内容提要：上周国际市场发生变化，欧佩克达成协议削减原油产量。然而，原油需求疲软和市场悲观情绪导致油价持续大幅下跌。贵金属价格飙升后下跌。国内商品市场保持相对强劲。黑色商品在狭窄的范围内波动，总体变化不大。上周的国内宏观经济数据显示，许多指标的增长率较去年同期大幅下降，房地产、基础设施和制造业表现不佳，但它们也为未来的增长带来了想象空间。盘面上的黑线见证了大宗商品价格飙升后回落，钢材消费达到峰值，但产量增长迅速，库存绝对值仍处于高位，后期压力较大，原材料基本面没有太大变化，外部需求减弱导致运往中国的原材料数量增加，价格将跟随成品的涨跌。钢铁消费量本周将保持在高位，要么环比下降，要么下降。考虑到码头企业将在节前备货，钢材价格仍将得到支撑，但增产和去仓库的压力将限制价格反弹的空间，黑色体系的整体趋势本周将大幅波动。

1.本周的市场观点和长短因素分析

钢：

有利因素：政治局会议提出进行旧住宅区改造，加大对传统基础设施和新基础设施的投资，有利于钢材需求；最近，对钢材的需求有所加快，表观消费量比去年同期有所增加，库存清除率一直保持较好，而板块表面更情绪化。

盈亏因素：电炉钢和高炉成本基本持平，钢厂利润上升，生产积极性提高，周线产量基本达到同期水平，但库存绝对值仍处于高位，旺季过后需求继续高位增长，增长乏力，在增产和清仓压力下，价格反弹空间有限。

铁矿石：

有利因素：钢厂高炉产能利用率继续上升，铁水产量增加，铁矿石需求保持在较高水平，钢厂库存保持在中低水平，基础数据相对较好，近几个月合同相对较强。此外，废钢和钢材价格反弹，形成对铁矿石的强劲支撑。

负面因素：受疫情影响，外国钢厂停止生产更多，转移到中国的铁矿石数量增加，随后的供应逐渐增加。唐山和其他地方限制生产的谣言可能导致需求减少。远月铁矿石价格估值偏高，有回落的风险。

煤焦：

有利因素：煤焦利润低，协会呼吁企业减产，稳定煤焦市场；尽管存在提高现货价格的压力，但随着钢厂盈利能力的提高，预计价格涨幅将会下降。磁盘价格已经从超调反弹，预期的生产能力仍然存在。价格仍然得到支持。

负面因素有：外部市场需求疲软，一些国家的煤焦转移到中国，煤焦供应压力加大，需求因高炉产量有限而减弱，煤焦价格在增产和清仓双重压力下反弹空间有限。

总体而言，黑色商品的基本面继续改善。钢铁市场的供应和需求都在蓬勃发展。钢厂利润的增加导致了生产热情的提高。产量的增长率逐月上升。下游需求季节具有明显的特征。表观消费量已达到历史最高水平，库存清除速度加快。然而，投机和透支的需求并不缺乏。需要观察高消费的可持续性，并应注意

上周，黑色商品价格在大幅上涨后下跌，而磁盘价格几乎没有变化。线和热线圈之间的价格差异在一周比一周的基础上略有上升。线圈和热线圈之间的价格差异缩小了。铁矿石价格上涨了2%以上。磁盘价格保持强劲，煤焦价格在一个狭窄的范围内波动。由于南非港口关闭时间的延长，锰和硅的价格大幅上涨。硅铁基本保持不变，磁盘价格整体保持强劲。现货价格指数方面，铁矿石、硅锰合金、废钢和原材料端钢坯略有上涨。废钢价格见底反弹，硅铁和炼焦煤价格指数小幅下跌。焦炭基本持平，原材料价格指数涨跌。钢材价格指数均小幅上涨，热卷小幅上涨，但绝对价格指数仍处于低位。从市场变化来看，成品价格的强势带动了原材料价格的回升，钢材消费的改善超出预期，市场信心增强。然而，该国所有地区的生产和工作已经恢复到高水平。很难在接下来的时期继续扩张。一些市场也存在投机和透支需求。未来交易将朝着高产和需求疲软的逻辑发展。钢铁价格的下跌将推动原材料价格下跌，并将在短期内继续震荡运行。

