腾讯证券，3月24日——新冠流行病正在全球蔓延。各个国家的股票市场都在暴跌。全球经济停滞不前，随时都有衰退的风险。远景基金正在为全球经济衰退做准备，软银集团的战略已经从长期投资转向短期套利。

大约10年前，软银发布了一个关于公司300年计划的幻灯片。在第69张幻灯片(总共133张)中，“未知病毒”成为焦点。

正如其首席执行官孙正义创立了视觉基金(Vision Fund)，这是一个前所未有的1000亿美元的私人股本基金，软银投资人工智能和其他领先技术公司的愿景从长远来看可能会有回报，过去三年投资了约90家公司。

但周一软银计划出售高达410亿美元资产以巩固其资产负债表的消息成为投资者关注的焦点。受此消息影响，软银股价上涨19%，但该公司正处于市场低迷时期，并承认需要恢复现金流。周一之前，软银的股价比其自有资产总值低73%，这是该公司历史上最大的折扣。

根据公司网站上发布的新闻稿，软银此次宣布的回购计划是该公司3月13日宣布45亿美元股份回购计划后增加的新计划。两次股份回购将允许该公司回购约45%的股份。该公司预计资产出售和股份回购计划将在未来四个季度完成。

孙正义在一份声明中说:“该计划最重要的部分是股票回购，这将导致软银集团资产负债表上现金余额有史以来最大的增长，这也反映了我们对业务的坚定信心。”“这将使我们能够强化资产负债表，同时大幅减少债务。此外，资产的货币化价值不到公司当前资产价值的20%。”

软银可以出售的部分资产包括其持有的中国电子商务公司阿里巴巴26％股份的一部分，价值约1300亿美元。优步、Guardant Health和Sprint的公开交易股票(与T-Mobile合并)；以及持有雅虎日本多数股权的软银公司。软银发言人拒绝就出售哪些资产置评。

尽管如此，当资产价值下降以确保现金流时，出售并不是一个理想的状态。软银目前的主要问题是其雄心勃勃的愿景基金，该基金连续两个季度亏损，直接抹去了软银集团两个季度的整体利润。

最大的风险：共享乘车，WeWork

软银曾经是一家简单的日本电信公司，为日本客户提供无线服务。与竞争对手NTT多科莫和KDDI相比，它在行业中是一个相对较小的新贵。

但在过去的几十年里，孙正义发展并加强了他的商业帝国，收购了斯普林特80%以上的股份，然后与T-Mobile合并，在2016年以320亿美元收购了半导体公司ARM，讨论了收购美国有线电视公司Charter的可能性，并在WeWork和优步上投资了超过150亿美元。在此过程中，软银已成为一家科技和电信控股公司。它的许多大赌注(包括ARM、优步、WeWork和其他公司)都是vision fund的投资项目，该基金从外部投资者那里筹集了一些资金，如沙特阿拉伯的公共投资基金(Public Investment Fund)和阿布扎比的穆巴达拉投资公司(Mubadala Investment Co

Vision Fund)持有大量汽车共享公司的股份，这些公司需要消耗大量现金，如Grab和Ola，这两家公司仍然是私人公司，都需要上市或出售才能获得最大回报。由于消费者呆在家里，新型冠状病毒的隔离严重影响了公共汽车共享公司。上月，优步股价下跌约45%，而软银仍持有优步约16%的股份。

因为人们将远离共享的办公空间，我们的工作特别容易受到孤立扩张带来的经济风险的影响。软银试图通过放弃其30亿美元的投标报价来摆脱部分投资。知情人士上周对CNBC表示，软银仍计划向我们的工作注入50亿美元，此次出价“不会影响软银对我们工作的承诺或财务实力”。

除了远景基金投资的大公司之外，由于长期低迷，许多其他现金流为负的无利可图的小公司需要寻求额外的资本注入。软银是视觉基金大多数公司的最大股东。这意味着它将需要进行后续投资，其中约200亿美元已投资于1000亿美元的远景基金。视觉基金正指望像Katerra这样的公司，一家从该基金获得8.65亿美元的建筑初创企业，即使没有盈利，也要大举退出。如果投资组合中的其他生物技术公司能够帮助抵御新型冠状病毒，软银也可能受益。但为了获得回报，软银需要耐心，而软银的耐心要求投资者对软银要有耐心。

CNBC在本月早些时候报道说，一些远景基金的合伙人表示担心，200亿美元的储备基金不足以维持一个已有14年历史的基金。今天，这些合作伙伴的观点似乎有先见之明。

Redex Holdings分析师柯克·布德里(Kirk Boudrie)在给客户的一份报告中表示:“软银目前的回购将通过以超过60%的全价折扣出售资产来筹集，而去杠杆化应该会缓解对私人股本估值下降所造成的资产负债表压力的担忧。”远景基金主管

Rajeev Misra今年早些时候告诉CNBC，他希望在未来18至24个月内有“数十家”投资组合公司上市，这证明他的投资策略是成功的，可以为远景基金带来新的有限合伙人投资。

就在那次采访后的几周，米苏拉的言论似乎不那么自信了。CNBC上周报道称，原本计划今年上市的Airbnb现在正在探索其他筹资方式，包括新一轮融资。软银不是Airbnb的投资者，但如果一家像这样的领先公司正在考虑接受外部融资，这表明整个首次公开募股市场疲软——尤其是对那些收入因隔离政策而大幅下降的公司而言。如果IPO窗口在2020年关闭，远景基金将需要更多资金，软银可能被迫放弃部分投资。

本月早些时候，远景基金的董事杰夫·豪斯伯德(Jeff Housenbold)告诉CNBC:“如果市场进入12至24个月的长期低迷期，无法进入公开市场，我们将不得不考虑在公司层面筹集更多资金。”

软银希望证明，在未来18到24个月内，它的战略将成为投资者的赢家。然而，如果新型冠状病毒将市场推入深度衰退，软银的时间表可能更多的是公司的生存，而不是投资是否成功。(崔斯特)