特别评论员李最近发布了一份关于2019年第四季度中国货币政策的报告。根据这份报告，我们坚持“房子是为了居住，不是为了投机”的立场。按照“以城为本”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期经济刺激手段。与此同时，财政部和国家统计局最近或在其文章或解释中明确提到，他们不会放火。

我注意到央行做出了上述强调，触发因素是房地产金融政策出现松动迹象。例如，LPR 5年多来下降了5个基点，许多地方的公积金贷款首付比例降低，第二套住房的公积金贷款重新开始。一些银行(甚至大银行)降低了非限制区商业抵押贷款的首付(从30%降至20%)，一些地方政府敦促银行增加房地产贷款的发放，一些媒体甚至开始在谣言市场放水。

众所周知，LPR五年来的下降意味着居民购房的“目标利率下调”。在此期间，央行通过反向回购、多边基金和其他融资工具向市场集中投放低成本流动性。市场资本充足，客观上对房地产有利。此外，最近的中央会议明确表示，将努力实现今年的经济和社会发展目标和任务。健全的货币政策应该更加灵活和适度，充分利用现有的金融支持政策，适时推出新的政策和措施。在这种背景下，各地区纷纷出台了大量的重点项目建设计划，以缓解疫情的影响，而房地产是各地区相对重要的产业。简而言之，上述信号向市场表明，包括房地产在内的信贷可能会扩大。

作为房地产市场监管最重要的监管机构，央行发表声明并实时澄清。这是对“住房无投机”的一贯强调，也是“稳定监管”和“短期救济”之间的明确逻辑关系。更重要的是，这一流行病具有广泛的影响，其时滞正在延长。今年，不仅宏观经济指标面临压力，上下游产业链、需求和供给也受到冲击。因此，作为一项宏观调控的金融政策，我们必须平衡“稳定增长”与“风险防范”的关系。基于上述分析，房地产行业的融资政策自然需要在多个目标下进行平衡。

作者认为“救济不刺激”将是房地产金融政策的基调。正如最近官方媒体文章《“房住不炒”不应因疫情而变化》所述，房地产企业和员工正经历着受疫情影响的困难。事实上，它们与旅游、住宿、展览、娱乐、影视、餐饮等许多行业一样，都需要被拯救。哪些企业和员工受到影响，很难进行有针对性的救助。例如，在疫情期间，贷款偿还和利息支付的执行可以推迟。例如，住房和建设部表示，在2020年6月30日之前，公积金贷款不能正常偿还，也不会逾期。

但是，此次纾困是基于行业、企业和员工对疫情影响的正常缓解，以及考虑“稳定地价、房价和预期”的房地产调控目标。2019年底，在全面考虑2020年结束“十三五”、全面建设小康社会和消除贫困的基础上，国家首次明确提出“三个稳定”是2020年房地产调控长效机制的目标。现在的问题是，在疫情的影响下，房地产建设和销售部门都按下了“暂停按钮”。2月10日以后，虽然恢复工作和生产逐步开始，但恢复工作的重点仍然是防疫和控制相关行业以及国民经济和民生行业。

根据作者的研究，在炎热的城市，销售办公室的开放率约为80%，但在人

值得一提的是，房地产和上下游产业有一个很长的链条，吸收了大量的就业人员。因此，对房地产企业的金融救助不仅是基于疫情对行业的影响，也是基于恢复房地产行业上、中、下游资金链的流通，促进国民经济相关行业生产和工作的恢复，以及“六稳”榜首的“稳定就业”的考虑。在这种流行病的情况下，劳动密集型产业将受到打击，就业人口的收入将受到影响，资本充足，五年LPR将下降。这恰恰是为了推动银行降低抵押贷款利率，缓解每月还款的压力，缓解市场对房地产前景不太乐观的预期。然而，这是房地产金融政策调整的底线，不会有增加需求方杠杆的政策。基于此，笔者认为只有在现有政策下才能有所动作(如将城市按揭的非限定性购房比例从30%降至20%)，从而兼顾“政策稳定性”和“短期救济”。