2月17日，随着庚子鼠年第一批茅台下架，新一轮“皇冠肺炎”疫情得到控制后，葡萄酒企业陆续复工，产能逐步释放。随着各葡萄酒企业产能逐步恢复，市场开始担心春节消费低迷将导致经销商和销售终端的酒类积压，最终影响2020年葡萄酒企业的业绩。面对市场的质疑，贵州茅台董事长李保芳(600519。上海)，表示原发行计划将保持不变，贵州茅台的股价相应上涨。

一些快乐，一些悲伤。在各大龙头企业纷纷复工、对2020年业绩表现出高度信心的时候，青稞酒(002646。上海)，其2019年的净利润已经下降了60%以上，陷入了困境。然而，烈酒实际上控制了人们对竞争的参与。我想知道它是否能给青稞酒增加“力量”。

不利扩张

青稞酒成立于2005年，以前是青海的一家国有酒厂。私有化后，该厂由酒厂员工李·控制。该公司主要用青稞酿造青稞酒。其产品定位和饮用场景与白酒相似。2011年，青稞酒进入了中小型板块。青稞酒上市后，一直努力摆脱对青海市场的依赖，布局全国市场。

青稞酒年报显示，尽管公司积极拓展渠道分销全国市场，但其收入和净利润在2013年分别达到14.38亿元和3.73亿元的高位后仍未能突破。全国范围内的销售成本导致青稞酒的净利润大幅下降，而毛利率却没有任何显著变化。截至2019年第三季度，青稞酒的净利率为2.07%，较2013年底的25.97%下降近24个百分点，同期白酒行业的净利润中值约为20%。为了降低渠道成本，2015年青稞酒投资1.44亿元控制B2C中国葡萄酒时代，并计划通过互联网平台拓展公司产品的销售渠道。用年轻的青稞酒还购买了美国的“马克斯维尔湖酒厂”，试图进入国际葡萄酒市场。

尽管如此，青稞酒的扩张计划并没有达到预期的效果。截至2019年上半年，青稞酒70%以上的收入仍来自青海省，2016年和2017年青稞酒的收入和净利润没有明显增长。此外，2017年青青稞酒损害了公司在增资和收购酒类资产期间形成的1.79亿元的商誉，使公司当年首次出现亏损。到2018年，由于中国白酒时代和北京销售子公司的亏损，青稞酒的年净利润仅为1亿元，仅为2016年净利润的一半。必须提及的是，2020年1月21日，青稞酒发布了业绩预测，称公司2019年净利润在3200万至4300万元之间，同比下降60%-70%。扩张的失败严重阻碍了公司的业绩。

春节消费疲软

夜雨漏屋。在青稞酒节节败退的同时，白酒行业也遭受了春节消费旺季最低迷的影响，原因是新一轮的皇冠肺炎疫情。酒类产品在经销商和码头积压。

根据光大证券采访的758名酒类经销商，92%以上的经销商认为疫情对白酒行业有不同程度的影响，42%的经销商认为有影响，疫情控制后需要一定时间才能恢复。

值得注意的是，不同的葡萄酒公司采取了不同的政策来减少疫情的不利影响。扩大销售渠道和增加网上销售是白酒公司最常用的方法。一些酒类公司也采取了一些策略，比如为分销商提供资金和信贷支持，以及增加投资成本。新的皇冠肺炎疫情迫使白酒公司

早在2019年5月，青稞酒就将被介绍给战略股东。2019年5月，青稞酒大股东青海华实通过大宗交易将其1.98%的股权转让给湖北正翰。同时，青海华视与湖北正翰签署了战略协议，湖北正翰先后接受了青海华视通过大宗交易转让的不超过3%的股权。2019年12月13日，青稞酒发布战略投资引进进展公告。公告显示，青海华视与湖北正翰已于2019年12月12日按战略协议规定的比例完成股权转让。湖北正翰已经持有青稞酒3%的股权，成为青稞酒的第二大股东。根据目前的股价，湖北正翰在青稞酒的股权市值约为1.38亿元。

值得注意的是，青海青稞酒与湖北正翰签订战略协议并进行股权转让后不久，青海华西宣布减持股份，计划减持股份超过公司股权的2.52%。2019年11月18日，青海华视宣布提前结束降价。到目前为止，青海华视已经减持了该公司1.11%的股份，其中3%的股份转让给了湖北正翰。2019年，青海华视减持了该公司4.11%的股份，总市值约为1.89亿元。据传闻，青稞酒的大股东质疑市场将退出，《投资壹线》要求青稞酒确认，但对方没有回复。

此次获得青稞酒股权的湖北正汉，股权结构相对单一，青稞酒的实际控制人吴少勋持有其99%的股权，金牌股份有限公司持有剩余的1%。金九相关方入股清科青稞酒后，清科青稞酒旗下的那曲青稞酒(清香型)也出现在金九官方商城。然而，到目前为止，还没有相关商品的销售和评论数据。根据青稞酒发布的业绩预测，2019年青稞酒收入同比下降约10%，净利润同比下降60%-70%。金九关联方作为战略股东的引入未能对青稞酒产生明显的支撑作用。

事实上，自从政府禁止官方宴会和饮酒后，酒类市场已经萎缩。国家统计局的统计数据显示，2016年后，白酒产量的峰值开始逐年下降。白酒年产量从2016年的最高值1266.02万升降至2019年的697.8万升，降幅为46.30%。与此同时，白酒市场行业集中度提高，区域白酒品牌受到龙头企业的压力越来越大。受白酒市场萎缩和疫情的影响，2020年的白酒市场必将充满挑战。青稞酒和烈性酒(一种类似白酒的产品)的结合能否使今年的业绩回升至“12”，还有待于市场的检验。(由投资第一线制作)

内容来源:投资者网络《投资壹线》

作者:魏武