与此同时，这类基金的溢价很高。27亿元的溢价市值就像悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。如果市场供求缓解或未来价格回升，这种虚幻的溢价市场价值可能不复存在。
中国基金会记者李书超
原油宝藏不仅有一个坑，基金也有一个“大坑”！
第一季度，石油、天然气和大宗商品价格暴跌，这类基金的规模增加了150亿英镑。与此同时，这类基金的溢价很高。27亿元的溢价市值就像悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。如果市场供求缓解或未来价格回升，这种虚幻的溢价市场价值可能不复存在。
“抄底”资金凶猛
一季度油气商品基金大买近150亿份
第一季度，海外股市大幅调整，石油和天然气价格暴跌。基金的“抄底”引发了多疯狂？随着该基金第一季度报告数据的披露，所有这些数据都浮出了水面。
风能数据显示，截至第一季度末，九只石油、天然气和大宗商品基金(a股和c股合计)的总份额为267.32亿股，是去年底总份额的2.21倍，三个月内该类产品的总份额增加了146.62亿股。
其中，嘉实多原油和华安标准普尔全球石油等7只基金的总股份增加了一倍。增长最快的嘉实多原油的最新份额为22.24亿股，是去年底总份额的33.7倍。华安标准普尔全球石油、诺安油气和南方原油的总份额也增长了13倍以上。九只油气和大宗商品QDII基金经历了全面的净流入。
表1:第一季度石油、天然气和大宗商品基金飙升
(来源：风)
平均溢价率32%
溢价市值高达27个亿
当大量资金涌入购买各种油气产品时，油气公开发行基金和商品基金的QDII配额耗尽，这些基金相继暂停购买，导致这些产品的现场溢价很高。
截至4月27日收盘，上述基金的平均溢价为32%，部分产品的溢价甚至近一倍。例如，伊芳达原油的最新溢价为92.43%，南方原油的最新溢价为89.13%，伽师原油的最新溢价超过60%。
产品的保险费率是多少？关于升水率，投资者在交易中应该注意什么？
以原油基金为例，该基金的单位净值目前仅为0.383元。然而，由于QDII配额很紧，以及对基金抄底的热情很高，一些基金愿意以更高的价格买入并持有。
从今天的收盘价来看，基金的最新价格为0.737元，比基金的实际净值(即升水率)高出92.43%。如果投资者此时买入，他们持有的价格将比单位净值高出92%。在未来，如果市场形势发生变化或供求紧张关系缓解，二级市场价格将趋向于回归净值，这将对以最初“高价”买入的投资者造成重大损失。
据记者统计，根据最新的基金净值，上述九种产品的基金规模约为95亿元。考虑到绝大多数抓住机会“抄底”的油气产品当时已经停牌，基金规模基于当前的场内交易价格为122.3亿元，这也意味着场内溢价市值约为27.32元。
其中，南方原油的溢价市值最高，约为14.6亿元，而嘉实原油和一方大原油的溢价市值也超过5亿元，分别位居第二和第三。上述基金的最新折现率和溢价都很高，溢价市值前四名产品的溢价都在30%以上。
溢价市场价值是高于基金单位净值的膨胀市场价值。如果二级市场价格将来完全回到净值，这些市场价值溢价也可能消失。
表2:石油、天然气和商品基金最新溢价市值排名
(来源：风)
基金公司密集发布公告
提示高溢价风险
事实上，在27亿元人民币的“泰航”面前，各基金公司已经看到了高溢价带来的风险。鉴于石油、天然气和大宗商品基金在市场上的溢价较高，它们也密集发布了产品风险预警公告。
以南方原油为例。自3月12日以来，该基金已密集发布了20条公告，对交易大厅的价格波动等风险发出警告。
4月27日，南方原油再次宣布，作为QDII基金，南方原油二级市场的交易价格将受到配额管理和购买限制等因素的影响。基金二级市场的交易价格将受到其他因素的影响，如市场供求、系统性风险和流动性风险，此外还有基金份额净值变动的风险，这可能导致投资者面临损失。
国泰基金近日也宣布，国泰商品基金(LOF)近期二级市场交易价格大幅波动，溢价较高。我在此提醒投资者注意基金二级市场交易价格波动的风险，以及二级市场交易价格相对于基金股票净值将继续显示高溢价的风险。如果他们盲目投资，他们可能会遭受重大损失。
同时，公告还提醒，由于暂停购买国泰商品基金和底价限制，可能无法及时反映基金净值的大幅波动。目前，基金的最低交易价格明显高于基金股票的净值。保费水平可能波动很大，给投资者带来的风险不仅仅是基金净值的波动风险。投资者应该避免高价买入。
针对上述现象，北京的一位基金研究员分析称，基金的净值是跟踪投资目标的“真实价值”，而溢价是由产品的“交易价格”产生的，因为在极端的市场条件下，由于产品的供求关系、QDII额度的限制、市场的剧烈变化、产品本身的涨跌规律等原因，净值和交易价格可能会有很大的脱节。
他表示：“从长远来看，随着上述因素得到缓解，未来交易价格将回归净值，石油、天然气和大宗商品基金的高溢价对持有者来说是一个更大的风险。”
他分析称，如果未来石油、天然气和大宗商品价格上涨，或者QDII配额放松、市场需求减弱，这些产品的溢价可能会逐渐回落。即使石油和天然气价格上涨，如果价格低于溢价，持有者仍然不会赚钱。最令人担忧的是油价持续下跌和保险费率大幅下降所造成的“双重打击”。今年资本市场见证了太多的历史。相对保守的投资者应该尽可能远离风险。
