今天，央行欢迎“定向降准+MLF”双操作。
3月16日，央行在实施定向降准年间释放了5500亿元的长期资金。同时，开展中期借贷便利(MLF)操作为1000亿元，赢息为3.15%，与此前持平。当天上午，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至下调至0至0.25%，这是自2008年金融危机以来首次降至这一超低水平。
此前，市场参与者普遍预测，在3月20日宣布贷款市场报价(LPR)之前，央行可能会进行操作利率或将下调5至10个基点的多层次贷款操作。虽然1000亿元的多边基金操作今天受到欢迎，但意想不到的是操作利率没有降低。
我国央行货币政策更加注重“以我为主”
北京时间3月16日上午，为了防止新一轮的皇冠肺炎疫情进一步影响美国经济，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%，这是自2008年金融危机以来首次降至这一超低水平，并宣布购买总额约7000亿美元的国债和抵押贷款支持证券，以及一系列刺激放贷的措施，这意味着美联储将此外，美联储还表示，将与包括欧洲央行和英格兰银行在内的五大央行联手，通过降息来稳定金融市场。
随着外国纷纷放松货币政策，市场分析普遍认为，中国货币政策边际放松的外部约束已经缓解，全年仍有进一步降息的空间。特别是从最近可能落地的货币政策来看，3月份多边基金再次降息的可能性增加了。
出乎意料的是，今天多边基金的操作利率并没有下调。这也向市场发出了明确的信号。在美联储(Federal Reserve)在凌晨突然降息后，央行仍选择不跟随。
“近年来，在人民币汇率整体可控波动的背景下，中国央行的货币政策更加注重‘以我为主’，美联储货币政策大幅波动对国内货币政策的影响有所减弱。”东方金城宏观首席分析师王庆分析，无论是美联储2018年四次加息，共100个基点，还是2019年三次降息，共75个基点，中国央行政策利率的调整幅度都相对较小:——12018年一次加息5个基点，2019年一次降息5个基点。因此，他判断，在人民币走势可控的预期下，在美联储今年大幅调整货币政策的过程中，央行将继续向同一个方向小幅调整货币政策。
王庆强调，需要指出的是，与美联储重复使用零利率政策相比，中国央行未来的降息将更加温和。在防范和化解系统性金融风险三大战役进入决定性一年的背景下，央行的货币政策下一步将在稳定增长、控制通胀和防范风险之间取得平衡。这意味着央行将继续坚持其不“泛滥”的立场，信贷、社会金融和M2的增长率今年也不太可能大幅上升。
此外，中央银行今天通过定向减持释放了5500亿元的长期资金。中国民生银行首席研究员文彬表示，此次定向减持释放的资金可以直接将相关银行的利息支付成本每年降低约85亿元，明显促进了银行机构债务成本的降低。
本月LPR会否下调？
回顾2月，央行将一年期多边基金操作利率下调10个基点，至目前的3.15%。随后，LPR在该月不同时期出现不同幅度的下降，一年期下降4.05%，五年期下降4.75%以上，分别比上一个时期低10个和5个基点。
3月15日，中央银行货币政策部主任孙国锋在国务院联合防御和联合控制机制新闻发布会上介绍，今年2月
然而，仍有观点认为，将于3月20日宣布的LPR仍有可能被下调。王庆的分析表明，美联储在金融危机中恢复货币政策模式将显著扩大国内货币政策灵活调整的空间。近年来，我国央行货币政策平衡的一个重要维度是保持良好的外部平衡，即避免国内货币政策相对于其他主要经济体的过度宽松，最终导致人民币贬值压力加大。这样，美联储将政策利率直接下调至零水平，将大大缓解央行对货币政策弹性调整的担忧，扩大宽松幅度。
此外，孙国锋表示，未来央行将运用多种货币政策工具，保持合理充足的流动性，为降低企业融资成本提供良好的流动性环境。同时，我们将继续推进LPR改革，有序推进现有浮动利率贷款定价基准转换，引导和完善商业银行内部转移定价制度，将LPR嵌入银行内部利率机制，完善LPR传导机制，继续释放改革潜力，推动贷款实际利率下调。此外，将减少银行非标准存款的创新产品纳入宏观审慎评估，以维持存款市场的竞争秩序，稳定银行的债务成本。上述措施也为LPR的衰落提供了空间。
"考虑到目前的宏观经济形势和央行可能使用的货币政策工具，我们判断宽松的流动性将推动LPR 3月份的报价利率继续下降5-10个基点，预计第二季度政策利率体系中的多边基金利率将再下降10个基点；随着今年下半年通胀放缓，中国央行可能还会将基准存款利率略微下调0.25个百分点。我们认为，这将减轻银行缩小净息差的压力，推动现有浮动利率贷款利率向LPR定价，并进一步降低实体经济的融资成本。”王庆说道。
文彬还表示，由于有针对性的减少长期资本释放对降低银行机构的债务成本有显著的促进作用，并有助于引导银行机构降低实体经济的融资成本，预计1年期LPR本月将下调5个基点至4%，而LPR 5年多来将暂时保持不变。
“随着全球主要经济体央行恢复量化宽松政策，随着中国消费价格指数(CPI)通胀回落，中国的货币政策仍有很大空间，4月初和4月中旬仍是降息的时间窗口。”文彬说。
实习记者李林鸾
主编韩
