过去，上市公司可以出售其空壳，即使其现金被清空。这种奇怪的现象，曾经为许多人所共有，有着深刻的历史渊源。

自20世纪90年代初中国证券交易市场建立以来，监管一直是一种审计制度。任何要上市的公司在进入资本市场之前都需要经过严格的审计。

在早期，只有具有一定背景的公司，如中央企业和国有企业，才能在上海证券交易所或深圳证券交易所上市交易。普通公司很难直接上市。

后来，一些智者发现，将一家公司的资产注入另一家市值较低的上市公司，以获得后者一定程度的控股权，然后利用上市公司的地位实现母公司资产的整体上市，要容易得多。这种曲线拯救方法很快赢得了大家的青睐，于是一个全新的借壳上市产业链应运而生。

许多人都是专业经纪人，在空壳资源和潜在上市公司之间来回穿梭，试图匹配每一笔交易。在高峰期，贝壳资源被一个接一个地出售，就像不担心婚姻的漂亮女人一样，这可能会被许多公司掠夺。国内快递的第一兄弟，电梯传媒的第一聚焦媒体顺丰，以及红老大周的360都通过借壳上市登上了a股舞台。

影视行业是借壳上市的高发领域。从长城影视，环瑞世纪到上帝的互动，他们都是这一领域的专家。有些人很悲伤。例如，永乐影视至少借了五个壳，还没有完成上市计划。

在任何交易中，卖家都想卖个好价钱，而买家想要越低越好。上市公司的市值越低，意味着借壳成本越低，它们越受欢迎。这不仅取决于双方的讨价还价能力，还取决于当时的供求状况，大多在几亿到几十亿美元之间。

360借江南佳洁时，交易价格高达504亿元，江南佳洁全资产最终被上市公司以18.7亿元的价格置换。

每一次努力都有望带回10分。在为拯救国家付出巨大代价后，一些公司渴望回到它们的原始资本。他们通过概念投机和其他方式提高市场价值后迅速套现并离开，从而成为他们的最佳选择。结果，他们挥动袖子，留下一根羽毛。

2014年10月，中国证监会发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。在强化退市制度的同时，它还强调，重新上市的主要指标相当于IPO条件，这冷却了“黑鸡变凤凰”的人气。

然而，由于上市门槛没有发生实质性变化，借壳上市公司的数量在短暂下降后出现反弹。现在，官方终于实现了。

近日，高级官员发布了《政府工作报告》重点工作实施意见，指出创业板登记制度相关政策将于今年6月底前出台，并将于年内实施。

这意味着在创业板成功测试注册制度后，创业板也将面临近年来最重大的改革。很快，只要符合相应的条件，中型企业就可以轻松登录创业板，而不必向这些壳公司支付大笔资金。很难找到的空壳公司的历史将永远消失。

换句话说，上市公司要么管理良好，要么退出市场。没有第三条路可走。