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那些努力工作的人的心血没有被上天承受，作为回报，武汉最终被“启封”

“从4月8日零时起，武汉将解除对韩至湖北通道的管制措施，有序恢复对外交通。离开韩的人将按照湖北省卫生法的“绿色法规”安全有序地行动

正当正常的生产和生活秩序在中国逐渐恢复之际，昨晚，世界领袖美国被迫提供一个拥有无限QE的大规模杀伤装置。

1

无限QE背后的湍流

简而言之，所谓的无限QE，一个开放式资产购买计划，就是美联储将根据未来需求无限期购买美国债券和机构抵押贷款。

本周，美联储将每天购买750亿美元的政府债券和500亿美元的住房抵押贷款证券。

除了无限制的QE，美联储还扮演了延期债务的组合。目的是让没有钱的企业变得富有。

已经建立了两个新的流动性释放工具:

一级市场公司信贷服务

二级市场公司信用机制

这两个工具直接针对更困难的美国企业债券市场。前者用于发行新的公司债券和贷款。另一方面，后者让那些没有偿还债务的企业喘口气。

扩大上周刚刚建立的两个融资机制:

货币市场共同基金的流动性融资机制

商业票据融资工具(CPFF)

MMLF，包括市政可变利率即期票据(VRDN)和银行存款证；CPFF包括高质量的免税商业票据。

此外，美联储重新启动了2008年建立的“定期资产支持证券贷款机制”(TALF)。

一次令人眼花缭乱的操作让市场清楚地感觉到，美联储的行动迅速而无情，其力量和决心远远超过了2008年次贷危机。许多分析师认为，美联储上周“发射了最后一颗子弹”，但这一次，美联储打破了认知下限，采取了更激进的举措来应对危机。

美联储开始购买市场上除股票以外的几乎所有信贷产品。前所未有的、无限的、无底的QE之幕已经拉开。

史诗《QE》发行后，美国资本市场并没有购买它。

昨晚的美国股市，先是美国股指期货在市场收盘前下跌，随后在QE无限量消息发布后再次涨停，最后低开低走，继续在低位震荡。

好消息是，VIX恐慌指数开始从85.47的高点跌至61.59。坏消息是这个数字仍然远远高于19.65的平均值。

动荡远未结束。

2

QE大策略背后的逻辑

许多朋友在嘲笑美联储的鲁莽行为时，并没有注意到新的皇冠流行病。他们只是促使美联储采取了极端措施。自2008年以来，这场危机的真正原因早已被埋葬。

美联储的主要任务之一是确保金融市场正常运转。第二是向特定群体提供信贷支持。

美联储知道，美国经济正面临巨大困难，并面临金融体系失灵和严重衰退的风险。目前的市场风险只能与1929年和1987年相比，甚至我们面临的困难也更加严重。

2008年，当美国次贷危机发生时，美联储救助(信贷支持)的目标是那些无力偿还垃圾债务的个人。

2020年，在新的皇冠流行病爆发后，美联储救助的目标将是无力偿还垃圾债券的公司。

这些公司发行大量BBB债券(最低可交易评级，垃圾级)，是美国经济的软肋。

美国现有高收益债券3710种，总规模为2.35万亿美元，高收益债券发行者的总发行额为7.39万亿美元(因为发行者也可能发行投资级债券，这个数字比高收益债券的数字要大)。

根据美联储的数据，美国公司债券的存量约为10万亿美元，因此高收益债券在其中的比例达到23.5%。就次级评级而言，有1.85万亿个B级评级，其中26%集中在“B-B”类，有4000亿个C级评级和42亿个D级评级

为什么美国金融机构愿意交易这些垃圾债券？

或者是收益？因为这些BBB债券是投资级的，在美国的低收益环境中可以提供更高的回报，所以这些债券受到投资者的高度追捧，占美国公司债券总额的近一半。然而，这些BBB债券离垃圾债券只有一步之遥。

一旦评级在公司经营状况恶化时降低，基金经理将不得不根据基金组织章程关闭头寸。现在新的皇冠流行病正在美国肆虐，公司的经营环境明显恶化。这些BBB债券的持有人，33，354只投资级债券基金，几乎在一夜之间暴跌近20%，伴随着历史性的大规模赎回。

在购买了无限量的公司债券后，美国的稳定收入市场明显平静下来，变得无限宽松，只是减缓了基金购买垃圾债券的步伐，行业俚语“消除债务”

隐性债务是一种将企业和个人创造的债务分散到整个社会，并最终使每个人都为此付出代价的政策。

这种处理债务问题的方法类似于岛国选择的“自然免疫”疗法，即允许每个人被感染一次，然后这种流行病就会消失。让每个人都承担债务，那么债务就没了。

因此，我一直认为提出“自然免疫”疗法的英国健康专家应该是金融领域的专家。

从资本市场的角度来看，新的皇冠流行病从来都不是根本问题。问题是，在美国，创造债务和“消除债务”的过程本质上是不可持续的，在某些经济体支付债务后，这一过程会周期性地崩溃(危机)并得到修复(经济复苏)。

