作为血液净化产品供应商，主要从事血液灌流相关产品和设备的研发、生产和销售。2019年，范俭生物(300529。深圳)自主研发的一次性血液灌流器，销售收入13亿元，占公司总收入的90.66%。

一次性血液灌流器是公司多年的核心产品。该产品主要用于治疗尿毒症、中毒、重症肝病、自身免疫性疾病、多器官衰竭等领域。多年来，该产品的毛利率一直保持在80%以上。

以单一高利润产品支持公司的高业绩增长，反映了市场对该产品的持续强劲需求及其强大的市场竞争力。2019年，范俭生物制品综合毛利率为86.21%，净利率为39.72%，净利润为每元收入近40美分。因此，2019年，范俭生物14.3亿元的收入产生了5.7亿元的净利润，同时支撑了500亿元的市场价值。

上市公司在资本市场的估值水平通常是基于对公司未来发展的预期。预期越好，股价上涨的可持续性就越强，估值水平就越高。范俭生物产业是什么？其核心产品的市场竞争力的可持续性是什么？未来的不确定性是什么？

广阔的前景

范俭生物一次性血液灌流器产品在国内市场处于垄断地位。

血液净化技术作为手术和药物以外的第三种治疗手段，广泛应用于各种疑难危重疾病的临床治疗。范俭生物公司的血液灌流装置主要用于血液透析治疗领域。

根据2012年杂志《柳叶刀》发表的第一次全国慢性肾脏病横断面调查，全国慢性肾脏病患病率为10.8%，估计全国约有1.4亿慢性肾脏病患者。慢性肾脏病是一种不治之症，会发展成尿毒症并持续发展，导致患者体内水电解质和代谢废物的积累，需要血液净化治疗。

根据全国血液净化病例信息登记系统的数据，2018年我国约有58万血液透析患者，新增12.5万人。行业调查数据用于2019年范俭生物年报。数据显示，中国尿毒症患者的实际人数已经达到300万，预计未来3-5年将继续以15%左右的复合增长率增长。

根据该公司2019年年度报告，血液透析患者的平均年医疗费用为8.71万元。从市场规模来看，2018年中国约有58万血液透析患者，假设每位患者年平均治疗费用为8.5万元，中国血液透析市场的存量规模接近500亿元，年增量市场也接近100亿元。

在这种情况下，中国的血液透析市场前景广阔。如果目前的1.4亿慢性肾病数据是可靠的，并最终发展成尿毒症，潜在的市场容量是非常大的。

范俭生物在2019年度报告中表示，中国提供血液灌流产品的公司数量有限且规模较小，公司产品在行业中处于领先地位。由于公开披露的权威研究数据有限，目前还无法获得公司主要产品的市场份额数据，但公司在经营过程中并未发现任何能对公司产品产生明显竞争压力的产品。

换句话说，范俭生物一次性血液灌流器产品在国内市场处于垄断地位，自2016年上市以来，没有企业生产过类似产品。

事实上，血液灌流装置的生产障碍是产品中吸附材料的生产技术。范俭生物掌握了核心技术，独占血液灌流设备市场长达10年。

风险点

投资者还应关注医疗设备耗材全国采购的实施情况以及新竞争对手进入市场对公司产品价格的影响。

由于

从目前血液透析的市场前景和范俭生物在行业中的地位来看，该公司未来的业绩将会更加有把握地继续增长，市场给出更高的估值水平是合理的。

然而，投资者需要关注血液透析患者的渗透率和血液透析中心的建设数据，这是影响公司未来预期的两个关键因素。

根据相关数据，2018年约有300万尿毒症患者，但只有58万患者选择血液透析治疗，透析渗透率为19.3%。

血液净化清除尿毒症毒素有四种方法，即血液透析加血液灌流、血液透析滤过、血液滤过和血液透析。血液透析加血液灌流是清除毒素的最佳方法，也是尿毒症的主要治疗方法。

血液透析加血液灌流的治疗费用最高。虽然国家已将终末期肾病纳入国家大病医疗保险的报销范围，报销比例在70%至90%之间，但患者在选择血液透析方法时仍会考虑费用负担问题。

此外，血液透析中心的建设进度也影响了血液透析市场的成长进程。根据公布的数据，2018年全国大约有5500个血液透析中心。据计算，每个血液透析中心有30个透析单元(一台透析机加一张治疗床就是一个透析单元)，目前全国有16.5万个透析单元，满足每年6000万次血液透析的需求。

根据透析方法的选择，透析频率也不同。通常，透析频率在2次/月和3次/周之间。目前，所有血液透析中心都有58万血液透析患者。也就是说，目前只有少数患者选择血液透析加血液灌流透析。目前，全国有数百个县没有血液透析中心，血液透析中心的数量无法满足现有患者的需求。

因此，范俭生物在高增长行业处于领先地位，其未来业绩增长更有把握。但是，要注意血液透析中心建设进度、透析治疗普及率和血液透析加血液灌流治疗率的变化。

此外，投资者还应关注医疗设备耗材全国采购的实施情况以及新竞争对手进入市场对公司产品价格的影响，以便更全面地评估公司未来业绩增长的确定性。