《周都》中黑色商品的时价变化

数据来源：钢铁工会数据

2.1。钢铁供需保持繁荣，圆盘价格下跌

上周，盘上螺旋线圈的价格回落，其中最高价格为3435元/吨，收盘价回落至3381元/吨，热线圈每周上涨0.24%，每周上涨0.81%，整个星期变化不大。热卷现货价格指数上涨逾1%，热卷价差收窄。上周，整体热辊更强劲。从基础数据的变化来看，螺纹钢的作业率和产能利用率继续提高。钢厂周产量334.44万吨，比上个月增长17.93万吨。工厂仓库和社会仓库比前一个月分别减少了621，900吨和693，000吨，比前一个月有所增加。然而，总库存仍比去年同期高出687万吨，比去年同期高出75%。热卷作业率和产能利用率环比略有下降，周产量309.3万吨，环比下降6.5万吨，库存下降23万吨。线和热线圈的整体性能是一个强大的供应和需求，线的消费达到最高水平，475万吨。随着成品和原材料价格的反弹，钢厂的成本和利润将会增加，生产积极性将会提高，清仓周期将会大大延长。然而，短期需求将包括投机和商品倾销，可持续性将需要测试。短期市场将保持强烈乐观，价格将大幅波动。

螺纹和热卷行业的数据变化

数据来源：钢铁工会数据

2.2。短期铁矿石市场乐观，未来供需压力巨大。

上周铁矿石现货价格偏高，盘中主要合约周涨幅超过2%，现货价格指数上涨近1%，市场供求变化不大。据基础数据显示，上周四大矿向中国输送的铁矿石数量略有下降，国内铁精矿粉继续大幅上涨，北方港口进港量大幅增加，同期达到较高水平，铁矿石供应逐渐增加。港口日平均疏浚量逐月变化不大，营业额逐月下降，钢厂日平均消耗量增加，钢厂库存逐月增加，钢厂铁水增加，需求保持在较好水平。港口的铁矿石库存继续上升，钢铁厂继续按需采购。随着海外流行病的蔓延和工厂的关闭，一些运往日本和韩国的铁矿石将流向中国，铁矿石供应将继续增加。此外，钢材的供需压力很大，仍然存在风险

上周，黑色商品价格在大幅上涨后下跌，整个星期几乎没有变化。市场消费达到峰值，库存清除保持高速。然而，随着钢厂利润的增加，产量显著增加，库存绝对水平保持相对较高。铁矿石和煤焦市场变化不大，但外国钢厂的关闭导致向中国转移的原材料增加，短期市场依然乐观。上周的磁盘价格依次受到以下因素的推动：工业数据、宏观经济市场情绪紧急情况；商品强度的顺序是：铁矿石热轧焦煤线焦。

本周，钢铁消费将继续保持高位，环比或有所下降。考虑到终端企业在节前会有库存，钢材价格仍有支撑，但产量反弹会更快，库存绝对值会更大，钢材价格反弹空间有限，下跌概率会更大。煤焦油矿的基本面没有太大变化。由于外部需求的减弱和转移到中国的数量的增加，国内市场的供求将保持稳定，价格将随着制成品的发展而起伏波动。从战略角度来看，以高价卖空并获得更多焦化利润更有把握。它关注钢铁基础的扩张和收缩以及产业政策的变化。盘价的驱动因素依次是：工业数据、宏观经济市场情绪突发事件；商品的预期强度如下：铁矿石炼焦煤焦炭线热轧

后期聚焦：

A.去库存化的可持续性(产出增长和库存下降的动态变化)；

B.国外疫情发展情况(美国和欧洲的疫情防控节奏，印度和巴西的疫情防控情况，各国对外贸易情况):

风险预警：海外疫情扩散带来的不确定性；国内经济政策的变化。