新发肺炎的突然爆发使全球资本市场陷入寒冬。
吸引了数千亿资金的瑞元均衡价值，在持有混合基金三年后，已经跌破1元的当前净值。今年早些时候建立在高水平上的大多数产品已经遭受了一定的损失或被撤回。一些产品的损失相对较大。那些“随波逐流”的投资者现在不得不忍受损失带来的痛苦。
根据今年年初公布的《权益类基金个人投资者调研白皮书》的结果，经常发生的情况是，基金赚钱，但基本人不赚钱。目前，市场上的基金销售仍以渠道为主。个人“投资者”在选择基金时更有可能通过各种渠道听取财务经理的建议。由于缺乏个人判断和盲目操作，很容易陷入只赚指数不赚钱的困境，导致体验不佳。
我们怎样才能摆脱这种完全亏损的困境呢？溥仪财富副总裁黄健翔接受《21世纪经济报道》记者采访，分享他多年的投资经验和对近期市场的判断。
《21世纪》:目前，第三方财务经理团队中有好人也有坏人。例如，他们总是在市场好的时候推荐产品，这导致了基本公众的高水平干预和购买的不良后续经验，例如互联网红色基金。为什么会这样？解决方案是什么？
黄健翔：首先，所谓的互联网红色基金，或者说所谓的热卖产品，有一个最根本的问题，那就是我们过去的理财市场是一个强调卖家的市场。市场处于一种销售商品的心态，商品的制造商都在谈论畅销。在销售过程中，财务经理经常选择机会主义的方法，不告诉客户太多的投资风险、波动和建仓风险。每个人都习惯直接说，这是一个明星基金，这是一个明星基金经理，这是一个明星产品，让我们赚钱。
其次，在过去，国内金融市场习惯于关注固定收益。这种想法导致今天的大多数人懒惰、不愿思考或者无法很好地教育他们的客户。财务经理采取“短期、快速”的方法，将收入预期作为保证收入出售。净红色产品的推出主要是基于经理人或基金公司过去的优异表现作为未来的预期。这个问题的实质是一个非常严重的问题，因为投资永远不能用过去的表现作为未来表现的保证。然而，投资者追求的是相对良好的投资体验和结果。市场中的大多数财务经理和销售团队实际上没有能力帮助客户识别风险。
就解决方案而言，我认为很多事情都没有捷径可走，尤其是投资教育。确实有必要一步一步地和顾客沟通。投资过程肯定会有风险。然而，只有将风险控制在客户能够承受的范围内，投资才会有信心。这件事说起来容易做起来难。
《21世纪》:事实上，全球市场经历了巨大的波动。不成熟的投资者也付出了惨痛的代价。合格或有效的投资者教育需要多长时间？
黄健翔：教育是一个漫长的过程，不可能一蹴而就。从我过去的经验来看，我发现世界各地的投资市场基本上是沿着同一条道路发展的。首先，需要广泛树立投资者的正确投资理念，必须满足两个基本条件。
第一个基本条件是所谓的硬性兑现产品的退市。这是最重要的条件。以中国台湾地区为例。大约20年前，大约2000年，所谓的固定收益产品在台湾市场几乎消失了。从此，每个人都逐渐意识到原来的投资和财务管理必须面对风险。
第二个条件是，固定收益产品退出市场后，真正的投资和财务管理专业将会沉淀。这是投资者和财务管理团队从识别风险到管理风险的两个阶段。从其他国家和地区的历史经验来看，中国应该能够实现现代化的风格转变
《21世纪》:你认为在上述两个条件之后，每个人的投资理念都会成熟一点吗？而不是当前的涨跌？
黄健翔：是的，这是一个必要的选择，即没有固定收入，也没有选择。为了达到投资和理财的收益预期，每个人都被迫提前面对浮动收益投资市场。因此，我认为这一方面是时代的趋势，另一方面是国内金融技术的进步加快了整个市场的成熟。
《21世纪》:作为第三方财务管理平台，你如何检查投资者的风险承受能力
黄健翔：目前，中国的风险评估还很肤浅，主要是问卷调查。然而，该调查问卷本身的答案是静态的，这也是当前监管要求的最低标准，也是底线。事实上，我们都理解投资者的风险偏好。它不是一个固定的状态，会随着市场的变化而变化。
例如，当市场好的时候，每个人都会变得激进，愿意承担更多的风险。然而，当市场不好的时候，每个人都会变得保守。因此，我们必须首先了解投资者的风险偏好会发生变化。当市场上涨时，一些顾客会尽力赶上。当市场上涨时，一些客户会争相获利并赎回。相反，当市场下跌时，很少有客户会选择补仓。溥仪财富旗下的溥仪基金APP过去的用户行为数据也证明了这一点。
我们目前正在通过大数据收集和分析这些信息，以判断投资者的风险承受能力。未来，我们将利用金融技术进行实时观察。当市场下跌时，我们可以提前向风险容忍度相对较低的用户推送信息，包括各种投资者教育文章、各种即时声明和对未来市场的各种判断。
另一方面，当市场非常热的时候，我们也会推出相关信息提醒客户不要上涨。我们了解客户，所以我们通过金融技术识别客户的实际投资行为，并提前做出反应，帮助投资者获得相对稳定的投资情绪和投资结果。
《21世纪》:市场上有很多产品。第三方理财规划师如何知道所有产品？特别是，当信息非常不透明时，如何处理一些私人配售？
