽管贵州茅台在2019年推出了历史上最雄心勃勃的股息计划，但就股息收益率而言，这实际上并不令人满意。根据4月22日1244.5元的收盘价，股息收益率仅为1.37%。它不仅低于银行的一年期利率，而且远低于五大银行的股息利率。

事实上，从每股分红金额来看，贵州茅台并不低。然而，低股息率显然与贵州茅台近年来的低股价表现有关。2015年股市出现异常波动后，虽然贵州茅台的股价也受到影响，但该股迅速回升，股价自2016年起呈现加速上涨趋势。在这一切背后，贵州茅台的业绩大幅增长已成为股价上涨的有力支撑。

今年3月中旬，贵州茅台股价跌破1000元后，该股又经历了一轮涨势，涨幅最大超过30%，股价创下收盘新高，这也凸显了贵州茅台在市场上的受欢迎程度。对于贵州茅台的未来市场，市场上不乏看涨的声音。例如，在评论贵州茅台2019年年报时，中信证券的股价已经涨到了1500元。

从2016年到2019年，贵州茅台虽然年度分红金额不低，但分红率不高。虽然这也是贵州茅台的一大“硬伤”，但向贵州茅台分红显然有失偏颇。

事实上，投资贵州茅台最重要的一点在于其不断上涨的股价，这是对投资者最具吸引力的一点。2015年底，贵州茅台报出收盘价为179.69元(复合价，下同)，2016年底为301.83元，2017年底为671.95元，2018年底为575.47元，2019年底为1183元。股票价格明显上涨。因此，与股价的强势上涨相比，贵州茅台的低股息率“硬伤”算不了什么。通过股价上涨获得回报也是获得投资回报的一种方式。

当然，即使近年来贵州茅台的表现有所增长，也会有“封顶”的时候。这也意味着当贵州茅台的价格上涨时，将会出现“高峰”。至于贵州茅台的“顶”在哪里，我们不妨拭目以待。