继网易之后，JD.com也正式迈出了在香港“二次上市”的第一步。6月8日上午，JD.com集团——西南(09618。香港)正式发行股票，发行1.33亿股，发行价格上限为每股236港元。预计将于6月11日定价，并将于6月18日开始交易。就在前一天，网易(09999.HK)宣布最终发行价为每股123港元，有37万人认购，超过360次。然而，券商数据显示，京东在香港上市首日就吸引了散户投资者420亿港元的保证金认购，接近超额认购的26倍。

证券机构将JD.com和网易在香港的第二次上市比作“吃肉”的机会。其中，FTU证券、泰格证券、东方证券等证券机构为JD.com推出“一手最低702港元”和“10倍杠杆”，以及现金和股票交割活动。对此，投资者表达了不同的意见。认购投资者表示，他们对京东股价的未来趋势持乐观态度，而其他一些投资者则表示担忧，认为肉是好肉，但股价太高，吃不下。那么，投资者有新的机会吗？

谁将成为JD.com在港发行新股的“认购之王”？

网易和京东回到香港上市、首次公开募股正式启动才五个月。6月2日，网易宣布在香港上市，将发行逾1.71亿股股票，最高售价为每股126港元，最高融资额为244.9亿港元。根据券商数据，京东在香港上市首日就吸引了散户投资者420亿港元的保证金认购，接近超额认购的26倍。

与网易相对低调的发行价和融资总额相比，JD.com已经走出了“高位”。根据6月8日JD.com公告，该公司将在6月8日至6月11日期间在全球发行1.33亿股股票。公开发展价格不会超过每股236港元。京东的最高价格不仅超过了网易的股价上限，还超过了阿里此前在香港的发行价每股188港元。

此外，京东在香港公开发行的股票占新发行股票总数的5%，而国际发行比例为95%。然而，公告显示，香港和国际发行比例可以重新分配，预计将向国际承销商发放15%的超额配售股份。

根据上述公开内容，扣除预期承销费和应付发行费后，假设京东未行使过度分配股权，全球净发行收益约为309.88亿港元。假设京东过度分配的股权得到充分行使，其筹集的资金净额约为356.49亿港元，超过网易筹集的211亿港元，但低于阿里筹集的875.57亿港元。

值得一提的是，2019年阿里在香港二次上市的认购阶段，共有21.6万人认购，认购倍数为42.44倍，而刚刚完成首次公开募股的网易，认购360次，认购人数为37万人，打破了阿里的纪录，成为2017年仅次于文悦集团的最大新股认购量。在JD.com完成认购之前，网易暂时被列为今年IPO融资之王。

汇盛国际金融总裁、协总战略管理集团联合创始人黄立冲表示，JD.com发行的港股折价不大，融资规模是网易的两倍，认购成本也不低。由于个人认购取决于对公司前景和认购成本的判断，京东的认购情况预计难以抵消。然而，考虑到京东的短期表现，它可能接近网易的订阅水平。

鉴于JD.com和网易等中国股票逐渐回归港股，有人指出，在美国监管政策不断收紧以及通过a股和h股制度改革为中国股票回归创造条件的背景下，未来中国股票回归可能会进一步加快。中信证券

值得关注的是，为了赢得更多投资者，让更多人参与吃肉，东方财富、FTU证券、泰格证券等证券机构分别公布了京东在香港二次上市的“一手可认购最低702港元”、“20倍融资杠杆”、“银行最低1.6%认购”。不仅如此，各组织还推出了团体认购、现金捐赠、美国股票捐赠和佣金豁免等措施。

面对多重诱惑，一些认购JD.com股票的投资者表示，他们对京东未来的股价趋势持乐观态度，但赢得JD.com股票就像自己买新房一样困难，主要是因为参与。一些内地投资者还对《财经》新媒体表示，港股交易成本过高，京东股价也相对较高。肉是好肉，但还是买不起。一方面，现金不值得新的钱，另一方面，融资不值得新的钱。

事实上，JD.com是一家50股公司，每股入场费约为11，900港元，低于阿里的19，000港元和网易的12，700港元。就成功率而言，阿里港股的第一手成功率为80%，而今年将上市的网易和JD.com的成功率预计要比阿里低得多。截至6月8日17: 00，富时证券对JD.com的认购总额已达44.35亿港元。

据机构统计，根据超额购买倍数、用户数量和销售比率，网易的一手成功率低于30%，京东的一手成功率预计在30%至40%之间。

根据香港联合交易所在JD.com听证会后公布的信息，JD.com已向香港联合交易所申请豁免，以便在三年内分拆一家子公司并在香港联合交易所上市。与此同时，JD.com还表示，该公司已扭亏为盈，在香港筹集的资金将用于投资基于供应链的关键技术创新。从财务数据来看，公司2017年、2018年和2019年集团净利润分别达到3623亿元、4620亿元和5769亿元，2020年第一季度实现收入1462亿元(206亿美元)，同比增长20.7%。2020年第一季度普通股东应占净利润为11亿元。

随着JD.com和其他中国股票重返香港进行二次上市，资本市场将会发生什么？爱美咨询首席执行官兼首席分析师张毅认为，京东在香港的二次上市符合投资者的预期。JD.com在与阿里、多多等电子商务公司的竞争格局上表现出非同质竞争，而JD.com在物流、信息转型和多元化经营方面对投资者有利。与a股回归的会计准则相比，有很多准备工作。通过h股回报更方便，投资者也有很多机会兑现他们的股票。

根据海通证券研究报告，目前在美国上市的中国股票以技术消费为主。目前，在美国有248只中国股票，其中157只是技术消费公司。根据香港证券交易所的相关规定，除JD.com和网易外，目前符合在中国香港二级上市条件的公司还包括百度、浩富图、58个城市、沫沫、新浪和携程。

首创股份董事总经理张平表示，中国股票的早期回归必然存在一个非理性的繁荣阶段，因为早期回归的优质企业资源稀缺，市场资金充足。

“中国股票的回归将在很大程度上使HKEx的融资额再次位居世界第一，但其回归将伴随着香港市场外国投资者数量的减少。”黄立冲表示，在这种情况下，中国股市未来的表现需要期待“北航”(大陆基金购买港股)的到来。由于中国股票的回归，股价将会上涨。香港是一个本地市场，更多的中国人可以参与购买，而外国资本可能参与短期投机，从长期来看，不持有的可能性很高。