美国股市在3月9日暴跌。S&P 500股市开盘时下跌了7%，引发了导火索，收盘时下跌了7.6%。

应该注意的是，之前只有一个真正的导火索:1997年亚洲金融危机期间，道琼斯工业平均指数在10月27日暴跌7.18%，为1915年以来最大跌幅。

在短期内，影响因素非常明显:

新的冠状肺炎(Covid-19)疫情已蔓延至100多个国家，并已成为一场重大的全球危机。

沙特阿拉伯发动“石油价格战”，布伦特原油期货当日一度下跌31.5%。这是自1991年1月17日海湾战争爆发以来的最大跌幅。

但我认为更值得关注的是，各种因素的结合将导致2008年金融危机后美国股市上演的“十年黄金牛市”的历史性转折。有十个原因:

1。价值回报:诺贝尔奖获得者罗伯特·希勒的模型估计美国股市被高估了40%。

2。贪婪与恐惧:巴菲特大师持有创纪录的1280亿美元现金等待危机。

3。“新平庸”:世界经济仍处于低潜在增长率的世界。高债务、日益加剧的不平等和高地缘政治风险构成了“新平庸”。这种流行病的全球爆发将导致全球经济衰退。

4。重叠效应:2020年，世界经济将面临一系列“重叠”的不确定性，如中美贸易战、全球流行病、石油价格战、美国大选和英国的硬英国退出欧盟。

5。特朗普的不确定性:特朗普对疫情的粗心应对迫在眉睫，其不利后果即将爆发。特朗普表示，去年有37，000名美国人死于流感，而冠状病毒导致的死亡人数迄今只有22人。“一切都没有停止，生活和经济照常进行。目前，已确认546例冠状病毒病例，22例死亡。想想看！”一针见血:这个国家至少有一半的人不相信特朗普；另一半中相当一部分人因为他的晋升而不相信真正的专家。

6。选举年:2020年是选举年。民粹主义和民族主义可能会加剧，让世界变得更加敌对和不确定。

7。应对疫情的“中国经验”很难复制:大多数西方国家很难像中国那样果断行动，这将导致疫情进一步蔓延。世界卫生组织专家组武汉检查组组长布鲁斯·艾尔沃德博士说:“中国的防疫方法可以复制，但它需要速度、资金、想象力和政治勇气。”。

8。债务积累:美国过去十年的牛市首先是“资本牛”，这是伯南克应对2008年次贷危机的后果。2019年第三季度，全球债务与国内生产总值之比达到332%以上的历史最高水平，债务总额接近253万亿美元。截至2019年12月底，全球非金融企业未偿债券达到13.5万亿美元的历史最高水平，是2008年12月的两倍。这种增长在美国最为显著:美国企业债务从金融危机前的3.3万亿美元增加到去年的6.5万亿美元。

来源:《金融时报》