作者|月亮，微信公众号：富凯财经(身份证：富凯财经)
2019年新的实际控制人被替换后，许多投资者对公司的表现和股价趋势感到困惑。
加大投资项目成为巨额亏损的主要原因
根据年报，该公司2019年营业收入为1.29亿元，同比下降12.19%。上市公司股东应占净利润为-1.12亿元，同比下降9475.58%。
中国航空公司是中国三家合格的特种核燃料加工设备用高性能铝合金材料供应商之一。该产品为特种核燃料加工设备提供高性能(高强度、高韧性和耐腐蚀)铝合金材料和加工件，是CNNC的合格供应商。
根据flush的数据，该公司这些年的净利润全年都是正数，即使扣除费用，净利润从2018年开始也只是略有亏损。那么，2019年突然出现的巨额亏损来自哪里？
从4月24日披露的年报来看，该公司给出亏损的原因是：2019年核电的恢复为新一轮核电发展带来曙光，但未能刺激核燃料加工设备用铝合金材料的市场需求，该公司在核领域的销售收入远低于预期而非增加，导致2019年经营亏损较大。
尽管公司收入减少，但富凯君发现公司1.12亿元的亏损主要是由于“计提”造成的，其中公司2019年计提的资产减值和存货跌价准备超过6995万元。
年报显示，截至2019年底，非核领域存货跌价拨备为553.22万元。核领域存货跌价准备为505.23万元。此外，对公司的“核燃料加工专用高性能铝合金产业化项目”进行了整体评估，客观判断2019年存在减值迹象，资产减值累计5954.98万元。
从以上可以看出，公司的大部分损失都与“特种核燃料加工设备用高性能铝合金产业化项目”有关。说到这个项目，公司将于2015年7月在创业板上市。
当时，公司在招股说明书中提到，公司的主要业务是高性能铝合金材料及其加工产品的研发、生产和销售。同时，公司还提出为专用核燃料加工设备用高性能铝合金材料产业化项目筹集4.14亿元。
值得注意的是，这个项目已经启动很长时间了。截至2014年12月31日，该项目累计投资达到3.29亿元，占总投资的79.37%。
阜凯君检查了公司多年来的筹资项目资金投入情况，发现2016年、2017年、2018年和2019年，项目表明“筹资项目已基本达到预期使用状态，但尚未达到生产水平，未能达到预期效益”。
值得注意的是，从历年年报来看，2016年项目效益为零，到2017年项目累计效益为640.8万元。2018年，该项目累计实现效益641.5万元。截至2019年报告期末，累计受益仍为641.5万元。从这个角度来看，投资超过4亿元的项目可以说已经闲置了近4年，收入更少。
股价上涨之谜
除了IPO项目，深井俊还发现，自2015年公司上市以来，净利润逐年大幅下降。该公司完成上市后，其主要业务似乎开始萎缩。
据同花顺统计，公司2015年至2019年扣除费用后的净利润分别为2100万元、1500万元、0800万元、-0900万元和-1.15亿元。
IPO项目一直处于闲置状态，其主营业务大幅下滑，甚至出现亏损。杨志峰，中国航空公司的实际控制人，在持有股份三年后做出了他的第一个举动
据证券研究人员分析，铅稀有材料是全球稀有金属材料科技集团，是全球硒和碲产品的重要制造商，也是全球市场上镓、铟、锗、铋、镉和钴产品的主要供应商。2018年，主要稀有材料的收入和净利润分别为42.39亿元和3.36亿元。
分析人士认为，铅薄材料有4大类：红外激光器、化合物半导体、薄膜材料和功能材料。目前，红外激光业务已经在公司。预计未来的铅薄膜材料和化合物半导体材料将有资产注入的预期。
出于上述预期，一些投资者提前进入，一些投资者现在对公司的未来充满了美好的幻想。然而，一些投资者不愿意冒险提前离开。
对于提前进入的投资者来说，这种投资无疑是一个大赢家。
在2月份预期损失公布前后的这段时间里，该公司的股价不但没有下跌，反而上涨了。股价从2月4日的16.04元/股涨到4月8日的41.9元/股，两个月内上涨了161.22%。据投资者称，业绩损失越多，股价上涨越多。
深交所不能坐视中国航空公司股价上涨，并直接发函询问“该公司股东是否涉嫌炒作股价。”但是，根据公司的复函，除杨志峰持有的465万股拟转让给粤邦投资的上市公司股份外，控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东及其关联方均无买卖公司股份的行为。
同时，在复信中，公司提出了“红外光学及激光器件产业化项目”非公开发行股票的问题。
与此同时，一些研究报告提到，领先的薄材料红外激光业务已经注入上市公司的身体、薄膜材料、化合物半导体等资产。
一些分析师认为，该公司股价的逆势上涨可能与这一预期有关。
然而，该公司在回复中澄清称，“目前没有向上市公司注入铅薄膜材料和化合物半导体等资产的计划。”
尽管中国航空公司的股价通过发行项目再次获得动力，但尚不清楚发行项目的收益如何归因于之前发行项目的长期低效率。
自关注函发出后，该公司股价开始下跌，一些投资者开始对中国航空公司的股价走势不以为然。然而，大多数投资者认为，由于年度和季度业绩的损失，该公司的股价将大幅下跌。
作为回应，一些投资者表示他们将离开。但一些投资者表示，他们将拭目以待。无论是离开还是留下，在实际控制者被替换后，公司无疑将面临市场的考验。
