不要忽视这些隐藏的数据桃子和李子面包的净利润正在“消失”

2020-04-17 10:34 　来源: 界面新闻

记者|曹礼

编辑|宸妃雅

桃子和李子面包出版了一份好看的季度报告。得益于疫情带来的“囤积”效应，公司净利润增长了60%以上。

但这还不是全部。

国内领先的短期面包公司似乎处于一种尴尬的境地，收入在增加，利润却没有增加。根据年报中隐藏的数据，华东市场桃李面包的扩张并不顺利，正处于一场苦战之中。

净利润在哪里？

4月15日晚，李涛面包发布了2020年第一季度财务报告，收入13.23亿元，同比增长15.79%。净利润1.94亿元，同比增长60.47%。

受疫情影响，桃子和李子面包看起来很亮。

另一方面，公司2019年收入为56.44亿元，同比增长16.77%。上市公司股东应占净利润6.83亿元，同比增长6.42%。

隐藏在业绩增长背后的是去年第四季度的滑铁卢。在收入增长16.3%后，李涛面包第四季度净利润仅增长0.17%。

第四季度业绩下滑的原因是桃子和李子面包的销售成本上升。

从成本方面看，2019年桃李面包的毛利率为39.57%，与2018年的39.68%基本持平。

然而，就费用而言，2019年的销售费用高达12.28亿元，同比增长23%。增长率远远高于收入增长率，这是公司在不增加利润的情况下增加收入的最大“罪魁祸首”。

自从桃子和李子面包在2015年上市以来，销售成本一直在上升。该公司2015年的销售费用率为14.04%，2019年上升至21.76%。

分析销售费用的具体细节。据数据显示，销售费用中，工资费用和产品分销费用是主要费用。然而，2019年商店费用突然上涨，达到1.33亿元。虽然仅占销售费用的10.9%，但增长率达到66%，明显高于销售费用22.9%的总体增长率。

桃子和李子面包在年度报告中没有说明商店费用是如何构成的。纵观公司2015年的招股说明书，门店费用包括销售返利、促销服务费、陈列费、门店管理费、服务费和新产品进店促销费，其中销售返利和促销服务费是两大主要费用。

桃子和李子面包商店成本的大幅增加实质上是促销的增加。在如此艰难的推动下，利润增长只有一位数，这表明公司的扩张并不顺利。

华东市场陷入困境

从桃李面包的收入结构来看，它的起点仍然是东北，其次是华北和华东，新扩张的华南市场增长迅速。

从盈利情况来看，东北、华北、西南、西北地区的大部分子公司都实现了盈利，而亏损子公司主要集中在东部、中部和南部地区。这些亏损子公司大多成立于该公司2015年上市之后。但这不是巧合。2015年末上市后，该公司大幅扩张，成立了20多家子公司。目前，只有总部位于沈阳的李涛面包有限公司盈利。

子公司亏损的原因有很多，尤其是当它们进入一个新的本地市场时。短期损失是正常的。然而，从该公司的预上市模式来看，新进入的市场在三年内的盈利能力已经成为其既定的“定势”。可以看出，内蒙古李涛食品有限公司等都在三年内实现了盈利。

基于三年的门槛，我们将亏损子公司分为三类。首先，他们很早就进入公司并盈利，但现在他们亏损了。二是进入三年多仍未能实现盈利；第三，它刚刚进入不到三年，正处于培育期，并没有盈利。

第一类以上海为代表。该公司早在2000年就进入了上海市场。2016年，上海桃李食品有限公司(以下简称“上海桃李”)的净利润一度接近2000万元。亏损始于2018年，2019年增至1268万元。

第二类子公司包括深圳桃梅面包有限公司、山东桃梅有限公司(以下简称山东桃梅)、武汉桃梅有限公司、江苏桃梅有限公司、合肥桃梅有限公司等。这些公司已经注册三年多了，但是由于各种原因还没有盈利。

第三类公司包括成立不到三年的银川桃梅面包有限公司和四川桃梅面包有限公司，目前处于亏损状态。

从地域的角度来看，桃子和李子面包在中国东部尤其受欢迎。根据年报数据，华东市场主要由上海桃梅、山东桃梅和南昌桃梅面包有限公司三个子公司组成，但这三个子公司目前正处于亏损阶段。2019年，桃和李面包增加了投资，三家公司的资本相继增加到1.96亿元。

然而，桃李面包在华东市场的“坚持”并不一定带来回报。

桃李新进入华东市场的两次考验

李涛在进入一个新领域时面临两大考验。一个是当地便利店的模式，另一个是当地原始的面包品牌。

首先，便利店、桃子和李子面包的线下销售渠道主要包括大型超市、便利店和杂货店。如果我们参考日本的发展经验，便利店在中国还有很大的发展空间。大型企业基本饱和，百货商店将逐渐被便利店取代。

我们能否在当地便利店市场站稳脚跟是桃李面包扩张的关键。

在桃李面包起步的东北地区，便利店不多，品牌强势的便利店更少，销售模式以食堂为主。因此，桃李面包在该地区有很强的议价能力。

在西南地区，当地便利商店的领导者红旗连锁店没有生产自己的面包品牌，而是推出了桃子和李子面包，这可能是桃子和李子面包在西南地区成功的原因之一。

然而，在以上海为代表的华东地区，interface news在家人、罗森、好朋友和科迪到访的便利店中没有发现桃子和李子面包产品。这个家族的面包是自己的品牌，而罗森和其他人已经推出了其他品牌。近年来，像全家福这样的强势品牌便利店的崛起已经成为桃李面包扩张的最大障碍，这可能是桃李面包在上海先有所获后有所失的原因之一。

此外，华东市场是曼哈顿的传统势力范围，这也将对桃子和李子面包造成一定的竞争压力。桃李面包之所以如此受华东地区的青睐，也与地区收入的增长率有关。