北京时间3月12日晚，百世集团公布了截至12月31日的2019年第四季度财务业绩。回顾去年白石的股价走势，整体表现并不十分稳定。虽然跌幅不大，但目前的股价表现仍然表明，它在资本市场上并不十分受欢迎。

根据财务报告，白石集团本季度收入同比增长20%，低于市场预期，净利润增长表现也低于市场预期。这两项核心数据的表现低于预期，美国股市整体下跌，导致美国股市下跌逾7%。

在白石公司发布这份新的财务报告之前，中国仍然面临着新的冠状肺炎的考验。尽管与2月份相比，疫情有所缓解，但快递业仍面临着就业不足的问题。根据国家邮政局公布的数据，今年1月和2月，全国快递服务企业的业务量较去年同期大幅下降。新发布的核心财务数据表现如何？在疫情期间，白石的快递业务会受到多大影响？

收入同比增长20%；快递市场份额扩大至11.9%。财务报告显示，白石集团第四季度收入为108亿元，低于市场预期的109.05亿元，去年同期为90.36亿元；净利润为5141万元，低于市场预期的1.06亿元，而去年同期亏损2344万元。第四季度每股广告收入0.13元，低于预期的0.33元，调整后每股亏损0.28元。

截至财务报告发布后的文章结尾，白石集团的盘后股价为5美元，下跌0.79%，市值为19.62亿美元。

(圆圆雪球)

在业务收入方面，快递业务收入同比增长23.2%，达到218.1亿元。快递收入同比增长27.3%，至52.2亿元。其他收入同比增长153.7%，至31.4亿元。

在业务方面，2019年，白石快运全年发送包裹75.8亿件，同比增长38.5%，市场份额增长1.1%，至11.9%。100世界快递货运量增长28.5%，至698万吨。截至2019年底，全国快递配送中心的数量为98个。

2019年全年，白石集团收入351.759亿元(约50.527亿美元)，同比增长25.8%。净亏损为2.191亿元人民币(约合3150万美元)，而2018年为5.084亿元人民币。

根据这份财务报告，第四季度不仅有双11，还有几个假日，这也带动了白石营收业务的增长。尽管全年净亏损有所减少，但收入表现并不令人满意。从白石公司披露的数据来看，由于国内几大快递巨头对快递市场的竞争日益激烈，其面临的竞争压力也不小。

主营业务增速放缓；快递行业的竞争压力进一步升温。

根据白石公司的财务报告，虽然第四季度仍保持一定的同比增长，但与Q2的30.5%和第三季度的21.6%相比，同比增速仍有所放缓。白石的收入主要来自三个业务部门:快递、货运和其他收入。

从收入比例来看，快递业务仍占白石全年收入的62%，其中电子商务业务是订单的重要组成部分。在外部世界，正是因为这些主要业务在各自领域面临着相当大的增长压力，白石公司的收入增长率才逐年放缓。

在快递业务中，白石没有最高的市场份额。过去一年，大云占订单和市场份额的15.83%，申通占11.63%，童渊占14.39%，顺丰占7.64%。截至2019年第三季度，中国电信在两家美国上市公司中的市场份额为18.9%，同比增长2.3个百分点，而中国快递的市场份额从去年同期的10.8%上升至11.9%。从市场份额来看，百年老店落后于大云、申通、童渊和中通。

去年为了抢市场，通达各部门都在打价格战。大云从3.56元下降到10元

除了“三通一达”之外，以顺丰、京东物流、菜鸟为代表的快递巨头也在去年争夺高单价快递。对白石来说，他们的产品有很高的溢价能力，还有降价的空间。在春节和疫情期间，经营自己物流的顺丰、京东和邮政承担了重大责任。与百年纪念相比，他们反应迅速，储备丰富，做出了巨大贡献。如果后者想从根本上改善用户体验，他们仍然需要增加资产投资。百年纪念和他们也有很大的差距。

在快递服务方面，这项服务是白石集团的第二大收入来源。这项服务主要服务于终端企业。在这三种业务中，快递服务的增长率最快。然而，随着几家主要快递巨头和老牌物流公司推出其B端服务，这一市场的增长也面临着相当大的压力。

