对冈本安全套经销商的收购持续了两年多，并被终止。五大湖的股票正在卷土重来。计划以3.25亿元购买康复护理医疗管理公司的股份，实现公司大型健康产业的拆分。

然而，收购资产受到外界质疑，因为基础资产被高估了。

业绩持续低迷、外延式收购频遭不利，投资者已没有了耐性。

从去年第四季度开始，公司的十大股东，如韩红小云创业投资有限公司、曹国熊、倪正东等知名股东，都纷纷割肉销声匿迹。

收购资产估值暴增

资产收购再次抛出了五大湖的股票(600257。成疑问。

今年4月14日，胡大股份透露，计划投资3.25亿元，收购东方康华医疗管理有限公司32%的股权，并增资

三个月前，该公司刚刚以5000万元购买了东方康华8%的股份。

上述交易完成后，五大湖将持有东方康华60%的股份，并成为公司的控股股东，这将纳入合并报表。

东方华康是一家康复护理医疗管理公司，目前在上海、无锡、常州等地共有 4 家医疗机构和 1 养老机构，分别是常州阳光康复医院、上海金城护理院、无锡国济康复医院、无锡国济护理院、无锡国济颐养院。

本次股权转让采用收益法。东方康华100%股权评估为6.276亿元，增值率为382.77%。

东方康华成立于2017年9月20日，初始注册资本为5000万元。此后，公司不断增加资本。

2017年10月11日，目标公司注册资本由5000万元增加至6700万元。

2018年1月5日，注册资本从6700万元增加到8700万元。上海联创永益二期股权投资基金合伙(有限合伙)投资6000万元(其中注册资本2000万元，注入资本公积金4000万元)，投资后估值2.6亿元。

2019年3月8日，东方康华的注册资本将从8700万元增加到1亿元。上海联创俊哲创业投资中心投资3924.9万元(其中1300万元作为注册资本，其余2624.9万元注入资本公积金)，投资后估值为3亿元。

2019年10月17日，公司注册资本由1亿元增加到1.1111亿元，连创俊哲投资2800万元(注册资本888.89万元，资本公积金1191.1万元)，自然人姜宝龙投资700万元(注册资本222.2万元，资本公积金477.78万元)，投资后估值3.5亿元。

截至2020年1月，当五大湖获得8%的股份时，根据收益法(基准日期：2019年9月30日)，基础资产价值为6.276亿元。

两次收购五大湖股份完成后，连创均泽、连创永义、姜宝龙已收回各自的投资成本，各方仍持有东方康华5.35%、5.38%和0.79%的股份。

对于此次购股，上交所发出了一系列询问：东方华康近年来频繁股权增资、转让，且公司本次交易的定价基准日在联创君泽及蒋保龙等增资前半个月，但标的评估作价却为上述增资后估值的1.8 倍。

上海证券交易所要求澄清上市公司取得标的资产股权价格，显著高于同时期市场其他主体取得相关资产价格，其原因和商业合理性何在？是否损害上市公司及中小股东利益？在上市公司拟收购标的公司股权前，标的公司股东多次增资，其后再高溢价转让给上市公司的合理性与必要性？

收购冈本经销商两年落空

五大湖的股票是“中国第一批淡水鱼”。自2000年上市以来，水产养殖一直是该公司的绝对主营业务。除了水产品，公司还有白酒、医药、保健品等业务，但规模不大。

2019年度报告显示，公司水产品收入为7.78亿元，占公司总收入的69.95%。

自2013年以来，公司收入规模持续稳步增长，而非净利润一直难以超过500万元，偶尔出现亏损。

2019年，公司营业收入为11.1亿元，母公司净利润为-1.31亿元。

多年前，公司就曾提出“大消费、大健康”战略，但始终未能破局。

2017年10月，大湖区开始计划一项重大资产重组。该公司计划以10.4亿元收购西藏申万头51%的股份，间接控制深圳万盛堂，成为冈本安全套在中国大陆的总经销商。

一旦达成协议，该公司将进入个人医疗保健行业，这可以一举扭转业绩下滑的趋势。

然而

截至2018年11月底，由于自身原因，审计复核机构大新会计师事务所未能按时提交重组材料，重组陷入僵局。

截至2019年4月，大信俱乐部的原因已消除，但审计报告的有效期已过，公司准备更新材料并提交给主管部门。

两个月后，重组发生了重大变化。中国证监会对重大资产重组相关当事人违反《证券法》相关规定进行了调查，导致重大资产重组暂停。

直到今年1月，该公司才宣布终止这一重大资产重组。

股东亏本减持

重大资产重组持续了两年多，最终以一片空白告终，这极大地考验了投资者的耐心。

一旦暂停和终止重组的消息传出，五大湖的股票就会暴跌。

不仅成千上万的散户投资者对公司失去了信心，知名机构和商界领袖也对公司寄予厚望。

2016年10月，五大湖以10.15元/股的价格向包括控股股东西藏红山在内的8家机构(个人)发行了5418.7万股股票，募集资金近5.5亿元。这也是该公司上市以来首次成功增加融资。

五大湖表示，所有筹集的资金都用于补充水产品业务的营运资金和偿还贷款。

参与固定增资“群星云集”的股东：小村汉宏创投由知名机构小村资管领衔；3名自然人股东均有大来头——倪正东为清科集团创始人、曹国熊是头头是道基金创始人、谢世煌更是阿里巴巴联合创始人、创始十八罗汉之一。

2019年第三季度末，分别为五大湖两至七大股东的韩红创投、曹国熊、倪正东、瑞丰林投资、坤儒投资将增持股份。

同年10月14日，上述股东大规模减持股份。

仅在2019年第四季度，前瞻性投资、曹国熊投资、倪正东投资和坤儒投资就瞬间从前十大股东名单中消失。小焕韩红风险投资公司在本季度减持了80.63%的股份，成为第六大股东，并在今年第一季度从十大股东名单中消失。

自去年10月以来，五大湖的股价一直保持低位。上述股东纷纷减持公司股份，预计他们的损失将在50%以上。