经济观察报记者沈书鸿在这场流行病风暴面前推动了一切，包括a股。

但是无数的历史经验告诉我们，无论当时多么绝望，灾难最终都会结束，它对a股的影响也是一样的。从疫情导致市场推迟开放，到与疫情相关的上市医药生物公司股价大幅上涨，再到领先的下跌，再到今天市场的普遍上涨，医药生物类股也恢复了正常趋势。a股上市不到三周。

现在(2月20日收盘)，沪深两市成交量连续两天突破万亿大关，上证指数重返3000点，创业板指数创新高。一切似乎都朝着好的方向发展，疫情并没有对市场的原有主线造成太大影响。

a股的后劲是什么？

谁在大举买入

截至2月20日，上证综指已收于3030点，深证综指收于11509点，创业板指数收于2186点。如果你从春节后a股市场开始。与此同时，虽然上证综指经历了大幅波动，但仅上涨了1.8%，而创业板市场指数上涨了13.44%。工业方面，计算机行业增长14.49%，电子、农业、林业、畜牧业和渔业、电气设备、通信等行业增长10%以上，而采矿、建筑和装饰、钢铁和银行业略有下降。

具体来说，在春节后a股开盘的第一周情绪释放期，反弹主要由医药和生物类股带动，第一周上涨5.98%，而医疗器械和子行业医疗业务涨幅更大，均超过10%。第二是计算机和媒体。矿业、房地产、建筑装饰鹤岗落板等。处于下降趋势，降幅超过6%。

在开市的第二周，只有纺织、服装、医药和生物行业下跌，而其他26个深湾板块都上涨了。其中，医疗和生物行业跌幅居前，为3.58%，而有色金属、建筑材料、农业、林业、畜牧业和渔业、房地产等此前跌幅较大的行业紧随其后，涨幅超过7%。

在开市的第三周(截至2月20日的前四个交易日)，a股总体呈上升趋势，深湾28个行业没有下跌。电子、国防军工、休闲服务业和非银行金融等行业开始呈现上升趋势，增幅分别为11.44%、10.9%、9.18%和8.6%。

从开市前三周的市场投资来看，市场已经从恐慌下跌进入良好趋势，电脑、媒体、电器设备等行业继续上涨。自节后开市以来，a股市场成交量已达到10.54万亿股，达到12.33万亿元，达到去年5月以来的峰值。如此高的流动性，谁占主导地位？

华东一家中型私募总经理告诉记者，假期后的第一周，外资机构主要是买入大量资金，之后很多国内机构投资者马上就来了。

卢家通的数据显示，外资机构在节后第一周净买入300亿元，这是第一周最主要的力量。虽然外资机构在a股市场的比重正在增加。“节前，现场机构的头寸已经相对较高，但在节后反弹期间，a股市场继续扩大，表明在受疫情影响a股市场大幅下挫的情况下，大量场外资金加速进入市场。”

然而，如此巨大的成交量显然需要国内投资者的大规模参与。风数据显示，以银行理财和保险资产管理为代表的国内长期基金大幅增加了节后股权资产的配置。与此同时，许多公共基金经理也用自己的资金购买了大量的部分股票型基金。

"应该注意的是

“事实上，机构投资者正变得越来越聪明。2019年8月，由于中美贸易摩擦升级和“七破”人民币汇率，a股市场出现恐慌性下跌，但市场给投资者带来的最佳买入时间不到一周。同样，由于新的冠状肺炎流行，最好的购买机会可能不超过两周。因此，疫情带来的市场动荡不仅吓退了机构投资者，也吸引了大量稳定的长期配置资金加速进入，成为市场走势的“试金石”。重阳投资表示。

"我们有理由大胆假设，一旦疫情逐渐得到控制，这种冲击可能成为a股市场新一轮中间价格的起点。”崇阳投资说道。

持久力在哪里？

在短期内，新的皇冠肺炎疫情确实影响了市场。然而，所有接受采访的专业投资者都表示，流动性是短期a股市场的基础。

"市场最终会恢复对利润损失的反应。”基金首席宏观战略分析师魏表示。

同时，从长远来看，疫情不会改变市场原有的运行规则和趋势，只会对少数直接受疫情影响的行业产生一定的抑制作用。真正决定市场趋势的是疫情爆发后相应的财政和货币刺激政策。

目前，全国企业正在逐步复工复产，相关的金融货币政策也在逐步出台。财政部提前发布了2020年地方政府新增债务上限8480亿元，许多地方银行也加大了推进普惠金融的力度。

在重阳投资看来，这有利于对冲疫情对经济基本面的负面影响，从风险偏好的角度进一步稳定市场对政策的预期。从结构上看，在加强调整的宏观政策背景下，中小企业面临的信贷环境边际改善空间更大，符合经济转型升级方向的高质量成长股更有可能产生超额回报。

与此同时，考虑到创业板目前正创出新高，融资基金经理蔡智威认为，我们可能会进入第二轮创业板市场。他表示，这一结论是基于宏观环境、流动性、监管政策以及创业板的盈利能力、估值水平，都有很大提高。

蔡智威分析，自2019年以来，全球政策变得宽松，美联储不断降息；国内货币政策也变得宽松。央行连续四次降低利率。社会金融在2019年底触底反弹。目前10年期国债收益率已突破3%，预计2020年利率仍将下调。事实上，宽松的货币环境有利于风险资产的上升，创业板历史上的首次牛市也是在2012年降息周期开始后出现的。”本轮创业板的牛市可能已经开始。预计在创业板的指引下，市场将保持强劲。即使将来有阶段性的回调，预期的范围也不大。“他还认为，以TMT为代表的技术增长领域目前表现良好并非偶然。”与餐饮、旅游、电影等行业相比，科技和新消费受益于这一流行病。技术增长是全年的主线。与此同时，它受这一流行病的影响较小，甚至在短期内受益于这一流行病，而传统消费部门受到严重损害。因此，技术增长存在结构性机遇。“

魏对汽车、媒体、电脑和电子元器件的短期形势比较乐观。星石投资认为，5G产业链、新能源汽车产业链、医药和生物的主导地位将继续保持。一方面，随着市场情绪的改善，这些行业将很快迎来修复。

另一方面，不可否认的是，疫情对宏观经济的负面影响在短期内是显而易见的，在经济依然低迷的背景下，进一步的反周期调整将是一个很有可能的事件

风铃资本董事长金斌仍对多数蓝筹股的吸引力持乐观态度，因为悲观观点抑制了业内一些优秀公司的估值水平，这可能是长期价值投资者的机会。“尤其是那些具有中长期基本上行趋势的高质量企业，应该在估值合理甚至被低估时买入。这种看似保守的策略，尽管短期爆发力可能不强，但在中长期内更具可持续性，而且通常会带来更好的风险收益比。”

总的来说，他认为这三类行业有很大的后劲:第一，一些传统行业的高质量企业，受经济增长担忧的影响，其价值受到抑制；二是高质量企业，其经营和经营效率可以不断提高，市场担心价格竞争，估值低于合理水平。第三，一些优质企业具有优秀的商业模式、广阔的长期前景和合理的估值。

"同时，我们要注意防范两个风险:一是把企业的周期性利润看成是好的，误认为是有趋势的长期增长；二是对具有中长期潜力的企业进行高估值，这就透支了潜在的增长空间。”