消费物价指数回到“时代3”。根据国家统计局12日发布的数据，4月份消费物价指数同比上涨3.3%，连续三个月下降，五个月后又回到“三倍”。

"消费物价指数的大幅下跌主要是由猪油的共振造成的。新鲜水果、鸡蛋和其他商品供应充足。疫情对运输和供应的限制基本解除。”平安证券首席战略分析师魏伟12日表示，消费者物价指数的非食品链增长率已经连续三个月为负。4月份，非食品类七类医疗服务只有正链增长率，而其他六类有负增长率。核心消费物价指数仍然较低，这意味着整体经济需求相对较弱。

数据进一步显示，从同比角度来看，CPI通胀比3月份下降了1.0个百分点。其中，食品价格上涨14.8%，涨幅回落3.5个百分点，影响居民消费价格指数上涨约2.98个百分点。在食品价格中，猪肉价格的增长率较去年同期大幅下降。自2月份以来，猪肉价格的增长速度加快并回落。与最高点相比，下降了近40个百分点。

同一天公布的4月份生产者价格指数下降了3.1%，比3月份上升了1.6个百分点。其中，生产资料价格下降4.5%，下降2.1个百分点。生活资料价格上涨0.9%，涨幅下降0.3个百分点。主要行业的价格下降幅度扩大了。从环比来看，生产者价格指数下降了1.3%，比上个月上升了0.3个百分点。其中，生产资料价格下降1.8%，降幅扩大0.6个百分点。生活资料价格下跌0.1%，收窄0.1个百分点。

受国际原油价格大幅下跌的影响，石油相关行业产品价格跌幅继续扩大。其中，石油和天然气价格下跌35.7%，上涨18.7%。石油、煤炭和其他燃料加工业价格下跌9.0%，增幅为1.2个百分点；化学原料和化学品制造价格下降3.0%，增幅为1.6个百分点。以上三个行业加在一起影响了生产者价格指数下降约0.76个百分点，占生产者价格指数总下降的近60%。

魏伟表示，短期来看，5月份高频数据显示工业价格小幅反弹，原油价格小幅反弹，但5月份外部需求下降的负面影响将逐渐显现，5月份生产者价格指数将保持低位。短期内，生产者价格指数预计将同比增长-3.0%。

上海证券宏观分析师陈艳丽认为，较低的价格为利率体系的下行趋势提供了空间。“4月份消费价格继续下跌，随着生猪生产的复苏和供应紧张局势的缓解，使得猪肉价格的缓慢下行趋势将持续下去。另一方面，价格体系的变化带来了国际原油市场的下降趋势，并将持续很长一段时间。受此影响，国际商品市场的低价局面将继续。较低的价格为货币当局降低融资利率提供了空间。今后，货币当局将进一步降低各种基本货币交付工具的利率，从而引导货币市场的利率下降，进而引导整个市场利率体系下降。”

魏表示，消费价格指数的快速下跌极大地缓解了货币宽松的约束。《2020年一季度货币政策执行报告》还强调，货币政策应该在多个目标之间寻求动态平衡。更加注重经济增长、就业等目标，加强反周期调整。货币政策将保持宽松。财政政策的力度尚未得到NPC和CPPCC的证实。