从2019年的0663点至9500点，上海家化的营业收入和净利润分别增长了6.43%和3.09%，但不包括非盈利的净利润下降了16.91%。

公司整体业绩稳定，业务盈利能力下降，标志着执掌张东方三年的上海家化已经渡过恢复期，正式进入艰难的爬升期。

这家曾经是中国市场上最赚钱的日化巨头在2012年安全接管后，上演了一系列清洗和报道内讧，2016年净利润下降90%，高管在三年内换了工作。

2016年底，维达国际前执行董事兼首席执行官张东方接任公司董事长兼总经理，开始调整业务。实际控制人平安提出用左手收购，以增强控制权，用右手向上市公司注入优质资产。公司的业绩逐渐稳定下来，但仍远未达到公司过去的辉煌。

内心的烦恼暂时得到解决，外部的烦恼得到平衡。国际巨头全面进入市场，国内中小品牌通过创新渠道取得突破，日化市场白热化竞争越来越激烈。随着民用产品的普及，上海家化能挽回失去的岁月吗？

非净利润下降16.91%

2月20日，上海家化(600315。上海)披露了其2019年年度报告。公司营业收入75.97亿元，同比增长6.43%，归属于母亲的净利润5.57亿元，同比增长3.09%。

张东方执掌公司三年，公司业绩持续实现正增长，尽管2019年增长率大幅下降。

应特别关注2019年非净利润3.8亿元的扣除，同比下降16.91%。绝大多数非经常性损益是公司生物医药公司搬迁所确认的资产处置收入。

此外，2019年公司经营活动产生的净现金流为7.49亿元，比2018年下降16.31%。

上海家化公司盈利能力下降的主要原因是公司的毛利率下降，成本率上升。

2019年，公司主营业务毛利率为61.87%，较2018年下降0.95个百分点。其中，占公司收入60%以上的个人护理行业的毛利率下降了1.08个百分点。

同期销售成本32.04亿元，同比增长10.43%，管理成本9.42亿元，同比增长6.62%，研发成本1.73亿元，同比增长15.60%，均高于营业收入增长率。

值得一提的是，该公司近年来相当大一部分业绩来自于被收购的开曼A2有限公司

2017年底，上海家化以近20亿元的价格从其大股东嘉华集团手中收购了开曼A2有限公司，这是一家英国公司，旗下拥有著名的婴儿产品品牌Tommee Tippee。

2019年，开曼A2有限公司营业收入17.03亿元，同比增长4.28%，净利润8611.8万元，同比增长14.40%，净利润8379.45万元，明显超过其业绩承诺。

要不是公司的注资，公司近年来的复苏可能并不乐观。

上海家化一直是中国日化行业最赚钱的公司之一。它于1999年重组，并于2001年上市。它包括美容护肤、个人护理和家庭护理三大业务。其品牌包括六神、草药、枸杞、美甲、蕲酒、佳安、玉泽、双美和糖梅星。

上海家化一直是中国日化行业最赚钱的公司之一。它于1999年重组，并于2001年上市。它包括美容护肤、个人护理和家庭护理三大业务。其品牌包括六神、草药、枸杞、美甲、蕲酒、佳安、玉泽、双美和糖梅星。

2010年至2015年，公司的股本回报率分别为18.44%、20.52%、22.66%、26.01%、23.60%和38.58%。

2012年，平安取代上海郭子成为上海家化的实际控制人。后来，该公司的管理层被“清洗”，就像平安收购汽车家居等公司后发生的那样。执掌上海家化28年的原董事长葛、总经理、研发之魂李、等董事、监事相继离职。

前强生中国医疗用品有限公司总裁继任者谢文坚是医疗器械界的一员。是他打破了上海家化的好牌和牌

目前，公司业绩稳定，但含金量远低于2016年之前。从2017年至2019年，公司的股本回报率分别为7.25%、9.29%和8.86%。

进入攀登阶段，张东方的挑战仍然不小。如何弥补错过的几年，并从竞争对手如巴黎水(603605)手中夺回C级地位。上海)已经成为首要任务。

除了在业绩上过分依赖单一品牌的六神外，公司在生产和渠道上也暴露了很多问题。

上海家化的产能利用率较低，但库存规模日益增加。

公司绝大多数生产线在中国，产能利用率低至40%。少数生产线在海外，产能利用率接近70%。生产能力的整体利用率逐年下降。

在此背景下，公司2016年末、2017年末和2018年末的存货余额分别为7.5亿元、8.75亿元和9.25亿元。

近年来，线下渠道变得困难，公司积极推出在线渠道。2019年，该公司营业收入的下半部分占2/3，同比增长-2.62%，而在线部分占1/3，同比增长30.01%。然而，在线销售队伍不仅没有提高盈利能力，反而大大稀释了公司的利润。

内容来源:斑马消费

作者:陈碧婷