自3月19日上证综指反弹至2646.80点以来，上证综指已进入反复震荡和触底的过程。金融业以其低估值、低股价和明显的防御性特征吸引了市场参与者的注意力，并在不久的将来受到证券公司和其他机构的高度赞扬。

截至3月30日，金融业在过去7天内发布了219份证券公司研究报告，是同期发布研究报告最多的行业。同时，证券公司机构也推荐了21只金融股，占17.80%。具体而言，中国人寿、国泰君安、新华保险、邮政储蓄银行、CPIC、海通证券、中信银行等7只个股均被机构高估10倍以上。

与科技相比，金融业目前具有更多的估值优势，其周期性增长相对滞后。因此，在频繁的市场冲击下，大金融能成为市场触底的避风港吗？对私募网络进行了调查。根据调查结果，82.12%的私募认为大额融资具有明显的估值优势，目前下行空间非常有限。投资者可以选择高质量的金融股，在市场触底时积极配置。另有17.88%的私募机构表示，疫情已经影响到所有行业。今年的金融环境不容乐观，在经济低迷时期，大型金融业仍有可能继续下滑。

//大金融可以作为市场的避风港吗？//

随着上市公司年报的陆续披露，以中国证监会为代表的“国家队”在去年底的持股趋势也浮出水面。从其持有的股票市值来看，“国家队”持有54只个股，市值超过10亿元，其中13只个股，包括中国银行、中国工商银行、中国平安、光大银行和新华保险，市值超过100亿元。上述13只股票几乎都是金融股，因此不难看出“国家队”对金融股的青睐。

那么，现在是一个更好的分配机会吗？这位航空公司总裁的投资研究部门表示，大金融(尤其是银行股)的波动相对较小，具有明显的估值优势。作为a股的固定锚，下跌空间是有限的，它可以被用作防御性的配置目标。银行股可转换债券可以作为特定的投资品种，具有较好的风险收益率。

华盈财富向私募网介绍，一季度大型金融板块表现相对低迷，但配置机会需要差异化。就灵活性而言，证券公司更喜欢证券公司。在流动性宽松的预期下，证券公司显著受益于较低的无风险利率和较高的风险偏好。前两个月的证券交易印花税为349亿元，同比增长77.2%，这是明显的证据。此外，长期以来，它们继续受益于做大做强主要证券公司的政策安排。在防御方面，他们更喜欢估值安全系数高、对保险资金和银行融资配置预期强的银行。

来源:皮克斯拜

东拓投资王春修表示，以银行、保险公司和证券交易商为代表的金融业估值较低，但市场表现不佳。一方面，企业有自己的杠杆作用，在这种杠杆作用下，传染病造成的损失将被放大。另一方面，由于业务的复杂性，很难估计和修复。最后，美股和港股跌幅更大，估值更低。因此，具备市场条件并不容易，对金融股未来的市场条件也不乐观。

华严投资基金经理方毅认为，当市场偏好较弱时，金融业的低估值确实有一定的对冲效应，但这只是一个方面。就整个金融业而言，它具有波动性小、成交量大、股息收益率高的特点。它对资本规模大、波动性相对较小的长期基金更具吸引力。从长远来看，目前可以分配到适当的数额，但不是

私募基金指出，从长远来看，只要宏观经济没有严重下滑，基本面就会有确定性、稳定性和可持续性。然而，银行之间会有一些差异。目前，较好的银行将继续保持目前的盈利能力。从估值角度来看，银行股目前处于历史低位，未来有很大的修复空间。保险业有很大的空间，短期调整不会改变上升趋势。从中国家庭分配结构来看，与其他三个国家和地区相比，保险的分配仍然相对较大。随着人口老龄化的加速和收入的增加，未来保险配置比例的增加是必然的，保险业仍有过剩的发展空间。

私募网络未来之星基金经理夏指出，在不同的波动时期，不同的行业有不同的逻辑。然而，目前以银行为主的金融业估值相对较低，最近发布年度报告的几家银行的股息支付率也相当可观，保险基金等一些机构也增加了银行股的配置。整个金融业的支撑力度相对较强。当然，还应该注意到这样一个事实，即在流行病的后期，在社会融资总成本降低的驱动下，银行很可能通过利率差为实体经济创造利润，这将对金融部门的估值产生一定的影响。

//银行股份的分配价值是多少？//

自去年底以来，银行股出现了大规模净亏损。共有36只银行股在a股上市，其中28只银行股的市净率低于1。从今年到3月27日，所有银行股都没有上涨，尤其是在3月中下旬，一些银行股在短短两周内下跌了20%。此外，疫情也给银行带来了一定的冲击，不仅影响了短期经营和现金流，也增加了不良贷款的概率。在今年的市场环境下，你如何看待银行股未来的投资价值？

据航空管理局投资研究部门称，2020年的经济和金融环境将对银行业不利。首先，在降息周期中，净息差将会缩小。其次，它会影响资产端的质量，导致资产规模增长率下降，不良率上升。然而，银行业的估值已经大大降低，负面因素也得到充分反映。股息率普遍接近5%，投资价值相对较高。

华盈财富表示，截至30日，在一级深湾行业，银行业自年初以来一直处于底部涨幅前五位(-15%)。PB估值最低，股息率为4%，估值有很大的安全边际。目前，包括中国在内的全球流动性充裕，债券利率大幅下降，保险基金和银行理财对银行股的配置预计将大幅增加，这对于估值具有明显的支撑作用。

来源:皮克斯拜

易博投资认为，首先，如果国内外的疫情持续很长时间，就会影响不良贷款率和盈利能力。但是，根据我国疫情发展规律，预计第二季度境外疫情将得到控制，疫情影响可以得到控制。第二，大中型银行普遍资本充足率高，经营杠杆低，抗风险能力强。第三，银行股目前处于较低的历史估值水平，是以净资产来估值的，这决定了收益波动性很小。综上所述，如果疫情进展符合预期，投资者可能希望积极配置未偿银行股。

华严投资基金经理方毅认为，目前银行股的平均市净率仅为0.75倍左右。根本原因是资本市场对银行业务模式的高杠杆率和经济波动高度敏感。再加上当前LPR机制下的利率下调预期和全球新流行病蔓延的影响

东拓投资基金经理王春修指出，a股银行股基本跌破净资产，市盈率基本在5-10倍，股息率在4%左右。这种估值和股息对a股非常有吸引力。然而，同一家银行的港股估值却要折让约20%，中小型银行的市净率甚至低于0.5倍，而且仍在下降。因此，a股银行股票估值仍有可能继续下跌。银行是高杠杆行业，在经济衰退期间表现不佳，尤其是在金融危机期间。这种流行病将大幅增加银行的坏账率，因此它们对银行业的未来表现并不乐观。