A股在今年第一季度延续了2019年的结构性趋势，公募基金盈利效果突出。

自今年以来，上海证券交易所50指数失去了它的收益，创业板市场指数上涨了20%以上，上海证券交易所指数几乎持平。然而，以TMT(科学、技术、媒体、通信)为代表的行业引领了这两个城市。无论是活跃股票型基金、指数型基金还是B级基金，以高管团队、技术和成长为主要投资方向的基金都有明显的超额回报。今年，大量基金的回报率超过60%，回报率最高的基金达到77.5%。

TMT，增长主题基金领先

冠军基金回报率超过65%

。从整体表现来看，虽然活跃股票型基金的整体表现低于创业板，但与沪深300指数相比，高仓位80%以上的普通股票型基金的回报率为14.23%，仓位60%-90%以上的混合股票型基金的回报率为13.33%，比沪深300指数同期高出12个百分点以上。

总体而言，今年的股市延续了2019年的结构性态势。自今年以来，公共基金继续显示出强劲的盈利效应。大多数部分基金的表现都超过了主流指数。

表1:主流指数和偏置基金的增长率比较

数据来源:wind Deadline:2月25日

具体来说，Wind数据显示，截至2月25日，当前回报率最高的活跃股票基金Galaxy实现了创新性增长，自今年成立以来不到三个月就增长了65.62%，暂时位居活跃股票基金之首。此外，华润远大的信息媒体技术、长城久佳的创新与成长、万佳的新经济动力等7只基金当年也实现了50%以上的收益，盈利效果同样惊人。

从这些高性能基金的持有量来看，科技股被这些基金大量持有，这极大地推动了这些基金净值的飙升。

以目前回报率最高的银河创新的增长为例。去年第四季度公布的该基金主要股票数据显示，半导体公司水晶科技(Crystal Technology)今年上涨逾200%，而半导体公司北华创(Northern Huachuang)和通富微动力(Tongfu MicroPower)今年也上涨约90%，位列该基金10大主要股票之列。此外，电子元件企业获得了大量的利润和精度，通信设备企业新伟通信在这一年中也获得了大量的利润，为基金的净值带来了积极的贡献。

总体而言，目前排名最高的基金大多是成长型基金，而TMT主题基金(技术、通讯、媒体)在榜单中处于领先地位。

在谈及公开发行基金超额回报的明显现象时，北京公开发行市场的一位中型董事表示，公开发行基金的投资风格适合于波动的结构性市场，在波动的市场中，通过深入研究和选择个股可以获得超额回报。然而，在牛大市场，个股“鸡犬升天”，大型熊市偏好型基金无法规避空头头寸风险，不利于公募基金投资。

他说，“只要目前的结构性状况持续下去，公共基金的投资优势将继续显现。”

表2:活跃股票型基金回报率排名

从2020年整体盈利效果来看，基金经理认为可能低于2019年的上升空间。

民生银行基金经理刘事青表示，2019年初，a股市场估值处于历史最低水平，这给了2019年巨大的增长空间。目前，这些公司的估值水平已经回到中线的高位，因此2020年的整体市场增长空间将比2019年小得多。

与科技相关的指数基金引领潮流

两只半导体基金的收益超过60%

在今年第一季度明显的结构性市场中，高仓位的科技指数基金也表现良好。

数据显示，截至2月25日，中国a股全指数半导体ETF和国泰CES半导体ETF的两个半导体交易所的指数都增长了60%以上

表2:活跃股票型基金回报率排名

作为对半导体等科技股投资机会的回应，北京一家大型公共基金经理认为，一方面，近年来国内替代成为更确定的主题，而半导体和芯片是国内替代的主要战场。芯片行业的利润结构呈倒金字塔形，有利于行业领导者的发展，龙头企业的技术壁垒和竞争优势将更加突出。

另一方面，近年来，国家出台了一系列政策文件来鼓励和支持半导体行业的发展。“芯片本地化”已经成为国家未来重要的长期发展战略。因此，筹码不仅在短期内是有利的，而且在中长期内也被视为具有高度确定性的投资机会。

华夏基金还认为，5G行业在新一轮皇冠肺炎疫情后将会出现经济反弹，尤其是与防疫相关的垂直行业，如医疗、应急、运输物流、安保等。会有大量的需求。预计在疫情结束后，政府也将加快5G的建设。疫情对宏观经济的影响需要通过加大基础设施投资来对冲，5G将是首选。5G正成为市场上最受关注的渠道和最确定的投资机会之一。

排名B基金的最大回报率达到77.5%

TMT主题基金领先

除了积极偏向型基金和指数型基金，排名B基金也受益于结构性市场条件，具有杠杆性质，数量相对较少，但增长迅速。与高管团队和成长股相关主题的排名B基金也占据了收益榜，显示出良好的盈利效果。

截至2月25日，沈万玲的信沈承志B今年以来以77.5%的增长速度在B类基金中排名第一。富裕的中国证券业400亿美元紧随其后，增长了74.07%。

此外，申万岭电子产业B、保诚中国证券信息安全B等五只B级基金年内回报率超过60%。移动互联网、高管团队、国防、新能源、创业板等相关行业、主题和基础广泛的指数等B级基金也在最大涨幅之列，位列B级基金的最大涨幅之列。

针对创业板市场的快速增长，民生银行经理刘事青表示，在春节后的持续增长过程中，一些核心公司的估值确实大幅上升，没有明显低估的迹象，但从历史角度来看，仍处于相对合理的范围内。只要竞争力没有重大变化，这些公司仍然可以做出选择。建议大家关注业绩稳步增长的公司，抓住高质量的投资机会。

上述北京大型公募基金的经理也指出，经过4年的调整，创业板的宏观环境、流动性、监管政策、盈利水平和估值水平都有了很大提高。在政策方面，2月14日，中国证监会给了市场一个“大礼包”，以放松再融资限制。2月17日，央行如期“降息”，向市场注入了强劲的一击。最近强劲的成长型企业市场指数趋势主要是由于放松管制带来的充裕流动性成为市场的普遍预期。

表4:排名B基金涨势排名

数据来源:风