白云山(600332。上海)“控风增效年”，该公司没有提高效率，但净利润近十年来首次下降。

根据公司最近披露的2019年度报告，报告期内，白云山实现营业收入649.52亿元，同比增长53.79%。同时，归属于公司股东的净利润为31.89亿元，同比下降7.33%。

尽管白云山的整体毛利率大幅下降，已降至近十年来的最低水平。然而，白云山国内的伟哥取得了历史上最好的成绩，平均每天销售17万片。另一个明星产品王老吉，主营业务收入102.97亿元，净利润13.80亿元，占总收入的一半以上。

深蓝财经还指出，控制费用的白云山仍在大规模提高销售费用，尤其是广告费，同时略微削减研发费用。

白云山去年的收入增长

金戈威德民兵平均每天销售17万件武器，他们的表现也没有提高。

3月31日晚，白云山公布了2019年度报告。报告期内，白云山实现营业收入649.52亿元，同比增长53.79%。归属于公司股东的净利润为31.89亿元，同比下降7.33%。扣除非经常性损益后的净利润为27.46亿元，同比增长28.84%。

季度，2019年上半年占了白云山净利润的大部分。第一季度，公司实现股东应占净利润14.07亿元，第二季度实现净利润11.41亿元，占全年净利润总额的近80%。

资料来源:2019年白云山年报

从每个季度来看，白云山的业绩也呈现负增长趋势，净利润环比大幅下降。

第四季度，营业收入占全年的22.92%，归属于上市公司股东的净利润占全年的不到1%，不包括归属于上市公司股东的非经常性损益的净利润仅为16.4万元。

白云山现有的业务分为四个主要部门:大卫生、大南方医药(医药制造)、大商业(医药流通)和大医疗。

报告期内，以王老吉为核心的主要卫生行业实现收入104.79亿元，同比增长10.45%，毛利率上升7.38个百分点，达到50.81%的历史最高水平。根据年报，王老集制药公司2019年实现营业收入17.2亿元，净利润3740.3万元。

从上图可以看出，白云山毛利率下降的主要原因在于“大南药”业务。

2019年，大雁药业集团收入将达到116.5亿元，同比增长20.91%。然而，毛利率降至38.24%，同比下降4.89个百分点。

在产品方面，在白云山披露的18种主要产品中，只有5种有正的毛利率。其中，白云山明星产品枸橼酸西地那非(Janjaweed)，俗称“伟哥”，去年的营业收入为7.53亿元。2019年销量达到6175.94万件，同比增长29.35%。其产量和销量同比增长，在白云山主要产品中排名第二。

来源:白云山官方网站截图

根据这一计算，2019年白云山国内“伟哥”的平均日销量将达到169，200片。

不仅销售额增长了近30%，2019年白云山国内“伟哥”的毛利率也增长至90.65%，同比增长3.29%。

根据这一粗略计算，国产“伟哥”片在白云山的平均出厂价约为12.18元。

据报道，金戈威德作为中国第一种伟哥仿制药，被视为白云山的“摇钱树”。从2015年到2018年，金戈威德的毛利率分别为92.31%、92%、92.54%和87.31%。

正是因为金戈威德的巨额利润，2019年7月，白云山和金戈威德的另一个股东康业元就收入分配问题爆发了争端。目前，双方尚未达成协议

与此同时，国内制药公司在研发方面的投资要少得多，老牌制药公司白云山也不例外。

深蓝财经指出，2019年白云山销售费用达到63.85亿元，同比增长26.26%。然而，公司全年研发支出仅为5.77亿元，同比下降1.53%，仅占总收入的0.89%。

通过整理白云山近年来的年报，我们发现白云山多年来的研发成本只有3亿元左右，但销售成本几乎是研发成本的13倍。

从投资R&D的收入比例来看，过去几年R&D在白云山的投资比例不到2%。2019年，本已很低的研发投资比例首次降至1%以下，至0.91%。

大多数已披露2019年年报的中国医药行业上市公司去年也增加了研发投资。因此，可以预测，就研发排名而言，白云山的排名去年可能会下降。

与研发投资相反，白云山在广告方面并不吝啬。

2019年白云山将投入13.27亿元用于广告宣传，占销售费用的20.78%。2016年至2019年，白云山的广告费用分别为5.11亿元、5.67亿元和10.45亿元。其2019年的广告投资将从2018年的高基数增加2.82亿元。

为了打入年轻消费群体，王去年推出了新的代言人，推出了网上线下联动沟通，推出了多维度多媒体品牌回春营销，拓展了年轻消费领域。

与此同时，庞大的健康板块仅靠王老吉的单一支持是不够的。为此，白云山还推出了王老吉的花椒系列和茉莉花凉茶新产品。

这些可能就是去年白云山广告费用增加的原因。

来源:界面深蓝财经、南方都市报、21世纪经济报道和搜狐财经。