今年3月，美国股市在一周内被吹了两次。尽管大多数投资机构仍处于守势，但亚洲开发银行(亚行)4月20日宣布，其颇具影响力的投资平台亚行风险投资(ADB Ventures)超额完成了第一阶段的融资，并成功筹集了5000万美元，用于支持清洁技术和农业技术等领域的企业发展。

“影响投资”在世界上越来越热，但在中国仍然很小。这个概念是洛克菲勒基金会在2007年首次提出的。它主张投资应该同时关注收益和收益。除了追求财务回报外，它还强调应在社会和环境影响方面创造可量化的正回报。

也是在2007年，唐和他的合伙人创立了宇宏资本。他们从一开始就明确表示，投资应该以某种方式进行，而不是以某种方式。2012年，他们开始参照国外有影响力的投资实践，明确不同行业的投资原则和标准。多年来，宇宏资本在中国发现了许多既有社会效益又有经济效益的有影响力的企业，并一直全心全意为它们服务，让优秀的企业走得更远。2017年，宇宏资本荣获“中国社会企业及影响力投资年度投资机构奖”，这是国内首家获得此荣誉的投资机构。

让更多的资本参与影响投资，让资本市场有一个更好的生态，这是唐正在努力做的。

本期推出由浙江省商会慈善委员会制作、浙江中研实业有限公司支持的“浙江商人，责任的魅力”系列访谈节目：

唐:通过影响力投资促进整个商业生态的变化

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唐

宇宏资本的创始合伙人

问题：

为什么宇宏认为自己是一个有影响力的投资者？

唐韩荣：于洪创立的时候，他还不知道什么是有影响力的投资。然而，当时我们明确表示，应该投资于对社会和环境有负面影响的行业和项目。我们停止投资那些与“吃饭”、“吃药”和“低碳”相关的民生行业。

唐从20世纪90年代开始涉足国内资本市场。2005年前后的一些并购和投资经历对他产生了巨大影响，尤其是他在视察矿山和冶炼厂时的所见所闻。由于尾矿和含有放射性元素的伴生矿物在开采后被堆放在露天，造成水和土壤污染，导致周围村民生病甚至死亡。据唐回忆，近年来，他经常听说家乡附近的村子里年轻人死于严重的疾病，这也与附近的电镀厂和印染厂长期非法排放造成的环境污染有关。

2007年宇宏资本成立时，明确规定了“底线投资”的原则。2012年，唐偶然认识到“影响力投资”的概念，并开始借鉴国外影响力投资的一些做法，逐步完善财务回报与社会效益并重的“双底线”投资标准。目前，宇宏70%以上的股权投资已投资于四个领域：医疗保健、低碳环保、素质教育和绿色农业。

2019年3月31日，杭州(国际)影响力投资大会邀请了马魏华(深圳国际公益研究所董事长、原招商银行行长)、徐永光(那拉达基金会主席、希望工程创始人)等有影响力的投资倡导者。唐也在会上发表了主旨演讲《影响力投资，追求利润之上的使命》。这是浙江省第一次投资影响力会议。由滨江区人民政府、浙江省商会公益慈善委员会、浙江省慈善协会产业发展委员会、杭州日报报业集团赞助的“快车道公益工程”规划实施

"在不同的时期，社会上痛点的需求肯定会发生变化."唐说，基本温饱问题解决后，环境问题、食品安全问题、养老问题、质量和公平教育问题等都成了痛点。然而，仅仅依靠政府或仅仅依靠公共福利是不够的。这时，企业必须做点什么。由于需求，这些地区的增长将远远高于国内生产总值的增长。社会痛苦是商机。

问：宇宏是如何选择一个优秀的影响力驱动型企业的？

唐：我们在项目选择上逐步形成了一套标准和原则。重要的是不仅要考虑财务回报，还要考虑对环境和社会的影响，以及创业者的初始创业。

俞宏的《资本论》借鉴了世界上有影响的投资经验，结合他多年的投资实践，总结出了一套原则和方法。从这些介绍来看，发现优秀企业的过程也是对社会问题进行深入调查研究的过程。首先，我们应该分析社会和环境问题来确定投资领域。然后根据周期性变化和增长规律确定子行业。然后要不断探索和考察行业内的优秀企业，确定投资目标。

