2月中国私募股权基金评级报告100多种产品连续12个月捍卫五星评级

2020-03-31 12:17 　来源: 私募排排网

01评级情况

受春节前后新发肺炎恐慌的影响，股市在2020年2月大幅飙升至2716.7点的低位。此后，随着国内疫情逐渐稳定，上海证券交易所一路反弹，21日触及3058.9点的高点。然而，在月底，上海证券交易所收盘下跌2880.3点，原因是全球恐慌蔓延到国外。2月份，上海证券交易所指数、深圳证券交易所指数、上海证券交易所50指数和创业板指数分别上涨或下跌了-3.23%、2.80%、3.80%和7.46%。

在这种背景下，下面对生存基础的金融情报评级进行统计分析。2020年2月，13，376种产品参与了一年期评级，9，469种产品参与了两年期评级，5，634种产品参与了三年期评级，1，231种产品参与了五年期评级。与上个月相比，每个周期参与评级的产品数量有所增加。具体的恒星分布数据如表1所示:

表1:每个评级周期中明星产品的分布

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

对于特定产品的评级，投资者可以登录私募网络进行检查。具体查询地址如下:

一年期股票策略评级查询地址:

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两年期股票策略评级查询地址:

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三年期股票策略评级查询地址:

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五年期股票策略评级查询地址:

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如果您需要查询每个周期中其他策略的评分，请输入以上链接来修改和选择具体的策略，您可以自己查询。

2005年五星基金的变化

五年期五星基金代表了过去五年的整体表现。在同一策略下，产品产量、最大产量和索蒂里奥斯指数的综合表现更为突出。2020年2月，五年内有124个五星级产品。与上月相比，没有新的私人配售，但有产品流。2月份，在新的五年期内，共有24种五星级产品。新产品的策略仍然主要是股票策略，包括主观多头、数量多头和股票空头。此外，一些产品，如固定收益，管理期货和投资组合基金也出现了。此外，2月份有66个五年期五星产品的私募，24个新升级产品的18个私募。这18个私募在2020年1月都被选为五年期五星产品，但新升级的产品是他们的其他产品。

下面的表2和表3分别是2020年2月新的和降级的五星产品列表。由于本报告每个表中的列表中有许多产品，如果同一私募基金经理的列表中有许多产品，则只选择回报率最高的一个产品来代表这些产品。

表2:五年新五星评级表

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

2020年1月共有14个五年期五星产品被评级，2020年2月被降级。被降级的产品都被评为四星级。降级的主要原因是，与相同的战略产品相比，五年期收益率、最大回撤和排序的加权平均值较低。另外10种产品未能参与评级，因为它们的净值没有更新或清算。

表3:五年五星降级名单

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

03三年期五星基金的变化

由于建立时间较早且持续时间超过五年的产品大多是股票策略，因此结果显示，之前五年五星级名单上的产品大多是主观的股票多头策略。为了观察更多优秀的私募和其他主要/次级策略的产品，本报告在三年维度中增加了一个连续12个月的五星级新人/降级名单。由于产品列表中有许多主观型股票多头，并且该策略的优秀私募在五年维度中获得了更多的观察，下面的三年维度列表显示了除主观型股票多头之外的其他战略产品。

三年期五星基金代表了过去三年的整体表现。在同一策略下，产品产量、最大产量和索蒂里奥斯指数的综合表现更为突出。2020年2月，三年期共有579个五星级产品，其中三年期新增64个五星级产品，对应56个私募，其中21个是非主观多头策略的私募。这些策略涉及多种策略，包括多种策略、股票策略(多头-空头、定量多头)、管理期货(定量趋势、定量套利、主观趋势、复合策略)、宏观策略和组合基金的多种策略。这一次没有新的固定收益和相对价值战略产品的推广。在新产品中，股票策略、复合策略和管理期货是过去三年平均收益率最高的三种。最大回撤平均值最低的三种策略是管理期货、复合策略和投资组合基金。Sotino平均指数最大的三种策略是复合策略、管理期货和股票策略。在这三个指标中，前三名是复合策略和管理期货。

表4:新三年五星评级表(不包括主观股票多头策略)

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

2020年1月，共有74个三年期评级的五星级产品在2020年2月被降级，其中一个被降级为三星级，其余的被降级为四星级。降级的主要原因是三年期收益率、最大回撤和排序的加权平均值低于相同战略产品。另外13种产品未能参与评级，因为它们的净值没有更新或清算。

表5:三年五星降级名单(不包括股票多头策略)

