美国股市主要股指再次下跌，标准普尔500指数和纳斯达克指数收盘下跌近5%，道琼斯指数下跌近6%(其主要成份股如波音公司股价下跌18%)，从高点下跌20%，成为“技术熊市”。

值得注意的是，当美国股市暴跌时，10年期美国债务利率一度攀升至0.88%的高点(现在已回落至0.77%)。再加上黄金的同样下跌，这并不排除一些流动性约束。我们注意到，伦敦银行同业拆放利率与OIS银行同业拆放利率之间的息差最近持续扩大，但从长期来看，目前的0.48%息差仍不算太大。因此，亚洲主要市场今天开盘时也普遍下跌，日经225指数目前下跌超过5%。

根据市场的最新变化，我们的意见如下:

简评：海外市场再度大跌，疫情进展仍是核心因素目前，海外总体疫情仍处于加速升级阶段，特别是在那些尚未采取有效防控措施的国家和地区。最新数据显示，美国确诊病例数已升至1300例，当天新增306例。更重要的是，由于美国尚未采取大规模的预防和控制措施，投资者仍担心随后疫情的发展和潜在影响。

对疫情的担忧继续打压市场。此外，世卫组织昨天宣布新冠疫情为全球大流行病“Pandemic”世卫组织所谓的全球大流行“大流行”没有严格的技术标准。一般来说，它指的是大流行在世界上的广泛传播。最后一次是2009年的H1N1流感。尽管这一定义没有强制性要求，但它可能会促使各国采取更严格的预防和控制措施来应对这一流行病，如取消对公共集会的限制、关闭学校和远程在线工作的公司。

特朗普总统在当地时间晚上9: 00发表了关于当前疫情的演讲，宣布他将暂停所有欧洲旅行30天，同时向中小企业等提供支持。然而，市场对此的反应并不积极。演讲结束后，美国股指期货和主要市场继续下跌。

可能也进一步加大了市场的担忧。，截至昨日收盘，12月份美国股市的动态估值为15.5倍，约为长期历史中心的15.8倍。虽然它已经处于合理的位置，但并不是非常低。VIX指数仍处于2008年以来的最高水平，市场正接近超卖水平。然而，自2016年初以来，高收益率息差一直保持在6.5%的高位。

从市场指标和数据看从国外疫情控制的速度来看，一些国家已经提前升级了防控措施，在疫情控制方面取得了积极进展(如韩国)。一些国家(如意大利)在新形势下加强了预防和控制措施，而大多数国家可能仍未做好准备。一些国家已经升级了预防和控制措施，但可能还不够。

因此，往前看，疫情进展仍是核心因素。我们判断海外疫情整体仍处于加速升级的阶段。市场短期表现取决于疫情进展与政策应对的“赛跑”考虑到美国尚未开始采取大规模的预防和控制措施，或仍处于加速阶段，它不排除随后由于疫情的升级等因素而再次出现振荡。此外，最近油价的急剧下跌进一步增加了市场面临的不确定性和风险。，特别是防控相关措施。《海外资产配置3月报：政策应对与疫情影响的“赛跑”》 .

在这种背景下，市场对宽松政策的预期也变得更加强烈，比如降息，甚至恢复QE资产购买。我们相信我们建议在疫情扩散得到有效控制和影响更为清晰之前继续维持守势将有助于稳定恐慌的市场情绪，改善金融状况，缓解流动性压力，并防止市场崩盘本身造成的进一步风险(《美联储特别降息对市场的影响与启示》)。但是，由于目前的疫情影响需求，也造成明显的供应干扰，政策及时介入依然非常必要需要配合更多的政策和措施来控制疫情和其他方面，以应对潜在的风险。

除了货币政策，特朗普总统还表示，他将考虑其他可能的刺激政策，如暂时冻结工资税和对页岩油等受损企业的定向支持。美国财政部宣布，将推迟4月15日大多数个人和小企业纳税的最后期限。值得注意的是，在后续行动中是否有任何实际的政策进展。预计欧洲央行还将在今天的利率会议上采取进一步的宽松措施。

单纯的需求管理刺激政策在应对这一情形时可能作用相对有限，继续关注美国市场的“薄弱环节.我们在特别代表中讨论过

展望未来，受这一流行病影响的部门、油价的急剧下跌和更大的风险敞口是”是会出现违约甚至破产的“薄弱环节”值得密切关注；而相应高收益债券基金是否会采取赎回限制措施甚至被迫清盘也可能是触动市场神经的催化剂。010-59000010-59000010-59000010-59000