美国板块暴跌，大陆退出独立市场。

今天，沪深300开盘走低，上涨0.82%，恒生指数上涨0.42%。原油跌至负数后，前面提到的黑天鹅终于来了。一夜之间，标准普尔下跌了3.07%，我们再次开始使用对冲工具。

有几件事值得重复：

1.人造肉类产业链：从22日起，星巴克将推出包含人造肉类产品的午餐菜单。菜单上有超越肉类公司提供的人造肉制品，主要由植物蛋白制成。

我们非常关心这个问题，但短期内不会进行研究。尽管这些公司已经进入二级市场，但它们的业务逻辑仍处于风险投资阶段，这不适合二级价值投资者。同时，对于内地来说，如果有什么表现，那基本上是猜测。

2.粮食产业链：中国大米、小麦和玉米等粮食供应基本自给。过去五年，国内生产总值与国内消费的平均比率分别为103.79%、109.75%和98.51%。在过去20年中，库存与消费的比率处于相对较高的水平，库存充足。

这个领域没有符合我们筛选要求的跟踪，也没有明确的逻辑。似乎大部分的钱都被解雇了。

3.锂产业链：会后，三部委发布了新能源汽车免征车辆购置税相关政策公告。从2021年1月1日至2022年12月31日，购买新能源汽车免征车辆购置税。免征车辆购置税的新能源汽车是指纯电动汽车、插电式混合动力汽车(包括增程式汽车)和燃料电池汽车。

这个产业链最近已经被提及很久了。这是我们在不久的将来一直密切关注的一个领域。在过去的一两周内，我们系统梳理了锂电池、锂电池材料、锂电池设备和电池领域的产业链图，基本完成了覆盖。

如果您需要这些资料，您可以点击本文右下角的“再看一遍”，然后在公共编号的背景下，回复日期主题：0415锂电池、0417锂电池芯材、0420锂电池设备、0421电池。

行业研究的主线仍然是我们不受欢迎的逆向逻辑：白酒、保险、化工、免税、锂电池。在不久的将来，我们还将研究家庭产业链。这一领域的繁荣似乎正在复苏，复合消费升级的长期逻辑正在形成。

好吧，有这么多的市场条件，继续今天的硬核研究。今天的研究主题是基金研究系列的第二个：银华的中小型基金。

与之前研究的交行先进制造相比，这种情况也是一种中小规模的逻辑，但其风格完全不同。交通银行先进制造擅长选股，而本案擅长行业轮换。如果把这两种情况放在一起比较，应该会有更多的收益。

有关之前的基金研究说明，请参考专业报告库了解详细信息，此处不再详述。

(1)

银华中小企业精选(18031)成立于2012年6月20日，是一只规模为51.32亿元的混合基金。其中，机构持股52.97%，个人投资者持股47.03%。

图：持股比例，来源：风能

自成立以来，经历了两次基金经理变更。下图中的箭头表示基金经理变更的时间点。

图：基金的历史表现，来源：WIND

它的最新报告是2019年年度报告。在资产配置方面，88.89%是股票，0.4%是债券，10.36%是现金，0.35%是其他资产。前十大重仓股包括泸州老窖(7.13%)、李顺精准度(6.59%)、大足激光(6.54%)、新媒体(5.1%)、顺鑫农业(5.08%)等。

图片：大盘股，来源：WIND目前共有3名基金经理共同管理该基金，均由银华内部行业分析师培训。

该基金的核心基金经理是李晓星大学、剑桥大学和帝国理工大学。他于2011年2月加入银华，担任行业研究员，自2015年7月起担任银华中小型基金经理。

目前，旗下管理着8只基金，总管理规模达129亿元。除此之外，还包括银华明的多项选择策略、银华的估值优势、银华史圣的选择、银华新城、银华新沂、银华两年后开业的市场选择以及银华香港交易所的选择。据温德统计，基金经理自上任以来的总回报率为124.71%，在过去三年的行业中排名为80/1087。

图片：目前由李晓星管理的基金，来源：风能

另外两位共同管理银华中小基金的经理是：张平，2015年8月加入银华，2018年11月开始担任基金经理。目前，他旗下有8只基金，这与李晓星是一致的。杜宇，纽约大学工程硕士，2015年8月加入银华，担任研究员，2019年12月就职。

基金在2013年8月和2016年7月两次更换核心基金经理。即将离任的基金经理有：

2012年6月至2013年8月任职的金斌在银华任职期间管理着两个基金，即银华的优势企业和银华的中小基金。他于2013年离开银华，创建了丰菱资本，该公司共有21只基金。在同一时期，还有一位基金经理廖平，他是联合管理的。

王华于2013年8月至2016年7月任职，同时担任银华基金总经理，任职期间共管理8只基金。下图中的箭头代表了几名基金经理上任的时间。

图：基金的历史表现，来源：WIND

银华中小型基金的类型是混合基金和部分股票，这需要较低的股票头寸。