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

04连续12个月被评为五年或三年期五星基金。

随着评级周期的滚动，每个名单都有一定的流动性，但仍有一些私募和产品表现稳定，连续几个月获得五星级评级。下表列出了已经连续12个月评估的五星级产品。

2020年2月，共有33个产品连续12个月保持五年五星评级，其中21个产品入选私募，其中18个与2020年1月持平，而3个新的私募，——个，上海分行、童渊投资和广东广金投资较少。此外，名单上的大多数其他私募仍然是主观的股票多头策略。总体而言，过去五年上市的股票策略产品的平均收益率为127.72%(折合年率约为17.89%)，平均最高退市率为26.01%，平均退市率为2.42。此外，固定收益策略私募有瑞控股投资继续榜上有名，瑞根资产的市场中性策略产品也榜上有名。此外，在近3年半的时间里，33种上市产品中有78.8%/90.9%/75.8%的产品分别超过了同期基准。

表6:连续12个月评估的五年期五星基金

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

2020年2月，共有162个产品连续12个月保持三年五星评级，对应80个私募，其中48个是非主观多头产品，25个是私募，涉及除宏观策略和事件驱动策略之外的6个策略。其中，综合策略、股票策略和组合基金在过去三年的平均收益率中排名前三，分别为104.77%、92.20%和64.22%。最大撤回和最小平均的三种策略是固定收益、相对价值和组合基金，分别为0.43%、1.85%和4.57%。索蒂诺平均排名的前三名分别是固定收益、相对价值和综合策略，分别为17.66、17.04和10.66。此外，在总榜单上的162种产品中，有97.5%和95.1%的产品在近两年的同期表现超过了基准。

表7:连续12个月评估的三年期五星基金(不包括股票多头策略)

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

05年近一、二、三、五年被评为五星级基金

上述观察

2010年2月，名单上有9个私募，其中6个产品是股票多头策略、1个市场中性策略、1个定量CTA策略和1个固定收益策略，其中大部分都是进攻性和防御性的，3个产品是防御性的。与2020年1月上市的7只私募相比，新上市的2只私募分别为33，354只银帆投资和蓝天投资，分别为股票策略和CTA策略。总体而言，大多数上市私募股权战略都是中小型私募股权，规模从10亿到15亿不等。只有一个童渊的投资接近50亿，一个润桂的投资不到5亿。这表明中小私募股权可以在不同的市场环境中进行更加灵活的攻防。此外，清单上中性策略和固定收益策略的私募规模约为50-100亿，清单上管理期货策略的私募规模约为2亿。具体性能见下表:

表8:近一、二、三、五年评估的五星级基金

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

06五星金融智能风格

就集成风格而言，从图1中可以看出，大多数被评为五星的产品可以是进攻型和防御型的，并且性能良好。与2020年1月相比，2020年2月各周期清单上产品中的攻击性产品比例有所下降，其中五年期五星产品降幅最大，约为8.4个百分点。可以看出，随着近期国内外市场不稳定性的加剧，管理者在经营中更加谨慎。此外，具有攻防功能的五年期五星产品增长了约7.9个百分点。

图1:不同时期五星产品融合智慧风格的分布

数据来源:私募网络组合硕士，截至2020年2月底。

评级介绍

(1)评级目的

为了让投资者、投资顾问等相关机构更好地评价和比较私募股权基金的业绩，希望让私募股权基金的调查研究过程更加透明，促进私募股权基金的规范健康发展，容止评级在对已成立一年或一年以上的非结构化私募股权证券投资基金产品(单账户、海外基金和渗透型TOT除外)的历史业绩进行定量分析的基础上，建立了五星评价体系。评级结果只是陈述过去，而不是预测未来。

(2)评级对象

对于非结构化私募股权证券投资基金产品(单一账户、海外基金和渗透型TOT除外)，在评估时点至少有一年的历史业绩。

(3)评级指标

容止的评级综合考虑了绝对收入、最大提款和风险调整后的收入指标，在关注盈利能力的同时，也增加了对下行风险的考虑。

(4)评级步骤

数据准备:根据容止数据团队上月5日至本月5日对私募股权基金净值数据的收集和整理，数据来自相关第三方托管公司或私募股权机构。

指数计算:计算评级区间内的指数值，排名并作为星级评定的依据。

星级规则:星级是基于尚德综合指标的排名。前10%被评为五星，接下来的22.5%是四星，中间的35%是三星，接下来的22.5%是双星，最后的10%是一星。

容止风格盒:旨在通过分析产品对市场的敏感度来定量划分产品的风格，并描述产品的进攻和防守能力。风格框中使用的两个指标是上行捕捉率和下行捕捉率，基金风格位于两个指标值的分布区域。

⑤更新频率

容止私募基金的评级将于每月10日公布(仅适用于净值从上月5日至本月5日公布的私募)，并将每月滚动更新。

⑥评级使用