石油和天然气并不是相互分离的，天然气作为一种替代能源，在国际原油价格大幅下跌的背景下，自然很难自我保护。自去年11月以来，纽约商品交易所的天然气连续合约下跌了40%。

然而，新天然气的股价(603393。上海)，从事天然气输配和销售，非常抢眼。自春节后开业以来，股价在两个多月内上涨了70%以上。

该公司在2018年投资25亿元收购亚美能源(2686.HK)，现在有一个投资回报期。然而，由于上游气源采购成本的增加和下游需求的减少，传统的城市燃气业务将在2019年出现下滑。作为回应，该公司董事长明在昨日的电话路演中透露，他正在推进与上游供气供应商的相关合作，并将在合作实施后尽快予以披露。

受疫情影响，第一季度收入增长放缓

“公司正在根据整个天然气产业链计划推进各种战略。今年是新天然气和亚美能源实施新五年计划的第一年。根据计划，公司将在20年和21年内保持快速增长。这种增长是由四个核心竞争力驱动的，即资源和资产的主导地位、技术优势、管理优势和市场地理优势。”明在电话会议上说。

“第一季度的实际执行情况也受到疫情的影响，但仍有一些利润增长，只是增长率会低于预期。”明载源透露，第一份季度报告预计将在10多天内披露。

新天然气3月底发布的年报显示，2019年收入为22.96亿元，同比增长40.72%。净利润4.22亿元，同比增长26.26%，不含非盈利的净利润增长一倍。

同一天发布的年度报告中，也有一个10亿元的固定增长计划。所有筹集的资金将用于偿还银行贷款和补充营运资金。截至2019年底，新增天然气债务总额为28.48亿元，负债率为33.36%，较上年下降，但仍是2017年的两倍多。

新的天然气将于明天全部订购完毕。如果顶层认购，交易完成后，明元的持股比例将从目前的35.78%上升至44.46%。根据计划，非公开发行价格为29.99元，比当前股价低30%以上。

“从个人角度来看，这将是一项具有成本效益的投资，也将增强现有和潜在股东的信心。”明载元表示，只要规则允许，公司也欢迎合格的战略股东加入公司。

潘庄煤层气产量可能增加50%

2019年8月，新天然完成了对亚美能源的收购，并收购了后者在山西省晋城市潘庄、马壁项目的煤层气开发资源，实现了天然气“上游气源、中游管道、下游销售”的全产业链布局。此后，新天然的股价也一直在上涨。

年报显示，2019年公司煤层气产量为9.31亿立方米，销售额为9.13亿立方米，均比上年增长16%以上。该业务实现收入11.61亿元，同比增长152.21%，超过总收入的一半，全部由亚裔美国人贡献。记者注意到，该业务的毛利率高达66.77%，远远高于天然气销售及相关业务的27.83%。

“促进气层业务是收购战略和投资发展战略的重要组成部分。目前，亚美能源的潘庄项目已经进入成熟的开采阶段。从项目资源来看，未来仍有很大的发展空间。钻井投资计划正在实施。将来这个项目有可能在目前的基础上增加50%。此外，Mabi项目今年将投入约5亿元用于商业化。未来3年煤层气总产量和比重

也许他们已经尝到了煤层气开采的好处。新天然气公司最近宣布，其子公司香港黎明公司计划进一步增持不超过2%的亚美能源。香港黎明目前持有亚美能源49.88%的股份，此次增持完成后，持股比例预计将超过51%。根据香港交易所的规定，在持有50%的股份后，该公司可以在未来继续增持股份，而无需提高牌照，上限为75%。

“如果持有亚美能源60%-70%的股份，新天然气的增长和爆炸力将更加显著。然而，该操作将需要一年时间来完成，并且需要许多条件的支持，包括新天然气的内部决策过程、亚美能源现有股东的销售意愿和决策过程以及交易价格，这些都可能影响交易的成败。我们将拭目以待这一地区的未来发展。”明元又说道。

然而，记者注意到，虽然新的煤层气业务爆发，新的天然气“老银行”天然气分销和销售业务下降。2019年，该业务实现收入11.34亿元，同比下降3.16%，毛利率下降3.88%。此外，在国家管网公司成立和中石油大规模收购城市燃气资产的背景下，公司传统业务面临更大的竞争压力。

明载元回应称，去年城市燃气行业下滑有三个原因：一是中石油实施P01计划战略，收紧对下游企业的供气，计划外的价格大幅上涨导致公司采购成本增加；其次，该州已经关闭了一些大型能源消费者。第三，房地产开发和销售数据有所下降。

“面对这些困难，公司正在推进与上游气源供应商的相关合作计划，实施后将尽快落实函复。我相信，在实施一系列综合措施后，今年城市燃气行业的表现会更好。”明元又说道。

煤层气业务获得许多政策红利

2019年6月，财政部发布《关于的补充通知》。从2019年开始，非常规天然气的开采和利用不再按照配额标准进行补贴，而是按照越来越多补贴的原则进行补贴。同时，采暖季生产的增量部分将给出超额系数计算。亚美能源在其年度报告中还提到，根据对2020年煤层气开发利用和冬季产量的预测，该政策将对该公司产生积极影响。

明在源解释说，山西是中国的一个节能试点省，中央和地方政府已经发布了许多刺激政策。就“越来越多的补贴”而言，过去中央政府补贴每立方米0.2元，地方政府补贴0.1元，这是固定补贴。今天，根据上述政策，1.3%的补贴可用于增产20%以上。晋城市也将增产补贴从0.1元转到0.2元。

他还指出，为了激发企业投资煤层气的积极性，当地政府还给予煤层气企业15%的补贴。为了提高工业投资的效率，晋城市实行了“保姆式一站式服务”，即企业缴纳税费后，从征地、拆迁、规划等所有过程。由政府实施，这使得投资周期更短，并且投资过程可以被确定和控制。

那么，本轮天然气价格下跌将对该公司的上游气源采购、下游销售和煤层气销售产生什么影响？记者打电话给公司咨询。对方要求打董秘的手机，但董秘的电话一直没人接。

根据年报，2019年公司天然气供应业务收入成本上升5.07个百分点，导致毛利率下降4.01个百分点，主要是由于上游天然气供应商价格上涨。

据了解，中国实施了“控制中间，放开两者”的控制政策