5月8日星期五，a股市场继续回升，三大股指不断走高。尤其是以白酒、家用电器和餐饮为代表的消费者白马股继续反弹，带动了整个市场的人气。白酒龙头股继续创新高，带动白整体股价上涨。这些白的股票最近从金融体系的两边获得了最大的资本流入和外资流入。这证明了我的观点。从2016年我提出白股票至今，很多白股票的股价已经上涨了好几倍，给投资者带来了巨大的回报和巨大的增长潜力。我一直建议大家跟着外国投资。外资大量流入的股票通常基于良好的基本面。从外资流入的前10只股票来看，几乎都是白的。这再一次表明，白马佳是一个更好的投资方向。科技股也开始显示出一些表现。最近几天，新能源汽车、计算机、软件等行业也开始活跃起来。显然，科技股经过大幅调整后也具有一定的配置价值。白的股份确实值得持有。大多数外国投资都着眼于长期投资价值。

从政策角度来看，好消息又来了。中国央行已经取消了海外机构投资者的配额限制，这可能会吸引数千亿资金进入中国资本市场。5月7日，中国央行和国家外汇管理局宣布，这将导致更多外资流入中国资本市场，包括股票市场和债券市场。这也将进一步提升人民币在国际金融市场的地位和作用，对人民币国际化思维和项目开放起到积极作用。虽然以前的合格投资者配额已经提高到3000亿美元，但这个配额还没有用完，甚至还有很大的空间，但央行已经直接取消了合格投资者的配额限制，这表明我们对外开放的决心很大。与此同时，汇款将简化手续，取消配额限制，这将有利于外国资本的流入和流出，也有助于吸引更多的外国资本。近年来，中国资本市场一直在快速开放。《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化了境外机构投资者对境内证券期货投资基金的管理要求，进一步便利境外投资者参与中国金融市场

a股已被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数、富时罗素国际指数和标普道琼斯指数。事实上，许多外国指数基金是根据这三个国际指数设计的。因此，随着a股纳入系数的增加，这些指数基金不得不被动地配置a股。另一方面，许多活跃对冲基金的业绩比较基准也是三个国际指数。因此，在a股的公司化系数不断提高后，也应该向a股分配活跃资本。这就是为什么在过去的两年里，每年流入a股的外资已经达到大约3000亿英镑，而且还在加速。今年4月，外资流入a股超过500亿元。事实上，a股在国际指数中的纳入系数一直在不断提高。被动资本和主动资本都会流入a股市场。此外，a股本身的估值处于全球资本市场的底部，对外资也有很大的投资吸引力。当然，外国资本流入不仅是低价值股票，也是估值不低的股票，如白酒、食品和饮料等消费用的白马股票。因为外资更看重投资，真正优秀的公司会给你带来惊喜。这些白的股票确实是代表中国实力的好公司，所以外资愿意收购这些公司。

在证券市场，外国资本的流入在过去两年也很快。去年4月，中国债券被正式纳入彭博巴克莱国际指数和国际债券指数。外资对中国债券的配置也在加速。所有这些都将为中国资本市场带来更多的增量资本，因此一些人感叹外资在a股历史末期大量涌入，抢走了许多优质股票。很可惜，我们此时应该坚持价值投资，在外资之前收购这些好公司，或者购买一些优质基金成为这些好公司的股东，从而真正分享a股市场的成长。在知识星球的价值投资圈里，我一直强调，这一点可以从过去几年外资的投资回报中看出。超额收益非常大，因为这些外资基本上与白相匹配，表现良好。只有坚持价值投资，成为公司的好股东，我们才能真正把握市场的好机会，与企业共同成长。

值得注意的是，除了白，外资仍在疯狂地试图筹集一些领先的科技股，如5G、芯片和半导体等，这些也成为外资配置的目标。尽管中国的科技股与美国的有很大不同，但在规模上也有很大差异。以方为代表的科技股在美国的市值往往高达数千亿甚至数万亿美元。然而，中国科技股仍处于增长的初级阶段，市值高达数百亿元人民币，市值高达数千亿元人民币。这与一种尺寸完全不同。这是外资配置a股科技股的逻辑。当然，其配资比例仍以白股份为主，而科技股的比例相对较小。这也意味着中国的科技股将会有更好的增长和更大的未来增长空间。

从2009年开始，我建议每个人都应该关注消费、券商和科技这三大方向。现在，白马股的消费已经创下历史新高，并且已经走出了一个非常强劲的趋势。科技股也在底部销售基金的推动下开始表现。证券交易股票是市场的指示器，当市场趋势确立时，通常表现良好。科技股不应错过市场的反弹。因此，一些证券交易商也可以在市场动荡时进行调配。目前，中国证券市场正在不断对外开放，从4月1日起，外国证券公司可以进入中国开展业务。然而，进入中国资本市场的外国证券公司都是巨头，包括高盛、摩根士丹利、摩根大通、野村证券等。这些外国大型证券公司的到来确实增加了国内证券业务的竞争，使得许多人惊呼狼来了。我和北京大学光华学院的导师曹凤岐教授在2000年中国加入世贸组织时持有相同的观点。外国证券公司进入中国资本市场的确会提高国内证券业务的竞争力，但同时也会产生鲶鱼效应。这些外国证券公司大量进入中国资本市场，表明它们对中国资本市场的未来发展持乐观态度。是狼来了，与狼共舞，加快国内证券经纪行业的并购重组。在炼铁工业中仍然需要强硬。只有实力雄厚的券商才能脱颖而出，分享中国资本市场的发展。

如果资本市场已经发展了十年，我会把它定义为黄金十年。证券交易商无疑是最大的受益者之一。因此，有人建议我们可以将大型证券交易商分配给证券交易商行业。中小券商的股价在短期内波动。现在a股市场已经证实，它已经完成了触底反弹的过程，进入了震荡反弹阶段。事实上，我在4月份告诉过你，a股市场已经触底，尽管外围市场仍有波动。然而，a股出现二次探底的可能性不大，因为a股的估值也很低，没有大幅下跌的空间。此外，中国在疫情控制方面取得了良好的效果。现在疫情基本得到控制。全国各地的企业、购物中心和餐馆已经恢复运营和生产。因此，经济复苏应该是世界上最快的。经济复苏是股市长期走强的基础。此外，中国还建设了新的基础设施，大力发展其他领域的科技产业，这将增强中国经济的竞争力。然而，从竞争力的角度来看，大型证券公司的优势更加明显。

未来十年，中国资本市场将有巨大的发展机遇。居民储蓄的大量转移也将从银行房地产市场流向资本市场。总的趋势不会改变，所以未来的主要机会将在a股市场。然而，黄金十年并不是一帆风顺的，出现了许多波动，甚至出现了大规模的撤资。因此，每个人都应该坚持价值投资理念，持有高质量的股票作为应对市场波动的最佳策略。在我去年4月出版的《跟杨德龙学投资——如何穿越牛熊周期》一书中，我明确表示，只有持有高质量的白色马股才能度过牛市-熊市周期，并忽略短期市场波动。随着机构投资者比例的不断增加，不良股和主题股在未来将越来越边缘化。市场分化的模式应该成为常态。过去一起上升和一起下降的趋势应该永远消失。我们必须深刻认识到a股市场生态的变化。