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a股信心指数与私募

2020年5月，容止中国对冲基金经理的a股信心指数为114.96，较4月份下降0.6%。自今年新一轮皇冠肺炎疫情爆发以来，经过前两个月的控制，全国已逐步恢复工作和生产，基金经理的信心也逐渐回升。目前，趋势是稳定的，过去四个月没有明显的趋势。下图显示了近年来容止中国对冲基金经理的a股信心指数趋势：

图1:容止中国对冲基金经理a股信心指数

资料来源：容止评级研究中心，

调查时间：2020年4月30日收盘后至5月6日开市前

从私募头寸来看，主观多头策略私募基金的平均头寸为71.35%，较上月同期的65.18%上升了6.17个百分点，整体头寸有较大改善。

关于具体头寸的分布，调查结果显示，持有中高头寸的私募股权基金数量大幅增加，占持有50%或以上头寸的私募股权基金的83.40%。其中，14.52%的私募目前在满仓，这是本月增幅最大的一个区间。私募占80%以上区间的39.42%(不含满仓)；私募在50%至80%(不含)范围内占29.46%。总的来说，随着4月份全面恢复工作和生产以及进一步的进展，经济预期的不确定性已逐渐变得明显，大多数基金经理都增加了头寸。

图2:私募职位的当前分布

资料来源：容止评级研究中心

图3:私募股权基金平均头寸趋势图

资料来源：容止评级研究中心

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两大类信心指数趋势

对于下一个2020年5月的市场，从趋势预期信心指数来看，大多数基金经理保持中性，悲观和极度悲观的比例继续下降。从持仓的增减来看，由于私募机构上个月大幅增仓，本月计划增仓的私募数量有所减少，超过一半的私募计划维持持仓。

具体而言，2020年5月a股市场趋势的预期信心指数值为118.54，较上月上升1.82%。其中，3.33%的基金经理极度乐观，36.67%的基金经理乐观，较上月乐观与极度乐观的总比例下降0.58%。其次，54.17%的基金经理持中性观点，而5.83%的基金经理对5月市场不乐观。

5月份增持或减持方案中，5月份a股市场增持或减持投资方案指数值为109.58，较上月下降4.29%。其中，67.92%的基金经理选择保持现有头寸不变，25.42%的基金经理打算增加头寸或大幅增加头寸，其余6.67%的基金经理希望减少头寸。

图4:趋势预期信心指数和头寸增加/减少持有指数

资料来源：容止评级研究中心

图5:趋势预期信心指标近年趋势变化

资料来源：容止评级研究中心

图6:近几年头寸增减指数的趋势变化

资料来源：容止评级研究中心

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市场回顾与展望

2020年4月，a股市场整体呈现波动上升趋势。4月，整体市场环境回暖，政策放松。随着工作和生产的全面恢复，各种数据逐渐落地，经济预期的不确定性逐渐明朗，市场风险偏好增加。最后，上海证券交易所4月30日收盘上涨2860.08点，单日上涨1.33%。就指数涨跌而言，本月上海证券交易所指数、深圳证券交易所指数、上海证券交易所50指数和创业板市场分别上涨和下跌3.99%、7.62%、6.42%和10.55%。

从板块角度来看，4月份板块移动得更快，蓝筹股和增长都显示出迹象。从每月的上涨来看

2020年5月，在全球金融市场剧烈动荡的情况下，中国市场整体趋于稳定。随着疫情的影响逐渐消退，企业生产和居民生活逐渐恢复正常。a股能继续上涨吗？从根本上说，国内经济正在逐步好转，资金北移保持稳定，整体a股估值水平相对合理。截至4月30日，a股上市公司2019年年报和2020年季报已经披露，市场对经济预期的不确定性逐渐显现。在政策方面，2020年“两会”的时间已经确定，有利的政策预期将有助于提升市场风险偏好。总体而言，中国已全面恢复工作，经济逐步复苏，市场风险偏好得到修复，结构性机遇得以把握。

该指数显示，容止中国对冲基金经理的a股信心指数得分范围为[0，200，100是信心指数的临界值。信心指数高于100表明基金经理对未来一个月的市场趋势持乐观态度，越接近200，他们越乐观。低于100的信心指数表明，基金经理对未来一个月的市场趋势感到悲观，他们越接近于零，就越悲观。容止中国对冲基金经理a股信心指数涵盖两大类。基金经理对a股市场环境的预期信心指数直接反映了他们对未来一个月市场的看法。头寸的增减和投资计划指标的持有通过头寸调整间接地反映了基金经理对未来市场的看法。由于基金经理的头寸调整受操作策略和操作习惯的影响，我们重点关注基金经理对a股市场的直接预期，并辅以头寸调整计划。免责条款本报告中的信息来自公共信息。我们公司不保证此信息的准确性和完整性。报告中的内容和意见仅供参考，不构成购买相关产品的依据。本公司及其员工对因使用本报告及其内容而造成的任何直接或间接损失概不负责。