4月20日，原油期货在5月份以前所未有的负价格结算，震惊世界。在负价格背后，你熟悉现货市场的剧烈背离吗？是的，在另一个市场，黄金也经历了高达75美元的惊人价差。短短50天，疫情、通缩预期、降息、流动性危机、QE无限量…….一系列相反的超级驱动因素交替冲击，黄金市场的大起大落也使人们称之为“终生的”。在此期间，不仅当前价格和当前价格之间的差价达到了11年来的最高水平，而且黄金的差价(卖价-买价)一度扩大到3000点(30美元)，这也是十年来从未有过的奇迹！金价有时会跌入深谷，有时会飙升至天空，并在惊涛骇浪中制造出许多“陷阱”。黄金，一种被人类社会认可了几千年的避险资产，已经成为蹦极的风险资产。所有这些奇怪现象的背后是什么？

五大超级因素突袭金市

第一个“超级因素”是一个世纪以来从未有过的新爆发，它将对冲基金大规模推向黄金市场。黄金价格持续攀升至七年高点。

2月28日，现货黄金突然转跌，当日下跌逾3.5%。

那时，新的皇冠流行病开始了全球性的流行。每个人关心和谈论的是日本人是否开始抢劫卫生纸，以及韩国和意大利是否会爆发大规模疫情。这时，第二个“超级因素”来了。流行病引发的全球通缩担忧已经出现，但金价下跌并未成为公众舆论的焦点。

投资者似乎也普遍乐观，因为在他们看来，以美联储(Federal Reserve)为首的全球央行已经处于货币宽松的边缘，这肯定会推高金价。

事实上，就在五天后，第三个“超级因素”在一周的剩余三个交易日中突破——美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，金价应声反弹点，上涨82.79美元，涨幅约为5.2%。

似乎一切都在正确的轨道上运行，很少有人能预测到这一波起伏只是一个“开胃菜”，金价的蹦极趋势才刚刚开始。

3月9日，一个“黑色”的星期一。

美国股市一开盘，纽约证券交易所的“表达之王”彼得图奇曼的照片就迅速成为全球主要金融媒体的头条新闻。

同一天，美国三大股指的上市前交易大幅下挫，S&P 500股市开盘时下跌逾7%，引发了一场导火索。收盘时，道琼斯指数、纳斯达克指数和S&P 500指数的跌幅均超过7%，分别为-7.79%、7.29%和-7.60%。债券净流出量在一周内创下历史新高。

然后是第二次打击，第三次，第四次.

彼得图奇曼评论道：“现在有一种911的感觉，而不是金融危机的感觉。你真的想知道明天会发生什么吗？”

在大幅下跌的情况下，流动性危机已经卷土重来，并正在向更严重的局面演变。此时，美联储早些时候降息50个基点的“子弹”已经是强弩之末，已经超出了其应对严峻形势的能力。同一天，代表市场流动性紧张的伦敦银行同业拆借利率-OIS利差扩大至46个基点，流动性危机全面爆发。

也就是说，从今天起，在超级因素“美元流动性危机”的直接推动下，黄金开始了自由落体模式。

国内黄市的一位高级官员回忆说，当天的情况仍然令人心悸。他向记者描述了当日金价大幅下跌的逻辑：股市暴跌，促使交易员追加保证金，但市场缺乏足够的流动性，此间，黄金作为高流动性资产，成为变现首选，被大量抛售以填补美元流动性的缺口。抛售之下，黄金急剧下跌。

正是在这一时期，在黄金市场工作了三四年的陈华选择了离开。

陈华是第一个做黄金期货的人，主要是短期的。随着支付宝推出T D黄金ETF基金，陈华也放弃了黄金期货，选择了一只更稳定的黄金基金。

3月13日，当现货金跌至1600点以下时，陈华卖掉了所有的黄金基金。即使在黄金价格反弹后，他仍然选择做一个旁观者：“黄金在大幅下跌后反弹，波动太大，不能考虑再次买入。”

这一波下跌持续了近两周，金价从之前的高点下跌了约12%(基于收盘价)。在此期间，美联储将联邦基金利率下调至0-0.25%。11年后，美国已经回到零利率时代，但它未能阻止美国股市再次融化和市场恐慌的蔓延。

作为最后的手段，美联储抛出了“炸弹王”:印刷钞票，印刷更多的钞票！

3月23日，美联储宣布无限量QE，同时将扩大货币市场流动性便利规模。毫无疑问，对于受困于美元流动性的金融市场来说，这是一剂肾上腺素。美股反弹，金价飙升！点收盘时，现货金收于每盎司1553.09美元，上涨约3.6%。