文/龙晓林

在过去的两天里，黄金交易市场出现了异常现象。世界各地的许多黄金交易平台已经停止提供黄金价格。即使他们提供黄金价格，他们也设定了非常高的保证金，导致交易成本急剧上升，让交易者无法开始。为什么黄金市场会出现如此反常的情况？现在是购买黄金的好时机吗？

在本轮全球股市崩盘中，黄金的表现只能说是不尽人意。作为一种对冲性很强的资产，黄金没有表现出很好的对冲效果，尤其是在股市最糟糕的时候，黄金价格也大幅下跌。然而，最近几天，黄金价格再次飙升，三天内上涨160美元/盎司，涨幅超过10%，恢复了之前的大部分跌幅。这与过去两天黄金市场的异常状况有关吗？

黄金市场的异常主要是由黄金市场的流动性紧张造成的。国际黄金交易市场的交易机制采用做市商制度，即做市商为黄金提供连续的双边报价，投资者根据做市商提供的报价进行买卖。然而，由于疫情的影响，全球最大的黄金交易所之一伦敦交易所自3月23日起暂停场内交易，令做市商无法向市场提供及时有效的报价。

此外，由于近日黄金价格波动幅度较大，做市商面临的风险增加，这也将使一些做市商不愿意报价或设定更高的价差来阻止客户交易。因为对做市商来说，为客户赚钱就意味着赔钱，当黄金价格大幅波动时，巨大损失的风险就会增加，而避免这种风险的最好办法就是限制客户交易。

因此，黄金市场流动性紧张并不是因为黄金供应减少或需求过度而导致黄金短缺，而是因为提供黄金报价的做市商短缺，这种流动性紧张与黄金价格的大幅上涨没有直接关系。那么，为什么金价在这两天飙升？未来它会继续上升吗？

首先，金价的大幅上涨与美元指数的调整有关。过去，黄金价格和美元指数的趋势基本相反。黄金价格大幅下跌的时期是美元指数大幅上涨的时期。在过去的两三天里，美元指数开始回落，黄金价格也开始反弹。

其次，黄金仍然没有危险。目前，由于全球股市大幅下跌，全球金融风险尚未释放，因为下一步将面临全球经济衰退的风险。一段时间前，黄金价格大幅下跌，可能是因为美元流动性紧张，需要出售黄金来换取美元，也可能是因为黄金价格太高，需要下跌。然而，这并没有改变黄金是最佳避险资产的事实。在2008年金融危机期间，黄金价格也暴跌，但随后又上涨得更高。

上述两个因素都有可能推动金价在未来继续上涨。由于美国经济未来可能面临衰退，因此很难支撑强势美元，而避险需求的增加将促使投资者购买更多黄金。

此外，今年全球黄金产量也可能受到影响。最近，瑞士三大黄金精炼厂宣布将停止生产。作为全球最大的黄金生产国，中国今年的黄金产量也可能从380吨降至369吨。全球黄金产量的下降将加剧黄金供应的短缺，从而推高黄金价格。