导语：重磅消息将带来哪些具体影响？

创业板改革和试点注册制度的消息已经席卷了朋友圈。这一轰动新闻的具体影响是什么？

中征军首先采访了许多业内人士，得出了七个推论：

创业板上市的新股更加活跃

个股的涨跌幅度很大。

在现阶段转移资金并不明显。

空壳股票估值缩水

高质量的股票更受机构青睐。

“平庸”的股票成交量萎缩

购买基金或成为个人投资者的首选

创业板新股上市更活跃

创业板改革和试点登记制度实施后，新上市企业在上市前五天内不会出现价格涨跌，新股交易会更加活跃。

一家公募基金的策略分析师张军(化名)认为，从上市前五个交易日的交易来看，虽然市场定价已经实施，但交易仍然非常活跃。由于创业板的个人投资者数量超过了科学创新局，可以预计创业板新股在首五个交易日的交易也将非常活跃。与此同时，热钱也将积极参与新股上市前五个交易日的市场行情。

个股极限波动大

创业板改革和试点登记制度实施后，新上市企业在上市前五天不会涨价。之后，价格限制将从目前的10%调整到20%。当正式实施时，股票也将调整到20%。

这意味着个股的极限波动值变大。在10%的限制下，上限可以赚取22.22%，上限可以损失18.18%。在20%的限制下，下限可以赚取50%，下限可以损失33.33%。

广东开放式证券战略团队认为，对于二级市场，创业板新上市公司在上市前五天不会出现涨跌，五天后涨跌的上限将从目前的10%调整至20%，这将增加短期创业板新股的波动性。

一位私募人士表示，由于个股的极度波动，这意味着原有的a股交易模式可能会逐渐失效，超短期资本投机理念也将面临颠覆性变化，过去八年超短期收益1万倍的神话不会重现。

现阶段分流资金不明显

创业板和试点登记制度的改革是否会导致资金分流？交通银行国际部董事总经理兼研究部部长洪灏认为，央行已不断下调利率指引，随着未来通胀压力下降，降息空间加大，市场利率也在不断下降。所有这些都表明，流动性不是现阶段的主要矛盾。

私募发行网研究员刘表示，自科学创新委员会成立近10个月以来，上市公司数量已超过100家，资金分流效果不明显。其次，监管机构一直在引导更多的基金进入市场，包括外资、保险基金和养老基金，因此创业板注册制度的资金分流效应并不明显。

一位公募基金经理表示，科学创新局的发行资金没有明显分流，创业板注册制度在稳步推进的过程中不会造成明显的资金分流。

壳股估值缩水

洪灏认为，注册制度是由市场来决定哪些公司符合上市标准，最终大大缩短上市时间，降低上市成本。因此，拒绝退出市场的上市公司的估值可能会大幅缩水，从而释放无效锁定资金，并将其重新分配给市场上更有价值的公司。

悦凯证券战略团队表示，从长远来看，优胜劣汰，符合创新导向的高质量企业将受到长期基金的青睐，壳资源的价值将受到抑制，资本市场环境和投资者结构将得到双重优化。

优质股更受机构青睐

机构投资者将如何回应？张军认为，在创业板改革和试点登记制度之后，预计创业板新股的供应量将会增加，使得质量目标更加稀缺，机构集团的情况可能会更加明显。事实上，近年来，由于龙头股的优势不断凸显，价值投资理念深入人心，a股的有效性有所提高，机构选股目标的重合也变得非常普遍。

前述公募基金经理表示，未来的领先效应将更加明显，增长稳定的领先公司将享受估值溢价，而炒作概念的公司将逐渐被淘汰。

刘认为实行的登记制度更有利于引导资金流入蓝筹股，这更符合该机构的投资风格。因此，对机构来说，影响不大，但会强化价值投资的路径。

“平庸”个股成交量萎缩

空壳股票的估值已经缩水，优质股票按机构分组。“普通”股票呢？

张军认为，随着a股上市公司的增加，大多数平庸个股的成交量将会缩水。如果质量正常，新股的成交量也会在5个交易日后下降。然而，当该股票被纳入指数或由证券交易商研究人员推荐时，估值的增加将是明显的，类似于美国股票纳斯达克的情况。最终，投资者将接受除蓝筹股以外的股票的普遍高波动性。

买基金或成首选

对个人投资者参与a股有什么影响？

一位公开发行的官员说，随着上市公司数量的增加，选股的难度变得更大。个人投资者要么有很强的专业投资能力，选择自己的股票；要么通过基金参与a股。纯粹在交易层面上玩的玩家更难获利。

刘说，对于热钱和普通投资者来说，交易规则的改变意味着市场风险收益率的改变，而以前的投资风格和投资策略可能不再有效，所以对这些投资者的影响是最大的。可以预计，散户在未来市场的比重将会越来越低。

(作者：林榕花、李蕙敏，来源：中国证券报)

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