在这一事件后，幸运失去了它的信誉。过去的财务结果不能再作为推测未来方向的基础，因为目前人们无法判断哪些数据是真的，哪些是假的。

《资本侦探》的原作者

奇怪的事情每年都会发生，尤其是今年。美国股市崩盘让我们暴露出整体的疯狂，而现在lucky的神力操作足以写入商学院的教学案例。

在财务报表应该公布的时期，在4月2日截止日期之前，乐凯发布了6K重大事件公告——。据透露，乐凯在2019年度审计中发现相关业务数据存在问题。因此，董事会成立了专门委员会，对相关问题进行内部调查，发现神州公司的首席运营官刘健和公司的一名董事确实制作了虚假的业务数据。

公告称，内部调查仍处于相对早期的阶段。调查显示，相关伪造交易始于2019年第二季度，初步测算第二季度至第四季度的交易金额为22亿元。相应的成本也大幅上涨。然而，上述数据只是初步估计，未经第三方独立审计师、特别委员会和相关顾问核实。随着调查的深入，仍有改变的可能。

此外，公司已及时采取措施暂停刘健及相关员工的职务，并终止其合同。同时，董事会将采纳特别委员会的相关意见，采取一切适当措施，包括今后对涉嫌欺诈的相关人员进行起诉。

宣布后，瑞星在开盘时暴跌近80%，创下历史新低，随后停牌。

《资本侦探》注意到，根据乐凯披露的第三季度业绩预测，公司前三季度的总收入为29.3亿元，而根据目前公司第二至第四季度的总销售欺诈为22亿元，这意味着超过一半的公司实际收入不存在。

更有意思的是，就在昨晚发生这一切的前几天，3月27日，瑞幸幕后推手之一愉悦资本愉悦资本创始及执行合伙人刘二海辞去了审计委员会委员职位。公司组成的专门委员会的三名成员濮天罗和魏于3月27日正式加入瑞星董事会，成为独立董事和审计委员会成员。

根据招股说明书，乐凯董事长陆作为第一大股东持有30.53%的股份，创始人兼首席执行官钱持有19.68%，李惠大川资本持有11.9%，怡和资本持有6.75%。

除了刘二海，李惠和大川都已经脱离了危险。2020年1月8日，大川资本减持3840万股，持股比例从14.06%降至12.15%，套现2.3亿美元。大川资本当时表示，减持后已撤回对瑞星资本的原有投资。而近期黎辉及大钲资本继续“逃跑”，抛售4400万股瑞幸股票（ADS），持股比例下降到8.59%。

目前，关于瑞星欺诈案的许多细节尚未浮出水面，一些非理性的、合乎逻辑的怀疑也让我们无法妄下结论:刘健很少站在台前。他是谁？它是“飞蛾”还是“备份”？瑞幸为何自曝造假？是纸包不住火了还是内部另存纠葛？瑞幸的真实经营状况究竟如何？未来还有补贴咖啡可喝吗？

这家公司笼罩在太多的神话和争议之中。在这种变化之后，芮的快乐去了哪里？

刘剑是谁？不占股的十年兄弟

被宣布站在最前列的人的名字是刘健。和瑞星的大多数高管一样，刘健也是钱在中国租车团队的一员。

关于他的公开信息不多。瑞星的招股说明书中有一段介绍:“刘健自2019年2月起担任我们的董事，自2018年5月起担任首席运营官。从2015年至2018年，刘先生担任中国汽车租赁的收入管理总监。2008年至2015年，刘先生先后担任汽车管理中心副主任、生产管理负责人。刘先生于二零零五年六月取得中央财经大学劳工及社会保障学士学位

换句话说，大学毕业三年，刘剑便加入了刚创立不到1年的神州租车，之后在神州租车一干就是10年。

2018年，刘健从中国来到瑞星。根据《瑞幸闪电战》，首席运营官负责监控公司的日常运营，直接报告给首席执行官。他需要全面负责公司的市场运作和管理，参与公司的整体规划，改善公司的运作和管理。刘健说:“简而言之，我必须处理好与收入和成本相关的一切。我想监控所有部门的绩效指标，包括效率指标和财务指标。”

2019年9月，他第一次出现在媒体面前，宣布他的子品牌“小鹿茶”独立经营。

这位首席运营官与神舟部门并肩战斗了10年，他需要监控公司的运营并向首席执行官汇报，而首席执行官已经成为瑞星公司最“可恶”的人。

刘健

然而，他作弊的动机尚不清楚。

《资本侦探》发现，根据招股说明书，刘剑在瑞幸并未持有任何股份，而是只拥有47408股期权，期权行权价格为0.1美元，行权期限为10年。意味着刘健在2019年将只有4740个期权可以行使，这仅仅是120000美元的基础上的股票价格约25美元，幸运的崩溃。对刘健来说，推高股价显然不是动机。

