来源:基金

作者:机器王

基金3月25日——国泰消费优先股证券投资基金(以下简称:国泰消费优先股，代码005970)公布最新净值，上涨2.41%。基金单位净值为1.2091元，累计净值为1.2091元。

国泰消费优先股证券投资基金成立于2019年1月17日。其业绩比较基准为“中国证券内地消费主体指数*85.00%中国证券综合债务指数*15.00%”。该基金自成立以来获得了20.91%的收益，今年以来获得了0.44%，最近1月获得了8.90%，最近一年和三年获得了18.68%的收益。在过去一年中，该基金被列入同一类别(147/712)，自成立以来，该基金被列入同一类别(315/846)。

根据基金固定投资排名数据，基金过去一年的固定投资收益为7.37%，基金过去两年的固定投资收益为，基金过去三年的固定投资收益为，基金过去五年的固定投资收益为。(点击此处查看固定投资排名)

基金经理是彭凌芝，他从2019年1月17日开始管理该基金，任职期间的回报率为20.91%。

从2019年8月15日开始管理该基金的李海，在他的任期内获得了11.61%的收益。

根据最新的定期报告，该基金的十大主要股票头寸是华海药业(8.27%)、吉布特(8.07%)、西马服饰(7.31%)、春秋航空(7.15%)、长城汽车(6.67%)、爱婴房(6.55%)、老凤翔(6.45%)、尚品家装(6.12%)。宇通科技(持股比例6.04%)和顺丰控股(持股比例5.37%)，占资本资产总额的68.00%，整体持股集中度(高)。

在上一个报告期的最近一个报告期内，基金的前十大主要股票头寸分别是吉布(6.75%)、华海药业(6.51%)、伊利(6.09%)、顾佳家居(6.09%)、新泉(6.05%)、老凤祥(5.90%)、艾石英(5.84%)、春秋航空(5.69%)、海尔之家(5.69%)和童渊运通(5.66%)占基金总资产的60.27%，且整体

报告期内基金投资策略及运作分析

价值投资是基金长期投资战略的基本出发点。

我们认为价值投资的核心是三个假设:假设1，股权是企业的剩余所有权，股票是企业的剩余所有权凭证；假设2，这个群体是非理性的，“市场先生”是一个狂躁而阴郁的病人。假设3，未来存在不确定性，这很难准确预测，但有规则可循。

从这三个假设出发，我们可以得出九个重要的推论。

假设1的三个重要推论:推论1.1，股东应该像企业所有者一样思考；推论1.2:企业必须首先创造社会价值(核心是顾客价值和员工价值)，才能拥有属于股东的剩余价值。推论1.3:公司治理结构非常重要。由于股权是企业的剩余所有权，企业内部人可能操纵财务并转移剩余价值，从而损害所有人的利益。

假设2的三个重要推论:推论2.1:价格不等于价值，群体非理性有时甚至带来极端价格:当“市场先生”狂躁时，价格被大大高估；当市场先生情绪低落时，价格被大大低估了。推论2.2:倾听市场，但不要盲目追随市场，独立思考，做深入研究；推论2.3:害怕市场，即使基本面是正确的，市场结果可能不像你希望的那样。

假设3的三个重要推论:推论3.1:从概率的角度思考问题；推论3.2:很难准确评估企业价值。我们必须在评估中留有足够的安全余地。推论3.3:通过长期跟踪和深入研究，少数人可以掌握某些行业的运作规则，从而形成“能力圈”。

泛消费者领域的“价值增长”最好是该基金的核心投资策略。

首先，从国内外资本市场的历史来看，泛消费者拥有最高的长期股东回报率，是最好的投资渠道。因此，我们将长期坚持在泛消费领域优化目标。

第二，为了获得更低的波动性和更稳定的业绩，我们将在基金合同允许的范围内，向非消费者的高质量价值增长目标分配少量头寸。

无论如何，公司的选择标准基本相同。

“好公司”是前提。是否存在“可持续竞争优势”是“好公司”的定性标准；能否实现“高质量增长”和“持续增长”，是衡量“好公司”的量化标准。

“低估值”是核心。我们将结合宏观、行业和公司分析，预测目标公司未来五年的盈利能力和估值中心，从而估计潜在的年度投资机会复合回报率。如果预期的潜在复合年收益率超过15%，我们认为目标公司当前的市值被低估了。“低估值”通常来自周期或危机。如果周期性的困难导致对“好公司”的低估，我们将有勇气建立阵地。

“行业相对分散，个股相对集中”是我们的控风原则。在泛消费范围内，产业相对分散，从而控制了组合的波动。个股相对集中，从而保证了研究的深度。

在报告期内，我们保持了相对较高的头寸，并在两个方向上改善了我们的投资组合:首先，在估值相似的前提下，我们寻求更好的公司；或者，在同等优秀的前提下，寻找估值较低的公司；第二，如果性价比接近，投资组合将进一步进行产业多元化。