好买理论

今年3月，新的冠状肺炎在全球肆虐，传播速度更快，加剧了原油价格暴跌的“黑天鹅”事件。美国股市连续下跌数次，导致全球市场极度恐慌。

在全球股市调整的背景下，a股表现出一定程度的弹性，但也不可避免地受到冲击。

目前，a股已于一季度收盘，全球已进入“防疫”的重要阶段。投资者最关心两个问题:

1.虽然国内疫情有所缓解，但国外疫情仍在发酵。未来有进一步下降趋势的风险吗？

2.这项政策已经开始发挥作用。哪些投资机会值得关注？

为了帮助投资者解决上述难题，好买近日整理了主流券商和知名私募的观点。

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第一季度市场回顾

上海证券交易所指数深圳证券交易所指数

-9.83% -4.49% -16.27%

日经225 S&P 500纳斯达克

-20.04% -12.51% -14.18%

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a股有下跌风险吗？

星空投资:快速衰退的阶段已经结束

a股也受到了外部冲击的部分调整，并针对短期经济低迷进行了全面定价。然而，a股在基本面修复、政策空间和健康的杠杆率方面具有比较优势。随着外部影响的减弱，a股的恐慌情绪逐渐释放，快速下跌期很可能结束。

随着海外恐慌的释放，a股将回归其逻辑:经济活动正在有序修复，政策正在不断出台，整体估值不高，杠杆率健康。同时，在低利率时代，a股的资产收益率风险比更具吸引力。

海通战略:a股最黑暗的时刻可能已经过去

这种流行病是自今年2月以来全球资本市场动荡的根源。这一流行病对全球经济的影响不容忽视。目前，全球疫情形势依然严峻，但积极的变化是，全世界已经开始携手抗击疫情。如果美国的防疫措施得当，拐点可能会出现。考虑到美国和欧洲市场流动性危机的缓解，世界已开始携手抗击这一流行病。国内政策有望增加。a股最黑暗的时刻可能已经过去，曙光正在消退，市场已经进入阶段性反弹期。

袁:利用市场调整积极寻求结构性机遇

目前，世界主要国家政府在政策协调方面正在取得重大突破。这些行动释放的意愿和能量在增强抗击疫情和恢复生产的信心方面发挥了重要作用。尽管疫情的影响可能比预期的要长，但我们仍有信心赢得全球抗击疫情的战斗，更重要的是，我们要充分利用复杂进程带来的市场调整机遇，更加积极地寻找结构性机遇，为未来做好准备。

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未来有哪些投资机会？

淡水之春:看好今年的周期增长机会

由于疫情的影响，今年的经济基本面预计会有所改变，复苏进程已经被推迟。现在，全球经济的外部影响越来越大，对我们的经济基本面产生了一些压力。然而，友好的政策环境也得到加强，未来基本面的总体良好方向将保持不变。目前，越来越多的产业集中将成为未来的大趋势。产业链的集中将在产业链的所有环节产生龙头企业，从而取代小而分散的产业结构。在整个市场风格偏好中，市场表现出增长效应。周期性增长是今年最有希望的机会。

明代投资:白马股份彰显价值关注大型制造企业

在全球政策的引导下，短期融资成本的下降有利于金融资产估值的快速恢复。在大幅下跌后，白马股份以强劲的表现再次凸显其价值。为了应对经济衰退和更紧迫的就业问题，预计财政和货币政策也将更加重视支持新的经济增长点

每一轮行业集中度都在增加，主要是因为利用了这场危机或经济衰退。在这种环境下，我们可以更容易地区分哪些是真正好的公司。内部增长势头强劲的公司主要依靠内部竞争力的积累，从长期来看，与宏观环境相比，其需求非常低。即使是其产业的增长或产业结构的改善，也使其盈利能力几乎与宏观环境无关，并能应对随时可能发生的宏观环境的变化。

经过第一季度的调整，a股市场的整体估值已跌至历史最低点。虽然海外疫情尚未出现拐点，但好消息已经陆续出现，如中国加快恢复生产和工作，各国纷纷出台救援政策。

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结论

回顾过去，每次大的市场危机都伴随着非常好的长期投资机会。

当市场看到隧道尽头的曙光时，它不会转向。天还黑的时候它会转，但是会比昨天稍微亮一点。危机总会过去，重建将介于我们的恐慌和粗心之间。

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