也许结局中的行动机会是为了“充实自己”，那么这位80后真的是“牺牲”了。

根据招股说明书，刘健没有持有瑞星的任何股份

刘健的选择

瑞幸为何“自宫”？

刘健的问题还没有解释清楚，幸运的问题已经到了——。如果是为了打扫门，幸运就不必费那么大的劲了。这种对“自我揭露和欺骗”的神圣操纵是罕见的，也是令人兴奋的。幸运疯了吗？

负责审计工作的安永会计师事务所可能贡献良多。

根据公开信息，乐凯在今年1月完成了11亿美元的公开募股，当时公司市值最高，但为在发行过程中审计师安永会计师事务所并未发现公司财务存在任何问题。

2月1日，浑水公司发布了一份简短的报告(点击此处查看)，指出芮在这次跳跃中幸免于难，而且运营数据中存在虚假高点。可以想象，安永会计师事务所的审计人员看着卖空报告时，表情是他们的工作就要丢了。根据常识，审计师在随后的年度审查中必须密切关注公司的系统订单和现金流。

所以最大的可能性是这样的:审计人员随后发现了极其严重的欺诈。而由于存在以上造假行为，审计师无法出具审计意见，导致瑞幸无法公布2019年全年业绩。公司只能在问题解决后发布自己的公告承认严重欺诈。在乐凯宣布辞职的前几天，公司最早的投资者和董事刘二海辞去了审计委员会成员的职务。公告中给出的理由是由于美国证券法的要求，即在公司上市12个月后，审计委员会必须由非独立董事组成，而刘二海是公司的独立董事。

去年，瑞士信贷的上市中介团队包括瑞士信贷、摩根士丹利、CICC国际和海通国际，安永是其审计机构。Lucky伪造数据没有任何遗憾，并将对这些中介产生负面影响。

更悲惨的是那些未能“逃脱”的投资者。

根据风能数据，截至2019年底，瑞星咖啡已被机构增持至2.89亿股。在瑞星咖啡持有大量头寸的基金中，有许多国际知名的资产管理公司，如美国基金、贝莱德、先锋和富达国际。

其中，美国基金的子公司美国基金小型股世界基金是持有幸运咖啡最多股份的基金。去年年底，该公司刚刚增加了头寸，截至2019年底，持有508.07万股，占2.16%。此外，美国基金包括美国基金是全球小型股基金，美国基金是intlgr和incfund和许多其他基金持有幸运咖啡。

贝莱德的基金还持有乐凯咖啡，包括贝莱德科技机会基金、贝莱德科技信托基金二号以及两个ETF产品Ishares Core MSCI新兴市场ETF和iShares MSCI新兴市场ETF，共计175.7万股，占0.75%。其中，贝莱德科技信托基金ii在去年底增加了42，100股。

幸运这种情况是典型的虚假陈述。目前，投资者已经联系要求赔偿。瑞幸造假的操盘手们或将面临刑事责任。

根据美国第《1934年证券交易法》项下的一般反欺诈条款，即众所周知的10b-5规则，基于对上市公司披露信息的信任而购买股票的投资者可以对股票发行人提起民事诉讼。同时，对在执行业务中弄虚作假的责任人也有相应的刑事责任予以处罚。

为了给投资者提供救济，美国《萨班斯-奥克斯利法案》建立了一个公平的基金体系，其中包括美国监管机构对欺诈者实施的罚款、没收和刑事罚款，以补偿投资者。

此外，尽管乐凯在美国上市，但根据3月1日在中国实施的新《证券法》，乐凯仍可能在中国境内承担法律责任。

瑞幸会倒闭吗？

纵观历史，瑞星并不是第一个被浑水成功狙击的案例。浑水公司的成名之战是2010年11月10日RINO的一次卖空。浑水质疑上市公司利用伪造的客户关系夸大收入和管理层对上市公司资金的占用。消息一出来，RINO的股价就暴跌了15%以上。仅仅23天后，RINO被迫退出市场。

2011年，浑水公司发布了一份针对在多伦多上市的嘉汉林业的简短报告，指控嘉汉林业的庞氏骗局。同一天，该公司的股价下跌了64%。十个月后，该公司申请破产保护。18个月后，公司以惨淡的重组告终。截至2013年1月，该公司的所有资产已被债权人接管，股票也已清算。最著名的浑水公司在2017年3月发布了两份报告，攻击香港上市乳制品公司惠山乳业，指出该公司存在财务欺诈、编造“苜蓿自给自足”的谎言、夸大资产价值等。公司的实际价值接近于零，等等。报告发布后的30分钟内，惠山乳业股价暴跌逾90%，市值蒸发近300亿港元。惠山乳业股价暴跌后仅一个交易日，该公司就选择紧急停牌，但谁料这种停牌会持续到该公司退出市场。惠山乳业被HKEx取消上市资格，即被迫退出市场。

这是一个极其尴尬的时刻。在这一事件之后，幸运失去了它的可信度。过去的财务结果不能再作为推测未来方向的基础，因为目前人们无法判断哪些数据是真的，哪些是假的。

很高兴见到你，雷。它完全关闭了吗？我们还能有补贴咖啡吗？这些还不知道。但可以肯定的是，这一资本神话已经破灭，一级和二级市场将对泡沫更加谨慎。