中国和越南共同努力，布冯国际(00043)的年净利润同比增长22.77%。
2020年2月20日，在中国和越南经营动物饲料、养殖和食品加工业务的布冯国际智通金融有限公司公布了过去一年的经营业绩。结果公告显示，由于中国水产养殖和食品业务表现良好，越南生猪价格整体上涨，越南水产养殖业务利润率上升，生物资产公允价值出现正净变化增长。2019年，公司收入同比从3.75%小幅增长至69.6亿美元，股东利润率达到3.46亿美元，同比增长22.8%。
但是，从详细的业绩数据来看，净利润大幅增长的布冯国际，在经营业绩和费用上都有一定的戏剧性。
利润增长由多种差异化数据组成
2019年，当“猪肉”事件发酵时，布冯国际饲料业务受到影响，但农业和食品业务得到提振。智通金融应用获悉，饲料是该公司收入中占比最大的业务。然而，由于2019年的“猪肉事件”，整体生猪数量大幅下降，对猪饲料的需求随之下降，影响了公司全年的经营业绩。其中，2019年国内猪饲料销售额下降12.3%，至329万吨，猪饲料收入下降16.2%，至15.25亿美元，加上冷水温度导致养殖效率低下。水产饲料收入也下降了15.3%，至2.77亿美元。在猪肉替代效应的影响下，仅家禽饲料销售额就增长了14.8%，同比增长10.1%，达到9.95亿美元。国内饲料业务总额为31.59亿美元，同比下降7.26%。越南生猪数量的减少也导致对猪饲料的需求减少，导致饲料总销量下降3.5%至170万吨。幸运的是，包括家禽和水产饲料在内的其他饲料的销售有所增长，该公司的越南饲料业务收入仍达到8.87亿美元，增幅为5.8%。
然而，在供应短缺的情况下，由于生猪价格飙升，该公司的农业和食品业务都有不同程度的增长。其中，中国水产养殖和食品业务收入同比分别增长41.55%和28.31%，越南水产养殖和食品业务收入同比分别增长8.89%和32.24%，最终推动公司收入实现3.75%的同比增长。
农业和食品行业仍在推动毛利率的增长，使毛利率规模创下更大的增长。智通金融应用获悉，虽然饲料业务收入受到影响，但毛利率保持稳定，而农业、食品和越南的毛利率均有所上升。中国和越南农牧业食品业务的整体毛利率分别从2018年的14.0%和18.1%上升至2019年的15.9%和20.2%，整体毛利率同比增长2.1个百分点至17.6%。因此，在收入小幅增长3.75%的基础上，毛利率从17.67%同比增长至12.26亿美元。
然而，由于各种费用的大幅增加，公司的税前利润表现平平。智通金融APP了解到，公司的销售和分销成本、行政和管理成本分别增长了5.69%、16.84%，达到3亿美元和3.66亿美元，而由于租赁负债的利息，财务成本同比增长了4633.5万美元，使总成本达到1.42亿美元，同比增长77.47%。各种成本的增长大于收入的增长，导致公司税前利润5.89亿美元同比增长10.68%。最终，只有在递延税大幅下调的影响下，所得税才能同比下降12.79%至1.22亿美元，净利润增长率保持在19%，不包括非控股股东的股东应占利润同比保持在22.77%。
目前布冯国际全年业绩同比增幅相对较大，更有意思的是，公司母公司第三季度业绩同比下降40.3%
当第三季度业绩公布时，布冯的国际业绩引起了更多投资者的担忧。智通金融应用获悉，此前公布的业绩显示，2019年第一至第三季度收入为49.89亿美元，同比增长0.32%。母亲的净利润为1.26亿美元，同比增长40.30%。第三季度收入17.52亿美元，同比下降2.88%。母公司净利润同比下降58.01%，至4300万美元，明显低于市场预期。那时，饲料业与农业和食品业的分化趋势已经形成。据了解，由于中国生猪减产，饲料销售增速放缓，该公司第三季度中国饲料收入同比下降11.39%，至7.92亿美元，较上半年进一步下滑。然而，畜禽价格同比上涨导致中国农业和食品行业收入同比增长41.98%，达到2.71亿美元，较上半年有所增长。
第四季度越南猪肉价格飙升导致生物资产公允价值发生变化，这是该公司业绩大幅增长的最重要原因。智通金融应用获悉，第三季度末，越南生猪价格仍然非常疲软，水产养殖业务也表现不佳。该公司2019年第三季度来自越南水产养殖和食品业务的收入同比下降7.39%，至4.66亿美元。然而，越南生猪价格在上一个季度飙升，直接推动2019年育肥猪的平均价格达到每公斤46200越南盾，比2018年的每公斤43500越南盾上涨了6.2%。生猪价格年底达到每公斤8万越南盾，直接将2019年底生物资产的公允价值净值转化为1.06亿美元的正变化，较2019年第三季度的负变化1223.7万美元增加近1.18亿美元。
目前，尽管该公司在一个季度内恢复了正的业绩增长率，但对于二级市场的这种“超出预期”的表现，该公司并未收到基金的太多回应。目前，公司业绩增长的可持续性问题还没有完全解决。此外，该公司在业绩报告中表示，春节期间的公共卫生事件给公司的经营环境带来了更多的不确定性。此外，由于这一事件，该公司目前的业务已经落后。布冯国际是许多不确定性的叠加，并不太关注基金，这很容易理解。
市场来源:智通财经
