贝莱德全球配置基金(BlackRock Global Allocation Fund)的投资组合经理拉斯克斯特里奇(Russ Koesterich)最近写道，有三个理由支持黄金继续对冲股市风险。

拥有安全港资产的关键在于它可以在需要的时候实现。对于经历了历史上最突然的市场调整之一的投资者来说，他们的对冲资产表现好坏参半。

虽然黄金在出售过程中表现不佳，但它更多的是作为一种价值而不是贬值的资产来储存，但目前这种情况已经开始改变。无论名义汇率还是实际汇率(即由通胀率调整的自由下降利率)，黄金都能很好地完成预期的对冲工作:帮助投资组合多样化。

以下是黄金应该继续作为股票市场风险对冲工具的三个原因。

1。美元正在崩溃。美元指数自2月中旬的峰值以来已经下跌了近3%。这很重要，因为黄金作为对冲工具的有效性部分取决于美元。即使美元上涨，黄金也会表现良好，但从历史上看，当美元下跌时，黄金表现最好。

2。当投资者担心增长过于缓慢时，增长预期正在下降。例如，当波动性飙升，ISM新订单指数上涨一个月时，黄金的股票回报率中值为2.75%。

如果你将注意力转向ISM下降的时期，表明经济正在放缓，那么中间收益率将升至5%。在ISM调查下跌特别快的那个月(例如，目前)，股票回报率的中位数上升了8%以上。换句话说，就新型冠状病毒对经济增长的威胁而言，黄金应该是一种特别有效的对冲工具。

3。实际收益率正在下降。如果实际利率上升，疲软的经济和贬值的美元都不会帮助黄金上涨。但是今天的情况正好相反。10年期美国国债的实际收益率为-0.45%，不到一个月就下跌了0.30%以上(见图1)。

从历史上看，实际利率的方向与黄金表现的相关性最高。自金融危机爆发以来，这种关系得到了加强。在过去十年中，实际利率的变化影响了超过30%的黄金价格变化。

根据经验，实际利率每下降0.10%，黄金就会上涨1.25%。基于这种关系，黄金的糟糕表现将在3月24日的一周内继续逆转。

低经济增长率，利率=黄金持有量

除了流行病造成的伤亡外，新皇冠病毒带来的最大威胁是针对经济的。供应链中断、旅行减少和消费者信心下降对经济增长构成威胁，这将是一个严重的威胁。在这种情况下，投资者可能会考虑持有更多黄金。

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