几天前，澳优乳业有限公司(01717.HK)发布了2019年全年业绩。根据业绩公告，奥友乳业2019年净利润增长62.0%，自有品牌奶粉表现突出。然而，资本观察发现，在光明的业绩背后，奥友乳业的收入增长率有所下降。

3月17日，澳优乳业发布业绩公告，显示2019年奥友乳业实现收入约67.36亿元，较2018年同期约53.90亿元增长25.0%。净利润约为35.33亿元，同比增长32.8%。剔除金融衍生工具公允价值变动造成的非现金损失影响，调整后公司股东应占利润约9.42亿元，同比增长62.0%。

奥友乳业表示，在2019年新生儿数量持续下降、婴儿配方奶粉行业竞争加剧、整合加速的环境下，其核心业务——自有品牌配方奶粉——仍表现良好。

据了解，2019年奥友乳业自有品牌配方奶粉销售收入约为60.23亿元，同比增长36.9%，占奥友乳业总收入的89.4%。其中，婴幼儿配方山羊奶粉销售额达到28.56亿元，同比增长40.5%；婴幼儿配方奶牛奶粉销售额达到31.67亿元，同比增长33.8%。

根据中国海关数据，奥友乳业的配方山羊奶粉在2019年占全部进口配方山羊奶粉市场份额的60.5%，继续以绝对优势占据市场首位。在进口配方奶粉总市场份额中排名第九。

关于业务增长，奥友乳业在公告中表示，主要受益于三个方面:一是集团实施了有效的战略计划，不断完善产业链，不断提高上游运营效率和产品质量；二是坚持多品牌战略，不断完善产品结构，满足市场对高端产品日益增长的需求。三是始终坚持拥抱渠道，不断赋予渠道高频率、高质量的终端活动，实现品牌与渠道的双赢共生。

然而，资本观察指出，与前几年相比，奥友乳业自己的品牌配方山羊奶粉今年表现不佳。

据信息显示，奥友乳业自有品牌婴儿配方山羊奶粉2019年销售额为28.56亿元，同比增长40.5%。

数据显示，2017年和2018年奥友奶山羊奶粉销售额分别为12.8亿元和20.3亿元，同比分别增长60.2%和58.9%。显然，奥友乳业2019年的收入增长率明显低于2017年和2018年。

值得注意的是奥友乳业的收入增长已经连续两年下滑。

数据显示，奥友乳业2017年营业收入分别为39.3亿元、53.9亿元和67.4亿元，分别增长43.29%、37.26%和24.99%。资本观察发现，奥友乳业的收入增长率从2017年的43.29%降至2019年的24.99%。

此外，奥友乳业的两种主要产品的增长率也在下降。

数据显示，2017年，奥友乳业自有品牌配方奶粉收入分别为15.8亿元、23.68亿元和31.67亿元，同比分别增长55.3%、49.6%和33.8%，增速逐年下降。2017年，奥友乳业自有品牌配方山羊奶粉销售收入分别为12.8亿元、20.3亿元和28.56亿元，同比分别增长60.2%、58.9%和40.5%。增长率也在下降。

关于奥友乳业2019年羊奶粉收入增长缓慢，奥友乳业曾向媒体表示，这是因为其销售收入基础的增加。奥友还表示，“增速虽略低于前两年，但仍相当可观，达到28.56亿元”。

值得一提的是，奥友乳业在2019年8月两次被蓝鲸资本做空。蓝鲸资本(Blue Orca Capital)的简短报告质疑了奥友乳业的财务欺诈行为，如夸大经营收入、误导中国消费者、隐瞒成本和关联交易等，这导致当天奥友乳业股价暴跌20%后，该公司紧急停牌。