3

继QE之后，我们面临的五大趋势

金钱变得“恶心”，债务变得更多。这是我们目前可以预测的市场。

无限制的QE之后，我们的生活会是什么样子？

好些了吗？花卉金融经济研究所认为，未来至少会出现以下趋势:

首先，债务和黄金利率将上升

在美联储从无限制的QE撤出之前，现金是国王，并成为当时所有市场参与者心中的诅咒。

利率债券原本是一种资本产品，在美元资本市场上具有很强的流动性和良好的信用。

黄金被认为是市场上的避风港。

然而，在恐慌中，它们仍被许多机构集体出售。

流动性危机解除后，之前被扼杀的利率债务和黄金将退出一轮独立市场。

2008年次贷危机结束后，流动性风险有所缓解，黄金迎来了为期三年的牛市。

这一次，我们仍然会看到黄金市场快速反弹。

其次，美国股市危机远未结束。

美国政府的杠杆率在2008年低于60%，现在已经达到100%。

最近流行的一句话“不要在推土机前捡起钢箭头”是给所有美国股票投资者的一条建议。

与我国相似，美国受艾滋病影响最大的行业应该是:非必需品消费、能源、金融、材料、必需品消费和工业。在新的皇冠流行病爆发之前，这些行业也是债务问题最严重、大规模违约可能性最大的行业。

其余的通讯、医疗保健、科技和公共事业受到的影响相对较小。

然而，即使科技行业受新皇冠流行病的影响较小，其债务水平仍在上升。

苹果是市值刚刚跌破1万亿美元的美国领先股票公司，尽管其债务水平在2015年后持续上升，但其资产负债率已从2014年的不到50%降至2019年的73.27%，总债务为2480.28亿美元。

尽管目前美国股市的债务危机已经得到控制，但美国股市第二季度的基本面不会改善。

高盛(Goldman Sachs)将大幅下调其对美国第二季度经济增长的预测，从一周前的5%下调至24%，“几乎是现代国内生产总值(GDP)统计数据历史上最大季度降幅的两倍半”，并将2020年S&P 500每股收益预测同比下调33%。预计股指短期内将跌至2000点。

与中国不同，基本面不佳的美国股票不应买入。

看他们跑得多快，参议员。

第三，大宗农产品市场价格将上涨

QE只能缓解资本流动的流动性危机。

只有血液测试

QE无法缓解的是这一流行病的全球蔓延。疫苗的开发和治疗方法的改进需要科学和时间来验证。资本作为润滑剂，将加速这一过程，但它并没有发挥决定性作用。

疫情蔓延到世界各地，导致物流中断。

受全球疫情蔓延的影响，商品市场上的主要商品最近普遍下跌。然而，豆粕期货走势强劲，连续多日上涨。

这背后的原因是国内库存较低，进口豆粕的物流链有望受阻。

中国的豆粕是由进口大豆挤压而成的下游产品，其上游供应依赖于国外市场。

美国、巴西和阿根廷是中国大豆进口的主要来源国。

2019年，中国进口大豆8859万吨，其中1695万吨从美国进口，5767万吨从巴西进口，880万吨从阿根廷进口。巴西大豆已经成为我国最重要的进口来源。

上周五，一个代表5000名港口工人的巴西工会组织因担心新皇冠病毒的传播风险，呼吁其成员投票决定是否在巴西最大的港口举行罢工。由于新的冠状病毒大流行，投票将决定是否罢工。由于市场担心，如果罢工在桑托斯港开始，巴西的大豆出口将受到影响，国内到货将被推迟。

此外，上周，阿根廷宣布关闭边境，但迄今为止并未影响港口出口业务。

豆粕作为中国饲料的主要来源，与肉类价格波动有很强的同步性。

受疫情影响，如果上游价格开始上涨，受疫情影响的肉制品价格将如何变化？

无限制QE后的巨大流失将很容易导致进口通胀。我们碗里的肉会变成什么样？

第四，依靠自身优势，国内经济将首先复苏。

经过40多年的改革开放，中国吸收了苏联的制度优势，提高了应对灰犀牛事件的能力。它还吸收了西方市场经济体制的优点，激发了市场活力和人类创造力。

事实证明，这一制度适合中国当前的国情。过去，它为我们创造了在弯道超车的竞争优势。在未来，它还将使国内经济迅速复苏。

依靠正确的政策导向和勤劳开放的人民创造稳定高效的国内市场，中国经济在2001年后开始腾飞。

自从疫情爆发以来，人们已经开始意识到这一系统带来的好处:正常发展和危机中没有恐慌。

例如，在这个市场孕育的世界上独一无二的电子商务系统正以惊人的速度扩张，物流网络也在独立发展。一个强大的物流系统，可与美国相比，已建立在主要城市。物流中心也在推广智能。国内运输能力比过去有了飞跃。