作为一种投资方法，最重要的是做出选择。关于企业的选择标准，唐强调了三点：

首先，我们要注意创业者的特点，不仅要有社会情感，还要有创业精神。

第二，企业的产品和服务应该是创新的，能够有效地解决某些社会和环境问题。

第三，企业的商业模式可以大规模应用，并且在财务上是可持续的，具有规模经济。

对于被投资企业的投资后管理，除了商业领域的增值服务外，宇宏团队还特别关注投资后影响力管理。在帮助企业制定战略定位和发展规划的同时，还确定管理指标和影响发展目标(社会和环境效益)，制定具体措施，并进行定期评估和反馈。

多年来，宇宏投资了数家浙江企业，如专注于老年保健的绿色保健。在2014年初由于红投资之前，绿康仍是一家非营利组织。经过调查，于洪发现他们对残疾人和半残疾人的服务很有特色，当时已经有了“医养结合”的雏形。

宇宏与鲁抗签署合作协议

在投资之前，于红和绿色健康医疗的创始人卓永月达成了几项协议：

首先，确立为残疾人和半残疾人老年人提供服务的方向；

二是继续实施医护结合的模式。

第三，必须成为嵌入社区的轻资产链。

第四，从非营利组织向商业企业转型。

投资后，宇宏用了一年半左右的时间来帮助他们调整运营体系，包括评估、质量控制、采购、内部控制等。并引入先进的信息系统。

在影响力管理要素方面，宇宏非常重视企业的服务质量和质量安全。在服务定价方面，宇宏也支持绿康坚持社会企业第一心，不仅仅是盈利。

目前，绿色健康下的医疗和护理机构链从4个增加到21个，床位从600张增加到约12 000张，并建立了14个新的家庭服务网点，覆盖约10万名老年人。作为医疗护理行业的标杆企业，利康还促进了行业的健康快速发展，提高了公共医疗资源的使用效率。

绿色健康团队服务老年人

问题：

慈善基金会能参与影响投资吗？

唐：公益基金会和金融机构参与影响力投资的先例很多。除了帮助基金会维持和增加其价值，更重要的是，公益基金会可以严格控制项目选择和投资后服务，并管理影响力。

早在1999年，唐荣哈

二十年后，他们共同推动公益基金会参与影响力投资。2018年，杜南基金会宣布作为基石投资者，投资5000万元参与由宇宏资本设立的影响力投资专项基金————雨荷基金。目前，该基金已投资并主要投资于教育公司，如母语、科普、自闭症和学习障碍儿童康复培训，以及影响驱动型企业，如环境保护测试、生产可降解材料而非塑料，以及提供公共互助和应急服务。

作为纳拉达基金会的代表，徐永光已经成为雨荷基金“投票委员会”的成员，拥有影响管理和决策的权力。那拉达基金会还密切关注被投资企业的经营状况及其影响力目标的实现情况。宇宏定期向南都公益基金会提供相关数据和动态报告。

“这种公共福利基金和金融机构之间的合作早就出现在欧美，并被称为混合影响力投资基金。”唐表示，这些混合基金通常以公益基金作为基石投资者，有的甚至做“后坏事”，这意味着他们愿意在混合基金中优先获得较低的回报，给予商业投资者更多的回报。

于红获得中国社会企业和影响力投资年度投资机构奖

“在宇宏资本内部，我们还设立了影响力管理职位，负责衡量和管理所投资项目的影响力。”唐对说道。

浙商的责任价值观

唐(右)接受副总编辑蒋显正(左)采访

问：宇宏有影响力的投资回报率是多少？

唐：十年来，宇宏投资了30多个股权项目，退出了19个项目。项目平均投资周期为6.7年，年内部收益率达到18.3%，DPI(资金现金收益率)，即有限合伙人，现金收益率超过2.0。

