郭鲁青

[近年来，许多总部基金公司瞄准一年以上的收益，发行了相应的1-3年期持有产品。根据东方财富选择的统计，截至3月31日，在等待发行的35只新基金中，有12只(约三分之一)持有期超过一年。]

[业内人士认为，基金公司集中发行持有期超过一年的产品，主要是希望投资者能够坚持长期投资的理念，减少对市场短期波动的关注。]

在新一轮冠状肺炎疫情的影响下，判断a股的短期趋势越来越困难。随着投资者风险偏好的下降，新基金发行的热潮不再出现，但仍有许多已发行的新股选择在此时发行新产品。

根据东方财富选择的统计，到目前为止，在等待发行的35只新基金中(中航股份单独计算)，1年期至3年期封闭式产品占相当大的比例。具体而言，3年期红利荣丰将返还10多只新基金，如3年期封闭式红利、2年期红利价值发现2年期开放式红利和1年期红利。

“市场的短期波动可能相对较大，不可能判断短期趋势。如果我们看得长一点，看到一年的规模，我们认为有许多资产回报是可以预期的，并达到我们的预期回报。现在是以合理甚至更低的价格收购优质公司的时候了。”李晓星告诉第一财经新闻，银华凤翔持有基金经理一年。

封闭式产品密集发行

“许多行业在未来1-2年的增长逻辑并没有被疫情破坏，估值在急剧下降的过程中已经达到了较低的水平。如果我们考虑1-2年时间维度的估值与绩效增长率之间的匹配程度，我们已经达到了一个更具吸引力的阶段。”李晓星说。

根据对未来1-2年收益的确定，近年来，许多总部基金公司瞄准1年以上的收益，发行了相应的持有期为1-3年的产品。

根据东方财富选择的统计，截至3月31日，在等待发行的35只新基金中，有12只(约三分之一)持有期超过一年。

具体来说，有10多只新基金，如荣丰的三年封闭回报、盛瑞的三年南方混合回报、惠安嘉利的一年封闭回报、京顺的长城核心一年优先持股、鹏华的双赢价值两年持股、嘉实的两年持股、安森的价值发现两年开放、星泉的沪港深两年、银华丰的一年持股。

业内人士认为，基金公司集中发行持有期超过一年的产品，主要是希望投资者能够坚持长期投资的理念，减少对市场短期波动的关注。

3月25日，陈光明在接受第一财经的独家采访时表示，短期市场很难预测，但一旦时间延长，不难发现短期事件对公司内部价值的影响并没有想象的那么大。

“就一个企业的长期价值而言，如果其内在价值没有因为这一事件而受到很大损害，那么当股价调整远远超过内在价值调整时，未来的预期潜在收益率将会显著上升。例如，最初的10点年化收益率现在可能变成15点，导致未来潜在收益率不可避免地以下降的形式上升。”陈光明说。

李晓星也同意这一观点。

“只要竞争格局没有恶化，今年没有严重的高库存，我们认为，即使短期内业绩受到一定程度的影响，2021年也不会有问题。公司的估值是未来现金流的折现，这是核心。对一个或两个季度结果的修订不会影响长期价值。因此，我们认为，2021年在一些行业看到高质量的公司将非常有吸引力。”李晓星说。

另一个让李晓星和其他基金经理认为他们可以展望未来一年的原因是，从历史角度来看，目前的估值水平已经处于历史低位，流动性水平比去年要好。

“许多股票已经大幅下跌，并已跌至合理的估值区间。与此同时，流动性比去年更加宽松，这意味着估值水平高于去年。基于这个维度，在合理的价格范围内有大量高质量的股票。”李晓星说。

显然，陈光明和李晓星都无意识地实施了价值投资的概念，——。通过权衡风险回报率，对企业的内部价值进行专业评估，这表明他们知道如何敢于在低的时候坚定地起步，敢于在高的时候放弃一些不同的利益，并更多地看待风险。当市场被高估时要保持警惕，当风险出现并被释放时，要更愿意积极看待未来。

可以不用再悲观

在过去的一个多月里，由于新的冠状肺炎疫情在美国蔓延，美国股市经历了一场剧烈而无序的抛售，美国股市的流动性冲击也影响了a股。具体来说，主要表现在两个方面。首先，风险偏好的快速下降反映在科技行业的大幅调整上。第二是资本流出“核心资产”的连锁反应，如酒类和家用电器，以及外资放弃核心资产的筹码。

统计显示，截至3月31日，中国半导体(990001)在过去一个月下跌了20.82%，代表个人股赵一创新在过去一个月下跌了33.34%，从380元/股的最高价格跌至目前的242.01元/股。

高端白酒等核心资产也是如此。在3月6日至19日的10个交易日中，贵州茅台总市值下跌近15%，跌至每股1000元以下的最低点。

“最近科技股的调整幅度很大。在这个阶段，我们不能再对科技股悲观了。我们认为他们已经逐渐释放了风险。我们更倾向于认为现在是科技股慢慢买入的时候了。此外，第二季度是建立科技股头寸的机会，但不一定是一个特别好的时期。”李晓星说。

具体来说，5G应用和新能源是李晓星长期以来乐观的两大科技方向。消费类电子产品和电动汽车在短期内受到了全球需求抑制的影响，一些领先公司的成本表现尤为突出。同时，5G网络部署成熟后，应用端将在较长一段时间内继续繁荣发展，5G终端和软件应用将进入上升周期。

除了科学和技术，消费是李晓星的另一个关键分配部门。具体来说，强制性消费和选择性消费是大消费方向的核心配置。

他认为，该行业的趋势将保持在一个积极的方向不变。从一年来看，消费者需求将完全恢复，下半年将出现环比消费需求的大幅反弹。

在市场调整中，ETF扮演着“抄底”的角色。自3月份以来，随着市场下跌，ETF出现了大规模的净买入。截至3月29日，a股交易所交易基金累计净买入518亿元，远高于1月份的13亿元和2月份的184亿元。其中，基础广泛的交易所交易基金比上个月增加了336亿元。

值得一提的是，从历史经验来看，基础广泛的ETF往往有一个在市场底部继续扩大的净购买。

中信证券还预计，随着4月中旬海外疫情的拐点和国内经济刺激方案的出台，a股市场将迎来底部拐点，并在第二季度开始上涨。

“疫情将影响所有行业，最终的竞争是公司自身的免疫力。随着一季度的逐步披露，我们判断以白酒为首的核心资产的影响相对较小。从直觉上讲，酒对人的直觉有很大的影响，但实际影响不一定很大。一两个季度的低绩效高质量资产不会影响长期价值。我们更关注的是该行业是否因疫情影响而改变了增长逻辑和竞争模式。如果某些个股的股价因疫情而大幅调整，而这些资产只是短期效应，那么它们就是我们的核心资产