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前任挖的“坑”还没有填满。

《新经济》E行指出，自去年底王皓离职后，中国PICC资产管理有限公司(PICC资产)新任总裁尚未正式到任。

2019年12月17日，公司第三届董事会第二十次会议决定选举曾北川为PICC第三届董事会副董事长，任命曾北川为PICC董事长，免去王强PICC董事长职务。然而，PICC资产披露的截至2020年3月25日的2019年度报告显示，曾北川的高级管理人员资格仍在处理中。

外界普遍认为，PICC资产的债务型集团“踩了雷”创始人债或前总裁王皓“被免职”的导火索。不仅如此，也因为这个拖累，作为PICC资产管理旗下的一只主要纯债券基金，—— PICC资产管理有限公司已定期开设债券证券投资基金6个月(PICC资产管理有限公司将开设债券证券投资基金6个月)，并自今年3月6日起暂停运作。

目前，对PICC资产而言，这是多事之秋。一方面，公司债券“踩雷”的后遗症仍在出现。新总统还没有正式上任，“群龙”也没有头。另一方面，以稳定著称的债务基础在不久的将来也出现了明显的调整。自5月以来，债券基金遭受了最大的整体跌幅。

净损失一半净债务基金

新经济网统计显示，截至2020年5月18日，受集体“踩雷”方正债务事件影响，PICC资产旗下10只纯债务型基金中有5只今年出现净收益损失，占“全国一半”。

资料来源：基金季度报告

其中，PICC 6个月净亏损和PICC 6个月净亏损今年均超过10%，在1996年同类基金产品中排名倒数第一。

根据PICC天一披露的2019年6个月年报，截至报告期末，该基金持有19只方正SCP002债券。由于债券本金被延期，基金经理调整了债券的估值，并计提资产减值准备。截至2019年12月31日，其账面价值为3756.9万元。截至今年第一季度末，本报告期内，本基金按照规定对其持有的19家创始人SCP002计提减值准备。

因此，今年3月6日，在成立仅7个月后，PICC不得不在6个月后按下“暂停按钮”。关于暂停下一个休市期操作的原因，公告称，截至基金开市期最后一天(2月7日至3月5日)结束时，基金净资产值加上交易申请在基金开市期最后一天确认的申购确认金额，扣除赎回确认金额后， 已经少于5000万元且基金份额持有人人数少于200人的，基金管理人可以决定继续进入下一个封闭期或者暂停下一个封闭期的运作。

PICC资产在当天的公告中表示，根据基金合同的规定和下一个休市期暂停基金运作的安排，基金管理人将于2020年3月6日自动赎回所有基金份额。基金暂停运作后，转换业务也将暂停。

在规模急剧下降的背后，PICC 6个月的固定债务基础处于底部。风能数据显示，截至3月6日，自今年以来，该基金的a股收益率分别为-10.66%和-10.72%，显著高于同期债券基金1.92%的平均收益率。

事实上，截至2019年底，PICC 6个月设定的a股总量已达13.29亿元。如果不是因为“踩雷”事件造成的巨额赎回，该基金不会这么快停止运作。

此外，今年PICC新生纯债券、PICC中高档信用债券、PICC富瑞18月期、PICC新泽纯债券四只纯债券基金的净值收益率均为负值。无一例外，这四只基金不幸“踩到了雷霆”创始人的债务。

公开信息显示，PICC资产管理公司是由PICC (601319)发起的中国第一家保险资产管理公司。上海，1339。香港)。根据PICC资产官方披露的信息，PICC资产管理公司目前拥有超过1万亿元的资产，该公司已经获准开展公开发行基金业务。它是中国资本市场的重要机构投资者之一，坚持价值投资理念，为客户创造绝对回报。

来源：风

风能统计显示，截至今年一季度末，PICC的资产规模已从去年底的223.7亿元大幅缩水至148.4亿元，同比大幅下降75.3亿元，同比下降30%以上，达到33.7%。其行业排名也从2019年底的77/140迅速降至今年第一季度末的89/140。

“债务牛”是否终结是有争议的。

新经济的E线指出，随着最近债券基金的罕见下跌，持续3年的“债务牛”是否已经终结，在市场上引起了激烈的讨论。

此前，由于宏观数据好于预期、一级发行量大、机构实现浮动利润、股市强劲等因素，债券市场连续6天下跌。4月30日至5月11日，10年期国债收益率从2.7882%升至3.0208%，涨幅23.26个基点

特别是，以稳健著称的净债务基金的净值也出现了大幅缩水。截至5月11日，363只债券基金(初始基金)在5月份的跌幅超过0.5%，其中中国的惠今安利率债券、银河李泰、中国南方7-10年期国债、鹏华9-10年期利率债券、方艺7-10年期国家开发银行和华安7-10年期国家开发银行的跌幅均超过1.5%。

同样，货币基金组织的回报率继续下降。Wind数据显示，截至5月18日，市场上有数据可查的687只货币基金中，有560只的7天年化收益率低于2%，占80%以上，平均年化收益率仅为1.6532%。最大的田弘余额宝7日的年回报率为1.613%，略低于平均水平。今年年初和第一季度末，国际货币基金组织7天平均年回报率分别为2.71%和2.10%。

至于债券市场下跌的主要原因，一些机构分析称：首先，债券市场前期大幅上涨，国债收益率自今年以来大幅下跌，尤其是中短期。结果，机构纷纷获利，导致债券价格暂时下跌。第二，市场风险偏好已经上升。第三，包括特别政府债券和地方政府债券在内的债券供应量的增加，对配置需求产生了一定的影响。

今年第一季度，卡拉迪特利表示，第一季度利率债券和信用债券的收益率全面大幅下降。以有10年历史的国家活动券为例。受国内外疫情影响，春节后第一个交易日和美联储3月初紧急降息后第一个交易日分别出现23个基点和12个基点的快速日跌幅，随后几个交易日小幅反弹进行调整。基金主要配置利率品种。在年初减少之后，投资组合的持续时间减少了。疫情出现海外蔓延迹象后，基金增加了长期利率品种的配置和波段操作。与上一季度末相比，持续时间有所改善。

毫无疑问，最近债券市场的调整是由多种因素造成的，如宏观经济数据变暖、利润率下降和供应压力。然而，其他市场参与者坚持认为，讨论政策转变的时机还远未到来，经济下行压力没有明显缓解，货币政策可能继续宽松，利率没有大幅上升的基础。

其“债务牛”的逻辑是，债券市场的牛市和熊市取决于宏观基本面和政策的变化。从历史数据来看，不管是牛市还是熊市，债券市场的“惯性”更强，这在一定程度上降低了抓住牛市机会的难度。“债务牛”仍在运输途中。经过短期调整后，债务基础将变得更具吸引力。