从回报率来看，无论是在有影响力的投资领域，还是在整个股权投资行业，我们都处于平均水平之上，与俞宏同期投资的一些非有影响力的驱动项目相比，有影响力的投资回报率并不比其他类型差。在坚持影响力投资的原则和逻辑的情况下，这些项目的财务回报表现良好。

问：新的皇冠流行病将如何影响影响力投资？

唐:在新的皇冠疫情下，人类开始在家里进行隔离，大自然得以自我修复，重获生机。尽管病毒的产生和传播是一个极其复杂的科学问题，但它从根本上得到分析，并且与气候变化密切相关。此外，这一流行病也充分暴露了许多国家(包括一些发达国家)在公共卫生、传染病防治和老年人护理方面的严重缺陷和不足。因此，在应对气候变化、医疗保健和老年保健领域，仍有非常非常大的影响投资空间。

问：影响中国实现大发展的投资需求的重要因素是什么？

唐：我认为第一个问题是认知。许多人认为影响力投资是为了牺牲财务回报，但事实上，根据资产类别和投资者的意图，影响力投资的回报有一个从零到市场平均(正常)回报值的阈值。根据GIIN(全球影响力投资网络)的报告，近66%的影响力投资机构定位于追求平均市场回报。2019年，他们在新兴市场的股权投资实际回报率为17%，这一数字并不低，也不具有竞争力。另有34%有影响力的投资机构优先考虑影响力(社会福利)，接受低于市场平均回报率的财务回报。这里的关键是，无论机构的地位如何有影响力，它们都必须考虑社会和环境利益，即在追求财务回报的同时影响产出。

当然，还有一个认知和传播影响力投资的过程。我希望在接下来的几年里，更多的商业和投资领域的人会认同并参与其中。布西河

我希望宇宏作为一个有影响力的投资机构，能够通过自己的小投资行为来影响投资者、合作企业及其用户，通过商业生态的小改善来推动和促进整个商业生态的变化。

问：有人认为影响力投资在中国太超前了。你认为中国影响力投资的现状和未来如何？

唐：我同意麦肯锡的预测，2020年可能是影响力投资爆发的第一年，未来十年将是中国影响力投资的黄金时期，并逐渐成为主流。

首先，总体而言，影响力投资在中国仍处于倡导的初始阶段。然而，在过去的两三年里，中国出现了大量的社会创新项目，其中千禧一代是主要力量。一些具有一定规模的商业企业也开始按照社会责任原则调整发展战略和业务体系。目前，投资界已经产生了一些以股权为基础的有影响力的投资机构。根据环境、社会和公司治理分配资产的公共基金数量大幅增加。一些家庭办公室也开始研究和关注有影响力的投资。与此同时，国内一些行业组织也开始做出努力。相关的理论和规范研究已经初见成效，有影响力的投资生态已经初具规模。

第二，经过40年的快速经济发展，中国调整了发展战略和方向，提出了“创新、协调、绿色、开放、共享”五大理念。中国经济发展正从高速向高质量转变，投资影响力符合上述理念和战略。在这样的大背景下，越来越多的投资者在观念上发生了重大变化，开始认识到在环境和社会问题上有使命感的企业更有发展优势。

第三，近年来，影响力投资已经成为联合国可持续发展目标框架下的一种投资趋势。联合国开发计划署(开发署)设立了一个关于可持续发展目标的特别影响力委员会，以促进世界影响力投资的发展。马魏华国内金融部门是该委员会的成员。在倡导大规模影响力投资的同时，一些国际组织也开始开发影响力投资和管理工具，以支持影响力投资行业的发展。这些组织的倡导、促进和支持无疑将在中国有影响力的投资的启动和发展中发挥重要作用。

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本文是根据副总编辑蒋显正对《渝鸿资本》创办人唐的访谈而撰写的。“浙商，责任的魅力：从价值到方法”系列访谈视频节目将在近期陆续推出。请注意！

音频剪辑杨赖艺

这幅画来自于洪资本