来源：中国证券报

作者：林榕花和李蕙敏

今天早盘市场大幅上涨，上证综指上涨0.7%，深证综指上涨0.85%，创业板指数上涨1.42%。

回顾今年以来的市场表现，医药和农业是最引人注目的，公共和私人基金也在增加医药份额。私募网络数据显示，自2020年以来，私募股票的仓位一直在不断增加。职位的增加非常明显，主要是在信息和医药这两个主要行业。公共基金第一季度报告显示，职位比例最高的行业是医药、计算机、农业、林业和渔业。

展望未来，基金经理们认为，应该关注医药股估值的匹配。

制药农业成为最大的部门

从市场表现来看，医药、农业、林业、畜牧业和渔业等行业今年都处于领先地位。风能数据显示，第一季度，农业、林业、畜牧业和渔业部门表现最好，增长18.42%。医学和生物学位居第二，增长8.72%。

截至4月24日，农业、林业、畜牧业和渔业仍是今年表现最好的行业，增长21.13%。第二大增幅仍在制药行业，增幅为16.58%。

具体到个股，不包括自2019年12月以来上市的新股，今年第一季度共有11只个股上涨一倍。其中，与医学和生物相关的股票包括英国医学、尚荣医学等。

值得注意的是，制药行业已经成为公共资金筹集的焦点。《国源证券报》指出，2020年第一季度，根据沈湾的一级行业分类，活跃部分基金头寸市值排名前五位的行业为医药、食品、电子、计算机和媒体。接下来的五个行业是钢铁、纺织和服装、建筑装饰、采矿和合成。

从持股比例变化来看(与2019年第四季度相比)，持股比例最高的行业是医药、计算机、农林渔业、通信和建筑。排名下降幅度最大的前五大行业是非银行金融、银行、家用电器、电子产品和房地产。

活跃的部分基金控股行业的比例逐月变化。

(2020年第一季度)

资料来源：国源证券研究报告

此外，2020年第一季度，排名前五位的行业是医药和生物、食品和饮料、电子、计算机和媒体，分别为9.08%、5.81%、4.7%、3.01%和2.58%。银行、非银行金融、矿业、化学工业和公用事业是低配置的前五大行业。

2020年第一季度行业超低配置

资料来源：国源证券研究报告

从个人持股的前50家公共基金来看，许多公司在第一季度大幅增加。例如，第一季度，因科医疗、上海紫巴和因维克都实现了翻番，而爱乐达、赤峰黄金、里昂科技、奥菲数据和新华制药都增长了60%以上。

私人配售也有利于信息医学

从第一季度私人股本的运营趋势来看，这与公共基金的购买方向一致。信息、金融、医药和消费四大行业是私募股权投资最青睐的行业，也是私募股权投资机构的重点控股行业。

私募网络发布的最新股票策略私募报告显示，截至3月31日，信息、金融、医药和消费四大行业是最受股票私募青睐的行业，这四大行业的股票私募基金配置超过10%。

与2019年相比，私人股本自2020年以来一直在增加头寸，头寸大幅增加。增加职位的主要方向是信息和医药，工业和能源职位的减少更为明显。

第一季度股票私募行业状况

资料来源：私募网络

近三年私募股权行业状况

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值得注意的是，自今年以来，私人配售一直在上升。从过去三年的持仓变化来看，2017年私募股权基金的持仓上下波动，从年初的55%逐步上升到70%以上。2018年，私募股权基金的头寸从年初的75%逐渐降至60%以下。2019年，私人股本基金的总体头寸将保持在70%左右。最近，与过去三年相比，整体地位有所提高。

近3年股票战略地位指数

资料来源：私募网络-组合大师(2020/03/31)

注重估值匹配

展望未来，医药和农业等特定行业能否继续贡献超额回报？

中欧瑞博的合伙人、对冲交易部主任黄认为，目前医药行业的涨幅并不小，但我们也应该看到，一些医药公司的表现相对较好，与公司股价的上涨很好地吻合。未来，我们将继续关注那些估值相对合理、且有业绩支撑的股票。纵观全年，投资医药类股仍有机会获得良好回报。

还有一些私募表明风险很高。荣源投资策略总监刘强表示，自疫情爆发以来，医药行业的一些子行业，如大宗药品、医疗器械和体外诊断等，都出现了相对较大的增长。当然，这些都是由基本的利润因素驱动的，但在活跃的资本投机之后，一些公司已经失去了成本效益比，短期参与需要仔细筛选。从中长期来看，由于医药行业是多种差异化产业的集合，不同子行业的增长周期不同，有必要选择盈利能力持续、明确的子行业，如医疗机构、新药研发服务等。并在其中设计出高质量的公司。

一位公共基金经理表示，医药、农业、林业、畜牧业和渔业领域近期的超额回报是显而易见的，估值的安全边际并不高，这并不排除部分基金暂时撤出。总体而言，今年表现增长有很大把握的个股有望获得更高的估值溢价。