目前，中国的航空运输能力是日本的4倍多，并且正在逐步接近以强大的航空运输能力著称的美国。

尽管幅员辽阔，中国的道路总长度是日本的13倍，汽车数量已经达到日本的2倍多。中国铁路货运量是日本的90倍，接近美国的水平。

中国商船的总吨位也是日本的两倍，其运输能力仍在扩大。

因此，我们有能力在10天内建成总建筑面积33900平方米、床位1000张的火山病院，配备高端负压病房和重症监护室。

被疫情压制的报复性支出可能在武汉解封后爆发。

当有人听说西卡已经开始接受订单，他立即打电话询问，但被告知订单已经破裂，不能订购，所以他毫不犹豫地订购了两大杯星巴克。"虽然我喝不完酒，吃完饭后开始后悔，但时间太长了。"

事实上，在国内物流开始恢复正常后，网上消费已经开始。

有些人一天花掉三分之二的工资。有些人忍不住想去购物，所以他们买了五千多元的衣服

许多景点都“挤满”了游客，所以我们必须及时调整流量限制控制措施。例如，根据景区防控要求，江西省萍乡市的武功山景区将限制流动人数从5000人降至3000人，并于24日关闭了离线售票窗口。

在国内资本市场，可转换债券市场率先复苏。资金的大规模涌入使可转换债券市场变得火热，其涨幅超过50%，周转率超过100%是常态。从3月10日到20日，“恶魔债”几乎每天都出现。

3月18日和19日，泰晶可转换债券因涨幅过大而暂停发行。两天内，可转换债券价格从159.34元上涨至364.69元，累计上涨128.88%，而目前持有股票的泰晶科技(603738)同期仅上涨16.99%。

今年3月，疫情蔓延至全球，在此期间，中国股市相对强于海外市场，但上证综指、深证综指和创业板指数仍分别下跌4.68%、7.56%和7.56%。同期，中国可转换债券指数仅下跌1.22%，表现优于主板市场。

第五，美国的贫富差距将进一步扩大。

2008年金融危机后，美联储实施了QE政策，开始了降息周期，以保持极低的利率(华华财经学院已经分析了利率对资产定价的重要性)。

货币政策的这种组合直接推高了市场风险偏好和估值水平。

走出危机后，美国股市迎来了一场大牛市。在这场大牛市中，QE带来了充足的流动性，并发挥了主要的驱动力。美国金融资产价格指数和消费物价指数已经走出了一个完全不同的趋势。

在美国，富人、中产阶级和穷人之间最大的区别是富人拥有大量的金融资产。因此，总是富人从飙升的金融资产中受益最大。

2008年金融危机后，美国所有经济增长的90%受益于1%的最富裕人口。前1%的人年收入增加了33%，而后99%的人年收入增加了0.8%。历史上最长的牛市使美国富人的财富翻了两番，而99%的公众每年多拿了200元。

如何解决这个问题？显然，我们不能指望继续QE，而必须依靠修正财富再分配模式，同时让全球精英获利。

然而，我们看到的是，在去年举行的达沃斯论坛上，全球精英没有谈论当今世界最尖锐、最紧迫和日益严重的贫富分化问题。相反，他们在讨论人工智能、大数据、云计算等等。

回顾过去，特朗普的当选本身实际上是锈带和选民几十年来积累的强烈愤怒的集中爆发，他们从中产阶级滑向赤贫边缘，进一步表明锈带工人和华盛顿精英之间的分配非常不公平。

在这一轮选举中，桑德斯以激进的社会财富分配政策而闻名，他在民主党中声音很大。支持他的社会主义政策的大部分人是大学生、大学教师和城市中产阶级。你知道，这群人是美国预备役的未来精英.

与QE这种无条件、无限制的数量相比，我国目前正在实施的国家综合扶贫和精确扶贫政策已经成为一个惠及百年的良性政府。

长期以来，我国凭借其强大的实力、贸易、投资、基础设施和技术系统产出，在世界各地以和平方式建立了伙伴关系与合作。在当前形势下，中国作为世界上最大的原材料和防护口罩生产国，仍在履行其作为世界上最大生产国的责任。

通过这一系列行动，我国在自然灾害和公共卫生事件中承担起了曾经被西方国家占据的主导作用。

也许，这是在疫情和无限QE突然爆发后，隐藏的五大趋势的强度上下波动。

我们可能会被错误地拖垮和伤害，但那些可以