杰克正在美国加州的一个油田钻井。盖蒂图像

当我今天早上醒来时，西德克萨斯轻质原油(time月份期货价格首次跌至负值的消息被置之不理。期货价格一夜之间暴跌306%，突破40美元/桶的下限，收于-37.63美元/桶。

WTI是世界三大原油基准价格之一，在美国生产或销售的所有原油都以此为基础定价。

从期货价格的负值来看，如果合同被执行，在买方能够购买石油之前，卖方必须倒挂。然后有人开玩笑说，“我会见证这一刻——开车进加油站加油，工作人员会给我钱，祝我一路平安。”

真的是这样吗？

一个

不幸的是，刚才提到的场景不会在不久的将来发生。

下跌的原因是期货交易价格，而不是现货交易价格。两者之间仍有很大的差异。

例如。如果岛屿姐妹带着300元钱去加油站，同时送货上门，这就叫现货交易。如果你在期货市场与原油卖方签订协议，你将来会以一定价格购买多少桶原油，这叫做期货交易。

当指定的交易日期到来时，买方要么选择完成实物交易，要么在最终交易日期之前平仓并退出当前交易。注意第二种情况。如果实物交易没有完成——，原油期货方案被替代，石油仍在卖方手中。这是昨晚美国石油期货价格大幅下跌的一个重要原因。

为什么买家不愿意接受石油？重要的原因是没有地方放它们。目前，由于新的冠状肺炎流行，美国大部分地区处于半封闭状态。成品油需求急剧下降，原油供过于求。

WTI合同的交货地点是美国俄克拉荷马州的库欣。它的储量相对较小。“过去三周，这里的原油流量为每天75万桶，相当于一个中型欧洲国家的日消耗量。按照这个速度，库欣肯定会在5月底到达满库，”国际交通银行常务董事洪灏说。

这解释了为什么原油买家不愿意完成实物交割。正如上海交通大学上海高级金融学院教授陈欣所言：“购买原油的投资者担心短期内找不到储存设施，不得不通过恐慌清算来出售。当没有买方时，卖方甚至愿意将价格降低到负值，这比以后处理高存储成本要好。”

美国石油期货价格下跌。资料来源：CNBC

二

对油价下跌的恐慌会持续多久？

一个月前，国际油价已经暴跌，美国石油和布匹石油双双下跌约30%。当时，这种情况不仅受到流行病对原油需求的影响，也是石油生产国推动谈判和通过价格战抬高油价的原因。此后，国际油价一直徘徊在低位，彻底抹去了每桶50-60美元的记忆，取而代之的是每桶20-30美元的惨淡现实。

在这种背景下，美国石油期货的大幅下跌是否敲响了油价长期疲软的警钟？油价会继续低迷吗？

第三方机构金联创的原油分析师Xi贾瑞认为，5月份原油期货合约的下跌更像是一场简单的“资本狂欢”，而不是原油已经失去加工和使用价值的信号。

Xi嘉瑞表示，自4月16日以来，WTI原油期货交易的重点和头寸已转移到6月份的二级活跃合约。此后，市场将根据6月份的合约确定现货价格。5月合约的结算价格对现货市场已经失去了指导意义。

然而，仍有市场参与者认为，短期内持续下跌是不可避免的。“从现在到6月，这是一个为期8周的危险时期。在此期间，任何判断原油期货价格已跌至谷底的人都是在玩火。”S&P全球普氏能源信息公司的全球主管恩斯伯格说。

除了短期操作，许多市场分析师认为

最后，面对美国石油期货价格大幅下跌背后的库存困境，国内研究人员有了另一个想法。“中国是一个对原油需求巨大的国家。我们不妨在疫情结束后，加强国际原油期货交货地和装货港储存设施的采购或建设，提高石油的储存能力，更好地保障供应安全。”陈欣说。