黄健翔：在回答这个问题之前，让我们先对所有的产品进行抽象和理解。我们所有的理财产品都可以抽象成三个维度进行分析。
第一个是产品的初始投资金额，第二个是投资时间周期，第三个是波动率，即预期收益率，因为投资市场的永恒真理是收益率和波动率总是正相关的。
市场上每天都有新产品上市，没有人能保证一种产品永远不会受到冲击。因此，溥仪的解决方案是在不同的初始投资金额、持有期和波动性范围内选择产品，形成36格或48格矩阵，每个格矩阵使用组合产品来满足新兴中产阶级和大众富裕家庭的资产配置需求。换句话说，产品的组合是用来满足每个空间需要呈现的特征。这有几个优点。
首先，每一个解决方案都不是一个单一的产品，它可以避免任何一个产品的风险对客户资产和公司信用的颠覆性影响，并能真正消除风险。
其次，产品组合是动态的。一般投资研究团队持续关注宏观经济、市场环境和成分基金的状况。如果某个基金在成分基金中的排名分位数超出设定的阈值，或者产品库中的某个基金更适合当前市场，则在符合整体配置模式的情况下，成分基金的份额将被调整、保留或取消。
因此，对于财务经理或客户来说，他们不必花那么多精力研究每一种产品。基金组合可以真正成为战略和投资研究的“中央厨房”，满足绝大多数客户对家庭资产配置的需求。
桥水公司的创始人芮达利奥在《原则》中用一段话打动了我。他特别提到，在管理资产时，是风险，而不是收益。
《21世纪》:目前，市场上有6000多种公开发行基金产品。面对种类繁多的产品，投资者选择公开发行并不容易。有什么聪明的方法来选择基金吗？
黄健翔：我认为我们可以参考一些具有策略和积极调整头寸能力的基金组合。基金投资组合的最大优势在于，当市场飙升时，它不会飙升得如此之高。但当市场下跌时，它不会下跌得这么厉害。如果你延长时间，很有可能你的累积收入会在一两年内超过市场平均水平。我认为这种投资是可以考虑的。
投资基金就像烹饪。有些市场价格非常好，因为它们属于原料本身。如果没有高超的烹饪技巧，它们是美味的。有时，风险非常高，但并不缺乏结构性机会，因此，有一个能够调味并很好地混合配料的专家是特别必要的。然后，中间的过程非常复杂，就交给基金经理吧。
《21世纪》:市场上经常说某某基金募集正在蓬勃发展，财务经理会建议投资者购买这只新基金。然而，它通常被推荐在市场的高点。你如何看待这种情况？
黄健翔：大多数财务经理只想从销售中赚钱。他会要求顾客赎回旧的并购买新的。但事实上，许多新基金没有历史业绩，也没有市场验证的运作方式。相反，购买新基金是一场赌博。
目前，国内理财市场还不成熟。为了获得更高的佣金，财务经理会建议普通市民购买新的来赎回旧的。事实上，这就是为什么去年国内公共基金的平均回报率达到36%，但只有不到20%的基金投资者赚钱。
让我举个例子。正如我们刚才提到的，市场上绝大多数财务经理都是通过销售来赚钱的，那么利润结构将允许他们不断地销售，然后不断地篡改客户手中的钱。我认为这本质上是错误的。
溥仪现在想做的模式是授权财务规划师，帮助客户完成资产配置，同时实现财务规划师自身的收益。这种配置涵盖广泛，包括公开发行、私人发行和保险。这种规模不仅能满足客户的资产配置需求，还能解决正统理财规划师的收入困境，帮助他实现理想。
《21世纪》:你计算过一个理财规划师能带来多少流量吗？
黄健翔：我可以给你一个数据范围。例如，一个大型的明星平台，如每日基金，每天都有数十万或数百万的实时流量。大V通过自己的媒体平台为客户服务，最大流量约为30，000至50，000，日常生活中有数百至近1，000人。真正提供专业服务的理财规划师不再是流量的概念，而是服务能力。一个真正的顶级理财规划师的服务上限是30-50人。然而，不可忽视的是溢出效应。例如，如果一个理财规划师向你推荐一个好的产品，你会推荐你的亲戚朋友去咨询理财规划师，而且规模会更大。
《21世纪》:作为一个投资者，我如何才能找到一个适合我的理财规划师？
黄健翔：我相信，我们每个人在与一个新的理财规划师交流时，都能感觉到或判断出他更关心的是产品还是投资者自己。对于投资者来说，很容易找到一些财务经理，他们在会议后不久就尽力销售他们的产品，这肯定不符合标准。然而，也有财务经理可能愿意花大量时间与投资者沟通，讨论过去的投资经验和未来的投资预期，然后提出一个客观的观点。这就像和男女朋友交往一样。一个人开始理解得越透彻，冲突就会越少。起初，他在略知一二的情况下做出了一个仓促的决定，然后他很容易不高兴。愿意更多地了解投资者自己的财务规划者，他们就更有可能成为称职、合格和优秀的财务规划者。
目前，国内第三方销售机构实际上在销售中发挥了很大的作用。然而，如果我们回到之前讨论的净值产品投资，第三方财富管理公司尚未充分发挥其独立优势。归根结底，这仍然是由于生存的压力。如果第三方财富公司主要依靠产品促销获取利润，它肯定不会真正专业和中立。