与邦德相比，白石的毛利率太低，每吨平均收入远低于邦德。与此同时，快递巨头也在收购和整合一些B端物流企业，试图提高其竞争力。白石在快递业务上有较大的突破并不低。

此外，在其他业务中，白石大部分仍处于投资的早期阶段，在一定程度上仍面临着一定的考验，才能实现高增长。尤其是这些商业投资能否给白石带来明显的回报，还有待于市场的验证。对白石来说，如果这些主要业务没有明显的竞争优势，保持高收入增长的外部压力仍然很大。

成本压力上升表示毛利率下降，净利润好转未能满足市场预期

从白石公司的净利润来看，其去年的整体业绩并不十分稳定，季度业绩也没有实现非常稳定的增长。本季度，该公司尚未扭转亏损。根据以往数据，2014年至2019年，白石物流净亏损分别为7.18亿元、10.59亿元、13.63亿元、9.23亿元、5.08亿元和2.191亿元。虽然2019年亏损金额将会减少，但亏损问题不能放松。

我认为影响白石公司盈利能力的因素主要在于:随着成本压力的上升和行业竞争的加剧，快递毛利率也呈现下降趋势。对白石来说，为了保持净利润的良好增长，一方面要能够更好地控制成本，另一方面也要提高快递的毛利率。然而，目前，它在这两个领域都面临着很大的压力。

为了抢占更多的快递市场，白石也在拓展新的市场。除了快递业务，它还在快递业务和其他业务上投入了大量资金，这在一定程度上增加了它的成本，也推高了运营成本。同时，面对竞争对手降价抢占市场的行为，这仍将在一定程度上影响白石快递业务的毛利率。

从世纪物流的毛利来看，今年上半年的毛利为5 . 201亿元，同比增长24.5%,低于收入增长率。毛利率为5.9%，同比下降0.3个百分点。由于毛利率较低，对白石来说，未来的盈利仍然是一个很大的挑战。从这个毛利率来看，增长不是很稳定。此外，由于快递本身是一个毛利率较低的行业，为了实现毛利率的增长，需要占领快递行业更多的市场，提高产品的溢价能力。然而，在几个方面，世纪的竞争力在短期内还不够突出。

物流行业受疫情影响较大白石下季度财务报告不容乐观

新财务报告发布后，白石也对下季度财务报告有所期待。从预测数据来看，收入将大幅下降。对于国内快递巨头来说，2020年Q1季度的表现将受到疫情的影响。除了顺丰、京东物流等自我管理模式外，它们在疫情期间还能保持相对稳定的运输能力。

根据国家邮政局发布的数据，在一月份，商业

邮局的数据似乎很复杂，这实际上揭示了两个快递行业的逻辑。首先，春节这一周期性因素，一直影响着快递行业的产业链，对货物的收付有短期影响，每个快递企业都做好了充分的准备。第二，疫情已成为整个快递行业的“黑天鹅”事件，导致春节假期延长，这增加了快递公司转移货物的难度。

疫情爆发后，对白石来说，由于快递没有到达驻地，特许经营制度在疫情期间也暴露出一些弊端。它没有像全年不停运营的直管企业那样的“后备部队”。特许经营系统的调度速度是可预测的，导致白石也没有足够的能力交付。尽管快递公司早在2月10日就宣布恢复工作，但整个行业仍处于产能紧张状态。对白石来说，如何尽快恢复运输能力，走上正轨，将是稳定股价的关键。

结论

从白石的财务报告来看，核心数据的表现并不是很好。收入同比增长率下降，亏损局面没有逆转。这两大问题都是影响白石股价上涨的重要因素。虽然白石是阿里巴巴投资的最早上市的快递物流公司，但与阿里的深度整合效果并不明显。阿里还先后投资了童渊、中通和申通，这也成为影响市场判断的原因之一。资本市场对白石的增长潜力有些怀疑。

与此同时，受疫情影响，下一季度的业绩将会下降。如何在下一个季度快速恢复运输能力可能是刺激股价上涨的重要措施。随着中国快递业增长率的下降和行业的清理，快递业将很快迎来增长率的转变。在形成寡头模式后，价格将开始上涨，资本市场估值将上升，预计这将创造超额回报。白石如何尽快在行业内形成更高的竞争壁垒可能是欢迎投资者的关键。